縱橫匯海特約：滿城風雨的一週(二).投行業績存隱憂

縱橫匯海

	9月17日 (一)	9月18日 (二)	9月19日 (三)	9月20日 (四)
	日本假期
01：00			9月NAHB房屋市場指數
02：15			美國利率決議
			日本利率決議
20：00		Lehman Brothers 雷曼兄弟第三季財報	Morgan Stanley 摩根士丹利第三季財報
20：30		美國8月生產物價指數	美國8月消費物價指數	Goldman Sachs 高盛第三季財報
			美國8月房屋動工	Bear Stearns 貝爾斯登第三季財報
21：00		美國7月外資淨流入
				貝南克證詞演說

週二先迎來生產物價指數及外資流入數據，但由於市場目前更為關注市場資金流動及信貸風險，而且，聯儲在通膨方面更關注之數據為核心個人消費物價指數(PCE)，故就算連帶週三公佈之消費物價指數，此類通膨數據亦較過去顯得相形失色。至於外資流入本來可有助判斷外資對美國資產之信心變動，可惜數據為7月份數字，未能反映8月份動盪期間之演變，故此個數據若無大變動，甚至有可能會會被忽視。

頭盤上場，市場一直忐忑不安期待多家投資銀行的業績公佈，而本週首當其衝則為雷曼兄弟。需要注意的是，在第三季的市場動蕩中，各家銀行的受創程度並不一樣，導致第一家銀行股價劇烈波動的因素未必也適用於其它銀行。目前多數分析師現在都預期，銀行的季度獲利會大幅下降。此外，憂慮不僅限於次優業務，還蔓延到其它方面之銀行核心業務，如證券承銷、併購和槓桿收購活動的放緩，以及銀行的自營賬戶盈虧情況，都受市場矚目。在雷曼業績公佈後，建議應以觀望態度對之，因雷曼的業務欠缺多元化，其在次優領域的風險敞口要高於其它同業對手，故其業績優劣不足以預示其他投資之業績表現。從另一方面看，如果雷曼的業績優於預期，則應在很大程度上預示整體銀行業都該表現不俗。
上週英系銀行Northern Rock北岩銀行向央行尋求緊急貸款，令市場對信貸疑慮重燃，引發存戶蜂擁提存，而其股價亦繼上週五收低31%後，週一(9月17日)Northern Rock再跌40%，由於Norhern Rock為雷曼兄弟於次按業務方面在歐洲之打手，因而週二公佈雷曼之業績更引人憂慮。
而本週五大投行公佈業績，就唯獨最大的美林要待至10月公佈，但偏偏其上週五則有驚人語調。美林警告稱信貸市場危機迫使其降低次優抵押貸款和其他高風險產品相關證券的價值，這可能損及其第三季獲利。對本週將公布業績的其他大型美國券商和投行而言，聲明將作為潛在危險信號被密切關注。美林是擔保債務憑證(CDO)的最大發行機構之一，其投行部門亦將次優抵押貸款打包成證券出售給投資者，且美林因旗下First Franklin Financial部門的業務而難免受次優抵押貸款行業危機的影響。去年12月底，美林出資13億美元收購了First Franklin。週一美林已宣稱， First Franklin Financial正在裁員。今年6月底，美林的證券化資產價值為103億美元，其中包括打包成債券的住房抵押貸款。美林的盈利警告，無疑為本週陸續出爐之其他投行業績添上另一重陰霾。


緊接著全美住房營建商協會(NAHB)將在零晨一時公佈一份月度調查報告，9月房屋市場指數預測為20，將為1991年1月以來的低位，同時亦將是這一擁有22年歷史指數的第二低值。20點的讀數表明，僅有約五分之一的營建商認為房地產市場狀況良好。數據若較此更差，則會在議息前一小時為美元之弱勢先做一次熱身！

