日圓仍不可輕視

好孩子

2010年第三季，市場焦點曾經放在日圓上。不過，近三個月來似乎失去方向，日圓升勢會否就此終結？
首先，日圓主要受兩種因素影響，一是風險因素，二是美元。讀者知道當市場避險情緒上升，日圓都成為追捧對象，金融海嘯與歐債危機都是如此。另外，美元升跌，當會對日圓造成影響，不過，原來風險因素與美元兩者間對日圓的影響卻不盡相同。
舉例說，近年在美元兩次下跌期間（2009年3月至11月，及2010年6月至11月），日圓都錄得超過15%升幅。相反，在第一輪及第二輪歐債期間，在美元錄得19%及7%升幅下，日圓只累跌4%及3%，為眾多主要貨幣中跌幅較小的一員。其主因是美元上升多是歐債危機期間發生，日圓受惠於避險資金流入而跌得較少。
以上分析可得出一個結論，就是日圓有力再試高位。首先，美元與日圓固然同是避險貨幣，不過，在兩次歐債危機中，可發現美元都是先於日圓受惠避險資金流入而上升。故此，美元兌日圓在歐債危機初期是上升的，但到了歐債問題後期，日圓再度發揮其避險功能。因此，最後只跌約3%至4%，比其他貨幣跌幅為小。
總括而言，日圓在歐債危機期間只可算作大型波動市。若果歐債危機在今年第一或第二季再次發生的話。根據前兩次日圓在歐債危機上的表現，日圓或仍能再試高位，不過，未必會出現趨勢性上升。在美元反覆偏強下，日圓有機會先下試85至86水平，此後回升至80.22或79.75歷史高位亦不足為奇。