能否成功剥离银行业有毒资产？

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美国财政部周一披露了剥离银行业有毒资产的计划细节，对此，专家们的看法褒贬不一。2001年荣膺诺贝尔经济学奖的Michael Spence 认为，盖特纳的计划很可能取得成功，而新近刚获此殊荣的Paul Krugman 却对盖特纳的举措深感失望。

当然，即便是经济学领域的最高奖章获得者也未必总是正确。这两名经济界权威人士的观点孰是孰非尚有待检验，这将取决于私人投资者是否对该计划感兴趣，以及其是否愿意购买这多达1万亿美元的低流动性贷款及证券。

◎支持方

Spence表示，“该计划将主要取决于私人部门投资者，他们将是计划的参与者，并将为计划中的资产定价。”他认为，“计划可能会成功。”

他表示，财政部的计划“执行起来有点复杂，我认为财政部已经完成了其分内的事，并且已经吸引了大量民众参与到其“公私协同投资计划”中来。太平洋投资管理公司(PIMCO)的首席投资官格罗斯(Bill Gross)就表示，该公司愿意参与财政部剥离银行有毒资产的计划中来，并相信这一计划能改善金融市场状况。

◎反对方

不过，08年诺贝尔经济学奖得主Krugman却对此持有异议。他认为，“这项计划真正面临的问题是根本不会(对银行业问&#39064产生作用。”

他并表示，盖特纳(Timothy Geithner)似乎正在走其前任所走过的道路，即采用前任财长保尔森(Henry Paulson)所采取的“现钞换废纸”的做法。他表示：“我对此深感失望。”

为此，Krugman提出了自己的见解。他认为，政府不应为购买非流动性资产提供融资，而应该为银行债务提供担保，接管“倒闭”的企业并清除其资产负债表，这类似于瑞典在1990年代所采取的做法。

同时，曾编写美联储历史的一名作者、卡内基美隆大学教授(Carnegie Mellon University) Allan Meltzer 表示，一个至关重要的问题是，私人投资者是否能够容忍来自国会的潜在威胁或审查。国会上周推出的向获取企业红利的员工纳税的措施可能会吓跑投资者。尽管Meltzer也认为，盖特纳的计划“肯定将产生一定作用。”

◎其他质疑声音

前纽约联储执行副主席、Portales Partners LLC的常务懂事Dino Kos表示，“主要问题是银行抛售这些资产的动机何在？以及对冲基金以银行所标价格购买这些资产的动机又是什么？”

此外，同Krugman的观点一样，曾在里根(Ronald Reagan)政府下担任财长的巴克(James Baker)在本月早些时候也提出，政府应该接管负有贬值资产的银行，开除这些银行的高管，并处理掉其有毒证券。

前美联储官员Vincent Reinhart预计，一旦这项新举措失败，则会迫使政府接管所有的主要银行。他表示，“若该计划未能吸引到私人资金，则他们只有采取强制性手段。”

◎“公私协同投资计划”介绍

根据美国财政部的“公私协同投资计划”，参与者将从银行购买房地产相关的贷款以及市场上的其他证券。银行将向参与基金抛售贷款，投资者将通过竞争方式获得参与到基金中来的权利，并将享有政府提供融资的便利。

这些基金将具有三个本质特征：首先，使用来源于财政部、美国联邦保险公司(FDIC)，以及美联储的资金来激活私人投资者资金。其次，该计划将确保私人部门参与者同纳税人承担相等风险，而纳税人将享有这些投资所取得的收益。这些基金还将向所有类型的投资者敞开大门。第三，私人部门投资者将为所购买的贷款及证券定价，这可以使得政府避免为这些资产偿付过多资金。

该计划将提供5000亿美元的初始资金，最终规模可能扩大至1万亿美元。通过为这些资产打开市场，该计划将帮助提高资产价值，增强银行借贷能力，削减银行资产负债表损失规模的不确定性。

浪淘金

二叔公

This is just one of the maneuvers of Ben's Helicopter Drop, which plans to increase the monetary base by 1500% by September this year !

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美国财政部23日宣布，将利用政府和私人部门资金，购买金融机构“有毒资产”，以促进信贷恢复流动。


美国财政部在当天发表的一份声明中宣布设立一个“公共—私人投资项目”，以处理金融机构的“有毒资产”问题。该项目将利用来源于政府和私人部门的750亿美元至1000亿美元资金，购买5000亿美元的“有毒资产”。而且，这个项目今后有扩大到一万亿美元的可能性。


投资者认为，这一计划将改善银行的资产负债表，有助于恢复市场信心。在大型银行股的带动下，纽约股市一开盘即大幅攀升，截至美国东部时间上午10时半，道琼斯指数已较前一个交易日上涨了250多点，最后强劲上扬近500点，三大股指涨幅均超过6.5％。


三管齐下恢复市场信心


根据该计划的设计框架，将扩大现有的“有毒资产”剥离项目，并创建新的项目。打折的价格和政府的援助将吸引投资者购买这些资产，但也使该计划对于私人领域投资者的依赖性大增。


该计划还打算建立一个由美国联邦存款保险公司（FDIC）支持的实体，由它来购买并持有那些不良贷款。


此外，财政部还打算扩大美联储一项贷款安排的规模，将那些所谓的历史遗留不良资产包括进来。这项名为定期资产支持证券贷款工具（TALF）的项目目前只购买支持所有消费者和小企业贷款的新发行证券。但一些最具“毒性”的资产是2005年和2006年发行的证券，TALF今后连这些证券也可以购买了。