個半小時後，9月19日(週三)凌晨02：15，萬眾矚目之主菜美國議息結果在千呼萬喚之下終於上場。市場目前主要圍繞兩個預期，就是將聯邦基金利率調降四分一厘還是半厘。自疲弱的美國非農就業報告公布後，期貨市場反映出聯儲可能會加大降息力度而短期利率期貨顯示美聯儲在9月18日會議上降息50個基點的可能性高達80%。
然而，考慮到降息會刺激通膨壓力並導致美元走軟，聯儲亦有機會不打算調整聯邦基金利率，有機會重施故技，只調降貼現窗利率。銀行可以按照貼現窗利率向聯儲直接進行拆借，至於所謂的聯邦基金利率，是銀行彼此間隔夜拆借時支付的利率水平。因此，若調降聯邦基金利率，會產生更廣泛的影響，包括對信用卡在內的消費信貸的影響。投資者擔憂次優抵押貸款危機已經滲透到更廣的經濟層面，調降聯邦基金利率本來就是刺激經濟成長的必要之舉，但亦有部分人士認為調降貼現率是更好的手段，因為銀行手中其實擁有充沛的資金，只是不願意放貸，從而造成信貸緊縮局面。如果使用貼現窗，則可更為精確的將資金送達最需要的領域。此外，華爾街上要求降息的呼聲在上週逐步提高了音量，在一片整齊的唱和中，聯儲主席貝南克被逼得進退維谷。聯儲的政策目標是實現充分就業及維持物價穩定，按照這個標準，貝南克應當採取降息以保護經濟免於陷入低谷，但貝南克卻不想因此讓市場產生誤解，以為他的政策是為了幫助投資者脫困。因此，若果調降貼現窗利率，則會為貝南克樹立起這樣的形象，即他的確在應對經濟問題，而不必向市場低頭。相比之下，調降聯邦基金利率還會帶來負面後果，即導致美元走軟，推高未來通膨，及引發投資外流。但如果將貼現率下調50個基點，使之達到與聯邦基金利率相同的水準，則料將吸引更多的銀行通過貼現窗進行拆借。
因此，筆者更屬意央行只稍為將聯邦基金利率下調四分一厘，但同時亦會將貼現率下調四分一厘至半厘，這樣則一來則可輕描淡寫地安撫無論在房市或股市之投資者，另一方面，貼現率之下調則可針對性地處理銀行間之信貸緊縮，表彰聯儲穩固銀行經濟體系之宗旨。

另一焦點則是央行在宣佈利率決議後，對未來的風險和政策預期會如何描述。預期美聯儲將承認經濟面臨的威脅，對通膨前景持更加平衡的看法，並為往後繼續降息留下餘地。估計美聯儲的立場較一個月前會大幅轉變，當時央行表示仍然視通膨為經濟面臨的主要風險，儘管此間次優抵押貸款市場危機引發了金融市場的動蕩。但在8月中旬發生全面信貸緊縮，令人擔心金融市場失序恐嚴重影響更廣泛的經濟層面。為了安撫市場，聯儲向貨幣市場注入大量資金，並下調貼現率。委員會在8月17日調降貼現利率後的聲明中稱，經濟成長的下檔風險有所加大，並暗示有更強意願調降利率以防止經濟嚴重放慢。聯儲亦有可能提到金融市場動蕩和信貸環境緊縮，以及房市的萎靡，儘管這些因素料抑制經濟成長，但預期央行堅持認為經濟可能繼續溫和成長。至於聯儲在談及通膨前景時可能會較為隱晦，儘管央行官員已指出扣除食品和能源的核心通膨正在放緩。



待續... ..

馬溜bb

原帖由 linzhish 於 2007-9-14 22:12 發表
该来的总会来

下週真是戲肉......

Amigo

原帖由 linzhish 於 2007-9-14 22:12 發表
该来的总会来

730

馬溜bb

原帖由 Amigo 於 2007-9-14 22:26 發表

730

我設了限價單在 723 ...要改？..........

chrishui9255

原帖由 馬溜bb 於 2007-9-14 10:28 PM 發表

我設了限價單在 723 ...要改？..........4960

bb:沽左呀?

馬溜bb

原帖由 chrishui9255 於 2007-9-14 22:52 發表


bb:沽左呀?

未沽...應會再衝上.............才沽.

chrishui9255

原帖由 馬溜bb 於 2007-9-14 11:01 PM 發表

未沽...應會再衝上.............才沽.

咁就一齊出發啦..

馬溜bb

原帖由 chrishui9255 於 2007-9-14 23:02 發表



咁就一齊出發啦..

........好

縱橫匯海

颶風Humberto吹襲德州沿岸，導致三家煉廠因供電問題關閉。新的天氣憂慮，大西洋上8號熱帶低氣壓預計將形成熱帶風暴。或會令油價仍有一段上漲空間，從而或會支撐金價。

另外，印尼蘇門答臘島週三強震後，週四遭遇又一次強震。日本氣象廳週四對印尼、澳洲、印度及斯里蘭卡發佈海嘯警報。氣象廳指出印度洋可能發生毀滅性的區域海嘯。由於本日為週末假期關係，以及下週連串不確定性，金價較大機會今晚偏向高位收市！！