每月一股

澤霖

中遠國際<00517.HK>主要從事提供航運服務、一般貿易和物業投資業務。截至2009年12月31日之全年純利按年上升72%至8.44億港元；收入則按年下跌22%至16.3億港元；年內每股盈利為56.25港仙,去年則為33.18港仙。末期息為每股0.084港仙，去年為每股0.064港仙。全年股息為0.094。派息比率為16.71%,而股息率則為1.91%。年內純利上升主要由於與國際塗料生產商挪威佐敦集團各持有50%股權的合營公司中遠佐敦取得驕人的利潤增長，中遠佐敦主要從事船舶塗料的生產和銷售。由於新造船塗料訂單的交付達歷史高點及原材料價格下降，以致集團分佔中遠佐敦的溢利增長1.3倍至1.01億港元；其次，在非核心物業投資分部方面，集團錄得視作出售遠洋地產控股部分權益的收益淨額2.45億港元，主要因遠洋地產（3377）向中國人壽發行新股所致；導致中遠國際控股(0517.HK)在遠洋地產的持股比例從20.20%降至16.85%。再者遠洋地產控股的溢利貢獻按年上升11%至3.54億港元。加上新增的船舶燃料及其他產品分部新增1,066萬港元的溢利貢獻。最後由於收購中遠國際貿易100%權益，攤分予少數股東的稅後溢利大幅減少。雖然年內純利上升,但年內營業額下跌22%。跌幅主要原因是由於受環球經濟衰退及國際貿易量急降影響，全球航運市場供求失衡，集裝箱航運市場持續疲弱，集裝箱塗料需求受到負面影響所致；整體毛利率降4個百分點至26%。而總負債則減少39%至8.9億元，負債比率由4.4%降至0.2%；存款及現金及現金等價物由13.7億元降至12.66億元；每股資產淨值為4.25元，08年則為3.72元,按年上升11.2%。,市帳率為1.11。
此外中遠國際現在的市值約74億元，而根據遠洋地產上周五收市價7.0元計算，股份市值超過66億元。遠洋地產股份的市值已接近集團總價值，如果中遠國際控股出售遠洋地產股權﹐則將獲得巨額非經常性收益。中遠國際控股入股遠洋地產的帳面成本為每股4.3港元。因此其資產值正被低估，而且集團預期裝箱塗料需求今年第一季度將增加，而船舶燃料今年亦將可提供全年盈利貢獻，料有助帶動毛利率，相信現價仍有一定上升空間。現在市盈率為8.73,不算太高。若以2008年後最高P/E即12計算,中遠國際將有機會升至6.8水平,距離現價仍有33%上升空間。加上反影航運業的波羅的海乾散貨指數已跌至支持位即2840水平。預料升勢重現,並有機會升至4000點水平以上。

波浪理論分析:
假設(一):中遠國際<00517.HK>有機會運行小型第(5)浪。
假設26-11-2008的低位0.99開始運行新的上升浪,則由0.99至07-01-2009的高位2.15為小型第(1)浪,而2.15至03-03-2009的低位1.35為小型第(2)浪,而1.35至14-04-2009的高位2.63為小型第(3)浪內的第1伸延浪,而2.63至28-04-2009的低位2.05為小型第(3)浪內的第2伸延浪,而2.05至03-06-2009的高位4.17為小型第(3)浪內的第3伸延浪,而4.17至22-12-2009的低位2.98為小型第(3)浪內的第4伸延浪,而2.98至14-01-2010的高位4.46為小型第(3)浪內的第5伸延浪,並完成小型第(3)浪。而4.46至09-02-2010的低位3.45為小型第(4)浪,而3.45開始至現在有機會為小型第(5)浪。預料此小型第(5)浪將有機會升至5.8-6.5水平。

假設(二): 中遠國際<00517.HK>有機會運行小型第(3)浪內的第5伸延浪內的第(iii)伸延小浪。
假設在22-12-2009的低位2.98完成小型第(3)浪內的第4伸延浪,而2.98開始有機會以次一級伸延浪運行第5伸延浪。即2.98至14-01-2010的高位4.46為小型第(3)浪內的第5伸延浪內的第(i)伸延小浪,而4.46至09-02-2010的低位3.45為小型第(3)浪內的第5伸延浪內的第(ii)伸延小浪,而3.45開始至現在有機會為小型第(3)浪內的第5伸延浪內的第(iii)伸延小浪。預料此小型第(3)浪內的第5伸延浪內的第(iii)伸延小浪將有機會上升至5.9附近水平。
假設(一)圖解:

澤霖

假設(二)圖解:

Billy