该计划主要分为5个步骤进行，分别是:银行首先自行决定各自需要出售的不良资产的规模;银行决定所售不良资产规模后，由美国联邦储蓄保险公司主持对不良资产进行拍卖，例如价值100美元的抵押贷款可能以84美元的价格被拍卖;按照计划，美国联邦储蓄保险公司在84美元中出资72美元;剩下的12美元将由财政部和个人投资者共同承担。财政部提供50%的募股资金，其余一半由个人投资者在市场中交易;个人投资者在市场中按照规定对不良资产进行买卖。


昨日纽约时段，欧系货币兑美元探底反弹，欧元兑美元自时段低点1.3486反弹至时段新高1.3655，英镑兑美元由1.4450回升至1.4585。美国宣布将剥离银行业不良资产的计划，降低了市场对避险货币的需求，引发非美货币强劲反弹，美元和日元基本全盘承压。同时，美国2月NAR成屋销售远好于预期，表明美国房产市场出现好转迹象，进一步释放了风险厌恶情绪。但受模式帐户买盘推动，美元兑日元突破了97.00整数关口，上扬至时段新高97.32。在持续卖盘打压下，美元兑瑞郎自 1.1338下跌至时段新低1.1212，美元兑加元由1.2346下跌至时段新低1.2201。美股周一高开高走，三大股指收盘均涨逾6.0%。受风险偏好上升推动，澳元兑美元突破了0.7000整数关口，创2个月新高0.7057，纽元兑美元突破了0.5700整数水平，刷新2个月新高0.5725。


今日数据聚焦：


15:00 英国3月Nationwide房价指数

15:45 法国2月家庭消费支出

15:50 法国3月INSEE商业信心指数

16:58 欧元区RBS/NTC 3月制造业采购经理人指数初值

17:00 欧元区1月季调后经常帐

17:00 欧元区1月直接投资与投资组合净流出

17:30 英国2月BBA抵押贷款许可件数

17:30 英国2月零售物价指数

17:30 英国2月消费者物价指数

22:00 美国3月里奇賒^皇联储制造业指数

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晶晶晶

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世界各大央行的黄金储备占全球黄金总量的15%以上。预计这些央行今年会减少出售或出借黄金储备，这将对市场上黄金供给造成限制，从而为金价提供一定支撑。


一些贵金属研究机构和行业主要交易商预计，今年各大央行，如法国央行和瑞士央行的售金总量将再次下滑。更有机构预测，售金量可能减至10多年来的最低水平。


销售减少意味着黄金可能继续供不应求，这些年来黄金产量不断下降，导致供给也明显回落。只要投资者的购金热情不减，从长远来看，金价就能继续获得支撑。


世界黄金协会(WGC)负责投资和市场情报的总经理George Milling-Stanley表示，金价上涨背后有许多理由，而供给短缺是其中之一。


Kitco Bullion Dealers资深分析师Jon Nadler表示，央行售金量减少可能为黄金提供了一定支撑，使金价在500美元/盎司左右形成坚实的底部。


分析师还预计，央行等官方持有者将更惜于出借黄金储备，近几年这种趋势非常明显。一些分析师表示，央行向矿产企业和私人银行出借黄金，导致了去年下半年金价跳水。


今年另一个对黄金供给至关重要的官方持有者就是国际货币基金组织(IMF)。IMF已明确表示，将出售超过400吨黄金，旨在增加收入、充实资产负债表。


尽管IMF表示会和各央行协调，将如此大规模售金可能带来的影响降到最低，但投资者还是担心这一行动会对金价造成打击。


IMF的计划可能刺激各大央行扩展即将于今年9月到期的央行售金协议。这项协议限制了各央行每年的售金量，帮助其控制黄金供给。


央行售金协议，又称华盛顿协议，是1999年9月26日欧洲14个国家央行加上欧盟央行联合签署的一个协定。当时由于金价处于历史低谷，而各个欧洲央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金，为了避免无节制的抛售将金价彻底打垮，这个协议规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金。


5年后的2004年的9月27日，央行售金协定第二期(CBGA2)被续签，而且考虑到当时金价复苏，因此每年限售数量被提高为500吨。

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上周，美联储公布的量化宽松措施导致美元指数经历了24年来的最大单周跌幅。昨日美元指数在83到84间徘徊，市场对美元将来走势的看法悲喜不一。

　　《第一财经日报》就美元前景问题对国内一些金融机构的外汇交易员及分析师展开了一个小型的调查。调查结果显示，大家对美元的信心已发生一些动摇。

　　认为美元今年将继续下跌的受访者比例高达60%，其中40%是认为美元将小幅下跌；尽管一半的调查对象表示他们对美元有信心，但认为美元今年将继续上涨的比例仅有20%。

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美国正加大马力印钞票购买国债，美联储宣布将有意购买3000亿美元长期国债，美元面临大幅贬值风险。改革国际货币体系的呼声四起，美元的霸权地位是否会有所改变？美元时代会不会终结？中外专家共同会诊。

　　美联储缘何出此招

　　斯蒂格利茨（诺贝尔经济学奖获得者、美国哥伦比亚大学教授）：断言影响因素为时过早

　　美国的金融市场一直存在大量问题，没有保持良好运作。所以美联储开始把重点放到影响期限结构来降低长期利率，这可能是这一政策的部分出发点，即通过降低长期利率，从而使用户进行抵押贷款。当然还会有其他因素在影响决策，现在要断言所有影响决定的因素还为时过早