黄金市场特别评论：价值判断

hdwy3791

今天上午我们想知道，美联储将近倒空的降息弹药库所产生的效果，是否能够比莎拉佩林选举之后的受欢迎程度，持续的时间更长一些。好吧，我们不再需要惊讶。美元的负面影响是长期的，正像民意调查中汹涌的波涛。今天上午早期的预期是，美国经济急剧收缩，就像柬埔寨辅币一样. Ted Stevens的粉丝团一样。国内生产总值的数据显示，过去的一个季度的下降低于预期，并且首次申请失业救济人数持平。对于在这一消息，道琼斯指数上涨了158点，美元顽固地拒绝停留在84.50之下。在其他方面，原油在一天中，短暂涉足到70美元以上之后，跌回到了66美元。
美元很明显仍然在强烈要求黄金下一步将要做的事。并且黄金已经做过的是放弃其早先的涨幅，最终收盘（735美元），下跌了20美元。不，国内生产总值的数据并不意味着史蒂文斯先生现在应该作为一名定罪的重犯，或者期待一次改选。但是，嘿，什么奇怪的事情都可能发生。就像经历了一年的危机之后，奖金照样发放一样。在经济紧缩的所有这一切当中，显然华尔街的奖金永远不会紧缩。尽管愤怒的嚎叫来自四面八方，似乎有一些爪子，比以往任何时候都更深地陷入奖金堆中，无论付出任何代价都不愿意放弃。以前的奖金，是发放给那些有特殊业绩的人。猜猜是什么决定着“特殊”的定义。其中有一些公司可能想要找到线索。
黄金现货的价格继续表现出紧张和日益的动荡不安。那么我们再说一次，指定一份资产还不算晚。白银损失了14美分，下跌至9.75美元，铂金上涨了32美元，收于822美元，钯金上涨了2美元，收于每盎司197美元。大多数分析家认为，美元有进一步上涨的空间，但也有一些人认为在短期内，在过去一周的上涨会暂停/合并/校正。就目前而言，成为下一个降息牺牲品的欧元的前景已经使得货币回到较低的轨道上，有越来越多的可能性，在美国和欧洲的某种滞涨蔓延到亚洲，使商品投机者在反弹中抛售，他们才不会相信那些以“我们又回来了”为标题的故事。商品市场的复苏暂时搁置家，也许今后两年都是这样。通货膨胀？什么通货膨胀？
不相信吗？嗯，这里是彭博的Mike Gilbert的发现，可以对此问题进行快速浏览。
“经过数月的货币市场的疯狂之后，股市低迷，货币体系崩溃，银行被救援，各种标题显示更广泛的经济正在开始被卷入----各种消息都是坏消息，并且变得更糟，而且速度很快。
让我们先说说航运方面的消息。如果没有人买你的卡车，你就不需要租用船只，将这个全新的18轮的家伙送给新主人。因此，追踪海运货物和商品的成本的波罗的海干散货运价指数，这周下降了1000点，是6年来首次下降。
换句话说，与今年年初相比，通过海运运送货物的成本现在几乎便宜了90％。因为被称为好望角型船舶的巨大的船只，目前收取的费用远远不及它们大约每天6000美元的日常运行费用，它们的船长已经放慢速度以节约燃料，并节省资金，据彭博编辑的数据显示，这些船只的速度从7月份的10.33哩�小时，降至大约8.68哩�小时。
不仅大海被空了出来。根据国际航空运输协会最新的数据显示，航空货运量在9月份也下降了7.7％。这是自从2003年1月该贸易集团开始编纂数据以来最急剧的下跌。
本周的数据显示，10月份美国消费者信心崩溃，达到创纪录的低点，零售疗法可能并不能治愈。圣诞节看起来可能会被取消，为什么要去打扰那些正在战斗中的银行家们，请他们为你在工厂中生产的袜子之类的东西的出口而开立信用证呢？
