價值投資新股尋寶

好孩子

價值投資意指在投資的過程中尋找價值被低估的公司進行投資，在公司價值重估和企業成長的過程中，賺取長期複息的高額回報，此策略一直最為長綫投資者所追捧。
說來簡單，但在香港這樣一個成熟開放的市場裏，大部分上市公司股價都經過市場考驗而處於一個合理水平，想找到一個業務理想且價值被低估的公司並不容易。在這種情況下，較少受到研究及注視的新上市企業，以及處於轉型過程中被人忽視的企業，均成為了價值投資者值得關注的方向。
新上市企業較容易被低估，主要因為其市場曝光度低和了解程度不足。很多時候，當投資者聽到有新的企業即將上市，別說了解其營運數據和增長性，就連這些企業的主營業務都搞不清楚。
香港新股需時間觀察
然而，香港投資者非常理性，面對陌生的企業和行業，即使其價格再低，都不會輕舉妄動，令很多有潛力的公司需要上市一段較長時間後，才會綻放出其應有的光芒。
2010年5月上市的雷士照明（02222）便是一個好例子。由於市場對雷士的產品和實力不夠了解，並沒有給予太大關注，上市初期股價只徘徊於招股價附近，更屢次破發（跌穿招股價），但是金子總會發光，以國家大力推動節能減排為契機，雷士獲得的大額定單吸引了市場的注意，讓市場看清了LED的前景和企業的前途。其後，公司股價扶搖直上，短短半年時間累升逾倍，以實例證明了港股IPO市場的投資價值。
說到這裏，想順道提一下為甚麼新上市企業在香港是價值投資的機會，而在內地則很難成功。
內地新股發行價太高
內地股市發展時間短，市場不夠成熟，散戶投資者喜歡跟風，相對缺乏理性。在A股成立初期，新股是非常稀缺的資源，僧多粥少使IPO成為了穩賺不賠的代名詞，當時很多散戶甚至將新股必漲視為定理，就連部分企業也視「打新股」為低風險的投資手段。因此，每當A股市場有新股發行時，都是萬人空巷，這亦不斷推高了A股的新股發行價格，幾十倍甚至上百倍PE發行亦成為家常便飯。
時至今日，新股必漲的神話已經不能夠百分之百應驗，但「打新股」賺錢的概率依然超過90%，A股高發行價格的傳統也一直保持下來。而上周在A股主板上市的華銳風電就以高達60多倍的PE上市，但開市後就一直下跌，最後以低於發行價近10%的價格收盤。
以上種種都說明在A股IPO中，尋找價值投資機會的成功率相對較低；反觀港股，投資者的理性給IPO市場提供了一個良好的投資環境，因此，在港股IPO中挖掘優質的價值投資機會是較為高效且可行的。
當然，投資於新股也是有風險的，這個風險在於「看走眼」。香港2010年IPO集資額冠絕全球，上市公司數目眾多，素質自然良莠不齊，只有分辨清楚，才能找到價值投資的機會。
搶購人多未必代表公司前景亮麗，無人問津也不代表公司毫無前途，通過深入的分析，有理有據地選擇合適的目標進行投資，才是真正的投資之道。至於企業轉型方面的投資價值分析，留待下周再續。