黃金

江湖郎中

70年代初期，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面：
1．供給因素:
供給方面因素主要有兩個，其一是已在地上的黃金存量；年供求量；新的金礦開採成本；地下金礦的存量等供給因素。全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2％的速度增長。黃金的年供求量大約為4200噸，每年新產出的黃金佔年供應的62％。黃金開採平均總成本大約略低於260美元�盎司。由於開採技術的發展，黃金開發成本在過去20年以來持續下跌。另一重要的影響因素是黃金生產國的政治、軍事和經濟的變動狀況：在這些國家的任何政治、軍事動盪無疑會直接影響該國生產的黃金數量，進而影響世界黃金供給；央行的黃金拋售是世界黃金供給的重要因素。中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲備為36458噸，佔當時全部地表黃金存量的42.6％，而到了1998年官方黃金儲備大約為34000噸，佔已開採的全部黃金存量的24.1％。按目前生產能力計算，這相當於13年的世界黃金礦產量。主要儲金國為改善本國國際收支，或為抑制國際金價，會在一定時期大量拋售黃金。從近幾年看，黃金價格在低位徘徊的主要原因，就是歐洲一些國家大量拋售黃金。

2．需求因素：
黃金的需求與黃金的用途有直接的關係。
（1）黃金實際需求量（首飾業、工業等）的變化。
一般來說，世界經濟的發展速度決定了黃金的總需求，例如在微電子領域，越來越多地採用黃金作為保護層；在醫學以及建築裝飾等領域，儘管科技的進步使得黃金替代品不斷出現，但黃金以其特殊的金屬性質使其需求量仍呈上升趨勢。某些地區或局部因素對黃金需求產生重大影響。如一向對黃金飾品大量需求的印度和東南亞各國因受金融危機的影響，從1997年以來黃金進口大大減少，1997年東南亞國家黃金需求量比1996年下跌達26％；珠寶首飾需求量全年下跌達29％。泰國、印尼、馬來西亞及韓國的黃金需求量分別下跌了71％、28％、10％和9％。（資料來源：世界黃金協會）

（2）保值的需要。
黃金儲備一向被央行用作防範國內通脹、調節市場的重要手段；而對於普通投資者，投資黃金的更多的是在通貨膨脹情況下，達到保值的目的。在經濟不景氣的態勢下，由於黃金相對於貨幣資產保險，導致對黃金的需求上升，金價上漲。例如：在二戰後的三次美元危機中，由於美國的國際收支逆差趨勢嚴重，各國持有的美元大量增加，市場對美元幣值的信心動搖，投資者大量搶購黃金，直接導致布雷頓森林體系破產。1987年因為美元貶值，美國赤字增加，中東形勢不穩等也都促使國際金價大幅上升。

3．其他因素：
（l）美元匯率影響。
　　美元匯率也是影響金價波動的重要因素之一。一般在黃金市場上有美元漲則金價跌；美元降則金價揚的規律。美元堅挺一般代表美國國內經濟形勢良好，美國國內股票和債券將得到投資人競相追捧，黃金作為價值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能又再次體現。這是因為，美元眨值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價格上升到歷史最高水準，突破800美元�盎司。回顧過去20年歷史，美元對其他西方貨幣堅挺，則國際市場上金價下跌，如果美元小幅貶值，則金價就會逐漸回升。

（2）各國的貨幣政策與國際黃金價格密切相關。
　　當某國採取寬鬆的貨幣政策時，由於利率下降，該國的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會造成黃金價格的上升。如60年代美國的低利率政策促使國內資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國由於持有的美元淨頭寸增加，出現對美元幣值的擔心，於是開始在國際市場上拋售美元，搶購黃金，並最終導致了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以後，利率因素對黃金價格的影響日益減弱。

（3）通貨膨脹對金價的影響。
　　對此，要做長期和短期來分析，並要結合通貨膨脹在短期內的程度而定。從長期來看，每年的通脹率若是在正常範圍內變化，那麼其對金價的波動影響並不大；只有在短期內，物價大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價才會明顯上升。雖然進入90年代後，世界進入低通脹時代，作為貨幣穩定標誌的黃金用武之地日益縮小。而且作為長期投資工具，黃金收益率日益低於債券和股票等有價證券。但是，從長期看，黃金仍不失為是對付通貨膨脹的重要手段。

哇細拍狼

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江湖郎中

原帖由 江湖郎中 於 2008-8-24 08:06 PM 發表
70年代初期，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面：
1．供給因素:
供給方面因素主要有兩個，其一是已在地上的黃金存量；年供求量 ...

