個人QDII

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中央放寬內地居民直接投資港股，無疑對香港作為亞洲金融中心打下‘強心針’，且帶來‘新水’注入本港股票市場，心理上具有正面支持作用，但更重要的是，國家外彙管理局是次出招乃朝著開放資本帳目邁出重要一步，且可紓緩龐大的貿易順差，可謂‘一石二鳥’。

中國外匯儲備達1.3萬億美元(折合約10.14萬億港元)，已引起國外的關注，亦為中央帶來煩惱，思考怎樣處理龐大的外匯，外管局這一舉措正是有利於內地資金進入海外市場，緩解外匯儲備過多的壓力，而以試點方式開展，也保證了個人對外證券投資穩步、有序地進行。

花旗：初期涉資有限

到底在這樣子下，對於香港來說，究竟最終有多少資金會藉此湧港呢？實際成效有多大呢？

花旗發表研究報告指，內地放寬個人投資海外證券市場，對於近日成交金額逾800億元的港股而言，初期所涉的金額和影響相當有限。

事實上，初期只是以天津濱海新區作為試點，短期實際成效也是可以預知。

不過‘第一步’的像征意義大於一切，花旗認為，有關措施應被解讀為中央政府持續放寬資金流出海外的政策方向，預料由試點天津濱海新區，逐步擴大至其他主要城市，例如上海。若首個試點獲得成功，未來可望增加更多試點，屆時湧港的資金規模陸續加大。

未來冀增更多試點

恆生銀行(011)副總經理馮孝忠稱，暫時亦難以估計可帶來多大效益，但此措施乃變相放寬內地資本帳戶的限制，料陸續有更多資金流入本港。

對於昨日公布的內地個人QDII細則，香港城市大學工商管理碩士課程主任曾淵滄則表示，目前內地資金過多，擴闊QDII額度是眾望所歸，雖然是次個人QDII細則中指出，投資規模不受《個人外彙管理辦法實施細則》年度不逾5萬美元(折合約39億港元)購彙總額的限制，但認為此對於資金流入香港的影響不大，對本港有一定好處。他預期，長遠而言，QDII 額度必定會進一步放寬，惟放寬力度則難以預測。

北水剎時湧港，外界普遍認為，內地居民熟悉的‘名牌’H股，以及A、H股差價較大的股份將會受惠，但絕不會是盲目上升。新鴻基金融策略分析師彭偉新認為，港股跟內地股市不一樣，存有沽空機制，故不會出現非理性急升情況。

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儘 管 內 地 居 民 直 接 買 賣 港 股 的 政 策 ， 暫 以 天 津 作 為 試 點 ， 但 事 實 上 ， 透 過 授 權 及 見 證 開 戶 方 式 ， 新 政 策 不 僅 適 用 於 內 地 所 有 持 有 身 份 證 的 公 民 ， 投 資 者 甚 至 可 以 不 必 親 赴 天 津 ， 即 可 開 戶 投 資 港 股 。

按 外 匯 局 公 布 的 試 點 方 案 ， 獨 家 經 營 這 項 業 務 的 中 國 銀 行 （ 3988 ） 天 津 分 行 ， 可 授 權 中 行 境 內 逾 萬 家 分 支 機 構 辦 理 投 資 銀 行 戶 口 及 證 券 公 司 投 資 戶 口 的 「 見 證 」 開 戶 ， 即 由 港 交 所 （ 0388 ） 認 可 的 律 師 等 合 資 格 人 士 ， 就 地 「 見 證 」 投 資 者 簽 署 的 有 關 文 件 ， 然 後 交 由 中 銀 國 際 在 香 港 為 內 地 投 資 者 完 成 正 式 開 戶 手 續 。

下 一 步 傳 開 放 上 海
雖 然 新 政 策 等 於 適 用 於 全 國 ， 但 當 局 仍 然 強 調 以 天 津 濱 海 新 區 為 試 點 ， 未 免 令 人 關 注 天 津 的 戰 略 發 展 地 位 。