“10月份的数字发出信号，使我们更为关注整体经济的明显恶化，以及金融市场中持续的辛苦引起的日益增长的焦虑，”David Resler，他是在纽约的Nomura证券公司的首席经济学家，他在一份研究报告中是这样写的。“所有地区、所有年龄组和所有收入类别的人的信心指数都在下降。”
在当前的经济衰退/低迷/崩溃（随便你挑选）的方式之一，它不同于以往的与可以获得的信息有一定时间间隔的经济崩溃。世界上比以往任何时候都充斥着更多的数据，产生了过多的方式来愚蠢地吓唬自己。
以下的消息可能听起来有些吓人，但是在另外一些人看来就是完全似是而非的。请记住，正如我们写的任何东西，或者从其它来源摘录的任何内容一样，这些只是纯粹和简单的意见。你可以同意也可以不同意。提出的想法不太经常援引自己都认为无效的消息来源。因此，我们现在提供教授Michael S. Rozeff的问题回答：“黄金估价过高了吗？”放开它吧，教授：
“在本文中，我将谈谈黄金的情况，黄金的价值大大低于目前的市场价格735美元。我不是无所不知的，我不会考虑现在或将来可能影响黄金价格的每一个因素。但是，我将检查几个因素，通过它们自身，就可以看出黄金是被高估了。
如果现在黄金被高估，它可以变得更为高估。它的价格会上涨。我并不提供关于你是否应该买进或卖出的投资建议。我只是为你们这些黄金市场中的参与者或者潜在参与者，提供一些估值的简单的分析。
当然有这种可能性，美元消失，黄金成为坚持保护财富的最后一个人。黄金为在这些灾难性的场景中被抹去的财产提供保险。认为这些场景迫在眉睫，甚至极有可能发生的人可能会忽视我的意见。如果在今后几年中的任何时候，美元的经济世界结束，那么支付735美元购买黄金，和支付500美元购买黄金之间的差别将是无关紧要的。我对这些场景的可能性不作评论，只是在我看来，他们比以往任何时候更有可能发生在今天。
在你看来，如果美元已经是一个毫无价值的一张纸，那么你将会按照与美元的价格不同的衡量标准考虑黄金。美元的价格将与你不再相干。你将会把黄金作为一种贵重的实物，因为它的稀有，发现它的来源并提取它很困难，并且需要很高的成本，以及黄金超过商品的购买力具有悠久的历史。一盎司的黄金将成为你的衡量标准，而不是一盎司黄金的美元价格。
最近，我曾经评论过，认为黄金现在是在熊市，并且从今年3月份，当它突破每盎司1000美元时，就已经进入了熊市。虽然这个反应有一定程度的敌意，但是事实是，现在的黄金价格在735美元左右。下跌了27％，在我书中已经有资格作为一个熊市进行评论。
只要通货膨胀仍然是一个严酷的现实，黄金的价格就在某个时候触底，并且重新开始其长期的向上趋势，因为黄金能跟上通货膨胀。我不知道什么时候会发生，或者甚至它是否会发生，如果它发生了，我也不知道通货膨胀率将会是多少。关于这些事情，我不做任何预测。我不预测转折点。我会一直观望直到市场说话，并提供转折点发生的具体信号。我不做预测。我只是观察。我观察到黄金价格目前是下跌的趋势。
市场不知道我们的想法。他们可以做任何事情。如果我否认下跌，市场也将不会发生改变。如果我全力支持黄金，黄金市场也不会听我的话。如果我希望美元的火焰熄灭，也不会起到任何作用。