          影響黃金的重要因素

黃金一直被視為貴金屬的代表，除了具有極佳的工業性質外，其具有的貨幣角色特性，成為數千年來人類重要的交易媒介物之一，尤其是動亂時期更為明顯。1944年布列寧敦森林協定更明確將黃金列為國際貨幣系統的一部份，協定中以黃金作為固定匯率之下的轉換因子，如美國政府就規定每盎司黃金兌換35美元。不過隨著時間的演變，協定的規範力量越來越弱，到了1958年外匯兌黃金比例已不符實際現況，金本位制度已亮起紅燈，投資人在預期貨幣將貶值的心理下，大量買進黃金，這種現象在1960年冬季最為明顯。 1961年黃金需求高峰再現，導致黃金準備金制度的出現，這個由主要央行（包括美國聯邦準備銀行）所組成的集團，是由英格蘭銀行管理。基金同意提供黃金來支撐美元，此制度使得黃金價格維持數年的穩定。 1967年6月法國退出基金，接著又發生了以阿六日戰爭，黃金需求因而大增，當年民間買進的總數較前一年成長了一倍多，到了1968年3月黃金準備金制度不得不宣告失敗，黃金市場也形成自由市場與官方市場。 美國曾在1965及1968年降低銀行的黃金準備率，但是美元的貶值壓力仍在。到了1971年8月15日美國總統尼克森，不得不終止黃金與美元的官方關係，黃金價格開始自由浮動，由自由的國際市場來決定走勢。1974年美國政府更宣佈人民可自由持有黃金，為了避免投資人一窩蜂的買進，美國財政部更舉行了公開銷售，此舉雖然在當時阻止了資金流入黃金市場，不過那時卻是金價的起漲點。 1976-1980年間，美國前後要求國際貨幣基金會舉行了44次黃金拍賣，數量高達780噸。1978年美國再次出售部分的黃金庫存，希望達到3個目標：     　1.協助美國減少貿易赤字，因為這是造成美元疲軟的主因之一。 　　2.直接干預黃金市場，使得外匯市場預期沖淡，穩定國際貨幣體系。 　　3.希望降低國際間黃金的貨幣角色。 1979年世界政局動亂，黃金成了投資人的安全天堂，11月發生伊朗狹持美國人質事件，12月蘇聯入侵阿富汗，使得金價每日以30-50美元飆漲。1980年的元月21日金價達到歷史高點，每盎司850美元，之後在事件冷卻後，金價也以同樣速度回跌。直到1980年9月兩伊戰爭爆發，才又再使金價大漲。 之後金價一直維持疲弱，1982年3月低點在每盎司310美元，1982年8月墨西哥技術性的停止償還外債，使得金價回揚至500美元以上。不過美元的強勢使黃金遜色許多，1985年2月金價回跌至280美元，此時美元開始反應貿易赤字的現狀，對主要外幣大幅貶值。1987年10月股市崩盤，金價又回升至500美元的高點。但之後黃金似乎不再對國際事件有熱烈反應，1989年10月股市小崩盤不過推升金價至470美元。1990年8月伊拉克入侵科威特，金價也無力守穩420美元。1991年10月金價徘徊在350美元左右。 金價的空頭走勢之後更加明顯，1992年金價低點已在330美元，隔年元月更見到320美元的價位，之後在美國景氣復甦及商品價格趨穩的支撐下，金價才又向上測試400美元的高點，這是6年來首度出現年度高價高於前一年的情形。1994年金價維持385美元上下整理。之後由於世界政經局勢走穩，加上多種對抗通膨的投資工具出現，使得金價持續下探至今。 價格影響因素 1.供需關係 黃金主要的供應來源有三：採礦、金屑回收及拋售 採礦為黃金最重要的來源，近幾年來黃金的供應約有70﹪來自採礦生產。