油价“V”型反转背后 再现国际炒家投机身影

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不可否认，伊朗导弹试射的消息是油价暴涨的直接“导火索”。然而，从技术走势来分析，原油期货过去两天的陡然飙升似乎并非这么简单，在地缘政治因素诱发的紧张情绪背后，大型机构的借机炒作也有很大的贡献。

　　市场人士注意到，10日，也就是油价创下历史第二大涨幅的当天，纽约原油期货在多数交易时间内的走势还是相对平稳的，即便有伊朗试射导弹的消息充斥市场。不过，当天尾盘，油市却“风云突变”。在当天交易的最后一小时内，基准的8月份原油期货飙升了5美元以上，达到收盘时的141.65美元。

　　技术分析师注意到，10日油价的升势在当天下午2时10分左右开始突然提速，也就是原油期货突破138.28美元之后，后者是原油期货在9日的盘中高点。10日盘中，8月份合约至少五次触及这一关键水平，但均未实质突破。

　　TFS能源公司的分析师阿姆斯特朗指出，在原油期货多次尝试并最终突破138.28美元这一重要价位后，多头纷纷开始入市，进而推动油价进一步大幅上扬。

　　一些交易员和分析师指出，在经过本周初的连续大跌后，有投资人开始认为市场的跌势已告一段落，加之10日当天油市的成交量较低，且有来自伊朗和尼日利亚等产油国的利多消息，许多大型机构很可能是利用这两个因素再度推高了油价。

　　当然，伊朗作为欧佩克第二大产油国，其局势不稳的确可能给油市供应带来很大影响。但是，目前的形势是否已到了足以推高油价再创新高的严重地步呢？事实上，连美国都承认，目前他们与伊朗发生战争的风险的可能性并没有增加。美国白宫发言人弗拉托10日重申，虽然伊朗于前一天试射了多种导弹，但是美国与伊朗发生军事冲突的危险并没有增加。美国国防部长盖茨也强调，美国仍在努力通过外交方式和经济手段来促使伊朗政府改变目前坚持核计划的政策。更何况，布什政府还有几个月就要下野，不管是出于自身利益还是为共和党候选人营造良好竞选氛围考虑，布什都不大可能在短期内对伊朗发动战争。

　　考虑到油价近期的异常剧烈波动，而基本面相对并无太大变化，很多业内人士都认为，投机资金在原油期货过去几个月的大涨中扮演了重要角色。美国国会最近一直在就此展开调查，试图从源头上抑制大型机构在原油期货上的炒作。

　　自去年年中以来，油价已上涨逾一倍。英国石油公司的首席分析师克里斯托弗周四表示，如果剔除美元贬值和投机等金融方面的因素，油价可能出现急剧下滑。美联储前主席格林斯潘昨天指出，投机者是推动油价上涨的主要因素，除非投机消除，他认为商品价格不会很快回落。

　　一直坚称油价高涨与供求无关的欧佩克10日在其年度报告中重申，造成近一年来油价如此疯狂上涨的主要原因，是美元汇率持续下跌、地缘政治局势动荡以及国际原油市场的投机炒作等。

　　有意思的是，就在前两天油价大幅下跌期间，多家华尔街投行却不约而同地上调对油价的预期。比如，摩根大通预计原油期货本月可能达到150美元，而年内则将保持在115美元上方。雷曼则预计今年的平均油价将为127美元，此前的预期仅为105美元。

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　美元兑日元属于比较独特的一个货币对，其在于日本自身的经济基本面因素对美日缺乏实质性的影响，而因为结转套利交易的兴盛，美日利率和美国股市等因素却在美日的走势中扮演重要角色。

　　日本长期实行零利率政策，2006-2007年加息两次后基准利率也仅有0.5％，远远低于全球其他主要币种的利率水平，因此大量的日元源源不断地被借出，换成高息货币后投资于风险资产，从而导致日元的走势始终较为疲软。但是美国次贷危机发生后情况发生了根本性的转变，美联储为挽救经济进行了连续大幅度的减息，股市则不断下跌。一方面为了规避风险，另一方面美日利差优势也不断缩小，日元的套利交易头寸大规模平仓，从而推动美元兑日元一路下行。而今年的3月17日贝尔斯登被收购后，美联储终于亮出了底牌，明确地表达了挽救华尔街的坚定决心，美国股市借此展开B浪反弹，于是美元兑日元在创下低点95.78日元后，掉头向上，沿着完整的上行通道一路震荡盘升直至现在。而未来美元兑日元的走势会如何？我们将重点关注两个因素：

　　首先是利差因素，在油价飞涨的背景下，全球通胀形势都出现了恶化的迹象，欧洲央行为了维护政策目标，7月3日加息25个基点。而为了避免因美欧利差扩大导致美元继续下跌，从而推升油价，令本国的通胀治理陷入困境，美联储也很有可能被迫于下半年跟随欧洲央行进入加息通道。但是，在6月份美联储停止减息后，会后声明中仅仅温和地表示通胀上升的风险在加大，结合目前美国仍深陷房地产泥潭的经济现状，美国加息可能推迟至今年四季度。反观日本，近年来经济的复苏始终不温不火，今年受到次贷危机的拖累甚至增速有所放缓，通胀率也远远谈不上高企，其加息的意愿明显偏低，加之受制于日本财政部一贯的压力，日本央行预计将在很长一段时间内维持利率不变。

　　其次是美国股市，道琼斯指数近期跌破前期低点后，C浪下跌呈现得非常清晰，根据度量测算将至少跌至10572点，而从2002年美国经济复苏开始至2007年次贷危机之前，美股走出了翻番的牛市，结合回撤比例，本轮熊市很可能最终回吐至10000点上方附近，距目前下跌的空间约12％，从时间度量上看，见底可能也在今年四季度。

　　综合起来看，这两点关键因素都指向了同样的方向，即今年四季度前，美元兑日元可能因美股的熊市而走势疲软，尤其是近期受200日均线以及108日元附近年初整理平台的压制，美日可能下破上行通道，对3月17日以来的上升浪进行回撤巩固，而一旦四季度前后美股见底、美联储转而加息之后，压抑已久的结转套利交易将卷土重来，从而再度推升美元兑日元汇价