hdwy3791

本文不分析立即交货的硬币短缺情况。如果这些硬币短缺意味着黄金将苏醒过来，开始上涨，然后熊市将停止，所有这些基于这种差异购买了黄金的人将会获利。有可能的是，造币厂将会以735美元的价格购买金条，将它们铸造成硬币，并且以每盎司1000美元的价格将它们转售。这可能使黄金的价格持续上涨。也可能使黄金的价格维持现状，所以，如果当硬币的需求减少的时候，黄金的价格就会下跌。还有许多此类因素，超出了我考虑的范围。
我认为黄金被高估的这种情况取决于它与其他商品的关系。我首先将它与消费价格指数进行比较。我以一种迂回的方式开始这项工作。几年前我的家人开了一家肉类市场和杂货店。我们其中的一个供应商，每周出版它们的项目清单及其价格。我弟弟最近见到其中一份1967年的清单。我想知道的是，政府的消费价格指数到底有多么不准确，所以我从书中抽取了一些项目，与今天的价格进行比较。这个想法是尽可能找到完全相同的项目，并且针对产品相同的重量进行比较。下面的10个项目是一个范例（一些价格进行了四舍五入）。
苹果果冻是0.40美元，现在是2.48美元。上涨系数为6.2。
红树莓蜜饯是0.55美元，现在是3.00美元。上涨系数为5.5。
Jif花生酱是0.60美元，现在是2.37美元。上涨系数为4。
Skippy花生酱是0.61美元，现在是2.71美元。上涨系数为4.4。
Mazola是3.07美元，现在是13.59美元。上涨系数为4.4。
Pompeiian橄榄油是0.49美元，现在4.08美元。上涨系数为8.3。
Crisco起酥油是0.95美元，现在5.18美元。上涨系数为5.5。
香石竹炼乳是0.19美元，现在是1.17美元。上涨系数为6.2。
博登炼乳是0.42美元，现在是3.04美元。上涨系数为7.2。
雀巢的单份食品是0.55美元，现在3.21美元。上涨系数为5.8。
这些物品的平均通货膨胀系数是5.75。
消费物价指数CPI的计算表明，在1967年的1美元，在2007年是6.15美元。与杂货店的小样品的距离还不是太远。事实上，我为一辆1970年的新的普利茅斯4门轿车，支付了3000美元到3200美元，而在2003年为一辆新的丰田佳美4门汽车，我支付了几乎相同的通货膨胀调整后的价格。丰田是一辆质量更好的汽车。
我们可以整天对通货膨胀进行争论，比政府说得还多。这是一件非常困难的事，尤其是当发生质量变化时，没有两个人具有相同的市场观点。有各种各样的争论，都可以引入到本次辩论中。有成百 上千的新产品。有的产品的价格已经急剧下降，而另外一些产品则上涨了10倍甚至更多。最后，我认为消费物价指数的数字并不是那么不准确的，应该被丢弃。我将会利用这些数字。你可以随时根据自己的需要调整它们，在这种情况下，你的黄金价格估价会与我的有所不同。
我要做的第一次估计总的想法是，在过去的两个日期（我用1975年至1978年和1994年）建立看似平衡的黄金价格，然后对这些价格应用消费物价指数通货膨胀系数。我需要解释为什么我选择这些日期。