一般來說礦產為無彈性的，礦產的產量對金價的反應常有延遲效應，特別是1979-1980的大多頭市場中，COMEX黃金期貨暴漲至每盎司875美元，不過產量直到1981年均無重大改變，1983年後才有較大幅度的增加。根據美國礦產局的估計，全球黃金的已知蘊藏量約為75000公噸，其中南非佔了一半，巴西、前蘇聯及美國各約12﹪。 隨著1979-1980黃金市場的熾熱，金屑回收亦成為黃金的重要來源之一。通常其對金價的靈敏度非常高，例如黃金史上最高價的1980年，金屑回收的數量亦為史上最高紀錄482公噸，而當年度全球的總產量為1340公噸。 政府的拋售為三個供應來源中影響力最大且最快的，特別是前蘇聯在穀物收成不佳的年度中，常有拋售黃金換取外匯的動作。此外國際貨幣基金也是拋金的要角之一。 需求 黃金市場常被稱為需求帶動型市場，意思為需求的變動對金價的影響力大於供應的變動。黃金並不像原油或小麥可以單純的就供需來定價，因為除了一般商品的內部價值外，黃金尚有投資或投機衍生的心理價值。此外黃金具有永不耗損的特性，不像一般商品在耗用下會消失。近百年來，礦產的黃金估計約超過30億盎司，其中八成存在私人及政府的手上。因而除非礦產發生重大變化，否則產量對金價的影響不大。每年礦產的的黃金數量約佔已出土的累積量2﹪，因此全球黃金的總累積量幾乎可視為常數，而需求量往往根據經濟景氣的變動有較大的變化，因此若以供需的角度來看，需求才是決定金價的最重要因子。黃金的二大需求為製造需求與投資需求，製造需求主要用在珠寶、電子、牙科、金幣與獎章。而投資需求則以買賣金塊獲金條的方式來賺取價差利潤。 2.經濟景氣循環 經濟成長使得個人所得提高，進而購買力增強，且通常伴隨物價上揚通膨增加，這對金價的上揚有一定助益。以往通常觀察主要工業國家的經濟狀況，不過近年來一些開發中國家如中國大陸、印度及東南亞等國家購買力大增，已成為黃金需求重要的一環。 3.通貨膨脹 黃金價格有隨著通膨增加而上揚的趨勢。 4.利率走勢 利率走向影響通膨，利率走低導致通膨增加，進而帶動金價上揚。 5.美元 由於美元在國際金融體系佔有重要的地位，因此美元強勢不利於黃金的上漲；反之亦然。 6.原油 因為原油是人類不可或缺的原料，所以油價上揚往往是通膨走高的前兆，自然黃金價格與原油產生同向的趨勢，原油價格走高時，黃金價格亦隨之走揚；反之亦然。1973-1974年及1978-1979二次石油危機，都是金價的燦爛時期。不過1990年的波灣危機，雖然油價飆漲，不過金價似乎並未有相對的幅度反映，值得注意。 7.政治因素 部分國家的戰爭和政治動亂也會使金價上揚，尤其是南非、前蘇聯及中東地區更是市場上的焦點。 8.其他貴金屬 金價和其他貴金屬間具有相當的關係，其中以白銀走勢對金價影響最大，金/銀價格比例為一項重要的參考指標。 9.其他投資工具走勢 其他投資工具，尤其是股市及債市若走高對金價不利。

江湖郎中

原帖由 江湖郎中 於 2008-8-24 08:11 PM 發表

          影響黃金的重要因素
黃金一直被視為貴金屬的代表，除了具有極佳的工業性質外，其具有的貨幣角色特性，成為數千年來人類重要的交易媒介物之一，尤其是動亂時期更為明顯。1944年布列寧敦森林協定更 ...

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