中國鐵路建設 中期業績 摘要 20080827

縱橫匯海

港股 : 中國鐵路建設 中期業績 摘要


中國鐵路建設(01186) 建議：持有 目標價：11.5 元



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上半年純利錄得15.25 億(人民幣•下同)，較去年同期大幅增長2.75 倍; 總營業額增長12.5%, 至797.78 億人民幣。

期內主要收入來源工程承包業務收入增長11.5%, 至747.16 億人民幣; 毛利率由 5.8%上升至6.5%。勘察設計及諮詢業務收入為18.83 億人民幣, 升17.3%; 毛利率由21.8%升至22.3%。 工業製造業務方面, 收入增長58.1%, 至14.02 億人民幣。

上半年新簽合同額累計達1376.16億元，按年增長117%；其中海外新簽合同額達 253.74億元。

毛利率較去年同期提高0.8 個百分點至7.3%，主要受惠於規模效益及致力控制成本所致。



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中國鐵路建設 中期業績 短評

國內基礎設施建設特別是鐵路之發展勢頭良好，同時國際市場發展空間廣闊，仍將保持較快穩定的發展，中國鐵建面臨難得的國內外市場機遇。

然而，首6 月利潤增長龐大，主要是財務收入急增1.3 倍(至近6 億元)﹐及稅項大降逾半(至4 億)所致，此利好因素可能只是一次性。

毛利率及經營利潤率擴張，今年首季中鐵建毛利率為7.1%，相信若未來中鐵建6-12 個月毛利率仍然正面，其高估值將可保持。



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