天 津 市 是 內 地 相 對 沉 寂 的 四 大 直 轄 市 之 一 ， 現 任 市 長 戴 相 龍 曾 任 中 國 人 民 銀 行 行 長 ， 故 外 界 一 直 不 敢 忽 視 天 津 擴 大 金 融 版 圖 的 野 心 。

今 次 新 政 策 試 點 落 在 天 津 ， 一 來 可 以 令 當 地 金 融 市 場 迅 速 壯 大 ， 二 來 有 利 於 控 制 風 險 及 累 積 監 管 的 經 驗 ， 以 便 於 下 一 步 擴 大 有 關 政 策 。 市 傳 上 海 可 能 為 下 一 個 開 放 城 市 。 內 地 外 匯 專 家 指 出 ， 當 局 的 開 放 步 驟 除 以 區 域 為 限 ， 也 可 能 以 其 他 方 式 開 放 ， 例 如 特 殊 帳 戶 或 企 業 等 。

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北水進一步南調。繼QDII後，內地居民也獲准直接買賣港股，而且沒有額度限制。國家外匯管理局昨日宣布，將在天津濱海新區展開境內個人直接對外證券投資業務試點，內地個人投資者可通過中國銀行天津分行和中銀國際，以自有外匯或人民幣購匯直接投資在港交所上市證券。

中銀國際表示，有關業務準備已全部就緒，本月內可正式推行。受到這項新政策刺激，港股昨日單日狂飆1208點，重上一百天線。消息人士對本報記者透露，若試點順利，外匯管理局最快下月將港股自由行推向全國。

財政司司長曾俊華和金管局總裁任志剛均對有關措施表示歡迎。曾俊華說，配合內地資金有序流出的政策需要，有關試點措施利用了香港的金融平台實現內地個人直接對外證券投資，充分體現了兩地金融體系的「互助、互補、互動」關係，有助鞏固並發揮香港作為國際金融中心的地位和作用。

可透過中銀開戶買賣

中銀國際副執行總裁謝湧海表示，中銀香港及中國銀行在處理內地散戶買賣港股的收費均一致，佣金為0.25%，只可開設現金戶口，不可買賣期指、以孖展買賣或場外交易；目前該行就有關業務的準備工作已全部就緒，待程序進一步完善後便會正式開展業務，相信本月內將可正式推行。

謝湧海預計，在新措施推出的初期，本港的紅籌及H股會較受歡迎。

中銀國際投資服務部董事總經理黃仲文說，暫時並無具體估計會有多少內地資金透過此計劃來港投資，但據目前情況來看，相信會有頗多的資金流入，從而增加港股的波動性，而A股及H股的差價亦會逐步收窄。

繼擴大銀行業、證券基金業和保險業三大機構投資者買賣港股後，國家外匯管理局昨日發布《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》，中國境內居民將可以通過中國銀行天津分行和香港中銀國際證券有限公司，以自有外匯或人民幣購匯直接投資香港證券交易所公開上市的證券品種，投資規模不受《個人外匯管理辦法實施細則》規定的年度不超過五萬美元的購匯總額限制；其次，投資通過分別在滬港上市的中國銀行天津分行和香港中銀國際證券有限公司辦理，投資者應在中國銀行天津分行開立個人境外證券投資外匯帳戶，並委託其在香港中銀國際證券有限公司開立對應的證券代理帳戶。

限五萬美元購匯放寬

中國銀行金融專家譚雅玲表示，批准開展境內個人直接對外證券投資試點，有利於內地資金進入海外市場，緩解外匯儲備過多的壓力。以試點方式開展，保證了個人對外證券投資的穩步和有序進行。

中信證券首席策略分析師程偉慶認為，這一舉措和之前開放合格境內機構投資者投資境外證券是一脈相承的，一方面增加境內居民投資渠道，另一方面緩解流動性過剩；不過，由於本次僅屬試點，資金量不大，所以對中國股市和香港市場影響不大。