hdwy3791

在1971年，尼克松将美元与黄金的挂钩完全取消后，黄金开始上涨。我们真的不能使用1967年的价格，它是在40美元以下，它当时是作为自由市场黄金价格回来的一个好的衡量标准。黄金价格稳步增长。从1974年至1977年，价格已经稳定下来。其年度平均价格在1974年为159美元，在1975年为161美元，在1976年为125美元，在1977年为148美元。这种稳定，我认为是价格达到了平衡。
我将使用1977年148美元的价格，作为一个均衡价格。
黄金然后开始了价格上涨，充满了相当大的波动。在1980年迅速飙升至800美元，但很快回落至500美元的下降通道上，接着又下跌到300美元。这种巨大的波动不能用来提取均衡价格。但1982至1996年的价格图可以发现一个非常有趣的事情。黄金的第一次振荡是在300美元和500美元之间。振荡逐步平息下来，经过1994年至1996年，黄金已经以一个非常稳定的价格确定下来。它在1994年和1995年的平均价格为384美元，在1996年为388美元。
我将使用1994年的价格384美元，作为一个均衡价格。
令人着迷的是，1977年和1994年的价格，这两个时期的黄金价格都很稳定，与在此期间消费物价指数的上涨相符。1977年和1994年之间消费物价指数上涨的系数是2.45。如果我们用系数2.45乘以148美元，我们得到结果为362.60美元。这非常接近于黄金的实际价格，384美元。
现在，我们可以预测2008年的价格。有几种方法可以做到这一点。以384美元开始，乘以在1994年和2008年的通货膨胀系数1.43。这样得出2008年的价格为549美元。另外，也可以以黄金148美元的价格开始，乘以在1977年和2008年的通货膨胀系数3.50，得出2008年的黄金价格为518美元。
黄金在1974年价格为159美元，在1976年为125美元。如果我们以这些作为出发点，我们得到2008年的价格为687美元和467.50美元。这些值的平均值为577.25美元。
我们现在的估值为518美元，549美元和577美元。这些值的平均值为548美元。
四舍五入，我用550美元作为2008年黄金价格的预估值并且这与CPI指数也相一致。这项计算是由黄金从1977年的一个稳定的价格，增长至1994年的稳定价格这一事实，以及1977年和1994年之间CPI指数增长率跟踪的增长速度所支持的。
另一种非常简单的方法根本不使用消费物价指数，找到1977年和1994年之间的一种线性或算术的趋势，预测趋势的方向。黄金价格在17年间，从148美元上涨至384美元，或每年上涨13.88美元。在未来的14年里，类似的上涨将增加至194美元。这就得出2008年的预计价格为384美元加上194美元等于 578美元。
我使用的下一种方法是，黄金的价格与基本金属的价格相关。铜，锌，镍，铝，铅在2003-2005年之间及2008年都随着黄金大幅上涨。他们都是商品价格上涨的一部分。现在，所有这些金属都大幅回落。他们要么回到他们在2003-2005年的水平，要么已经相当接近。如果黄金仿效它们的行为，那么黄金将回到其2003-2005年的水平。这个水平大约为400美元。
白银回到了2006年初的水平。黄金在2006年初是550美元。
当然，现在我们可以引用各种各样看涨和看跌的看法。基本金属和白银都有工业用途，并且因为这一点，他们可能会下降更多。黄金可能在信用危机中的反应比较独特。我们可能会争论，通货紧缩将是如此严重，它将拉低黄金的价格。我们可以争论，黄金矿业类股票严重下跌的情况暗示黄金的价格应该更低；但是，这需要更多的分析，因为黄金和黄金矿业类股票往往在价格上是不同的。
在这里我的分析是不完整的。我不为黄金投资者提供底线建议，投资者应权衡所有可能的论点。我与大家共享的对于黄金投资决策有所帮助的内容是在发布的独一无二的报告中，将我所知的结果和使用的方法告诉大家。这些结果与我第一篇文章中关于这个主题的调查结果不相同，在那篇文章中，我使用M1货币估计的价格为656美元，使用基础货币估计的价格为1,099美元。
我发现2008年550美元的黄金价格不仅是合理的，而且符合很长一段时间内消费者价格的增长率。长期算术线性趋势显示的价格为578美元。黄金最近与白银的关系显示的价格为550美元。黄金最近与其它基本金属的关系显示的价格为400美元。
由于黄金现在是735美元，并且在一个看跌的趋势中，但在我看来它的下跌有充分的理由，而且基于以上考虑的这些基本因素，它的价格还会进一步下跌。明天哪些新的事件可能会发生，这可能会影响到黄金的价格，在这里我们不做猜测。

小倩倩

hdwy3791

司令，我不是MM，也给加分 谢谢了

hdwy3791

这只是基本面分析，一般与短期走势吻合度不会太高，注意 不要机械套用

哇細拍狼

原帖由 hdwy3791 於 2008-10-31 08:23 PM 發表
在1971年，尼克松将美元与黄金的挂钩完全取消后，黄金开始上涨。我们真的不能使用1967年的价格，它是在40美元以下，它当时是作为自由市场& ...

thanks

淘金一族

感谢楼主转贴文章！
这是一篇不加修饰，与现实结合的理性分析黄金估值的好文。给各位金友一点现实理性的启发！

天下英雄

一语话惊醒梦中人啊@!谢谢  
顶起来

1

lily