VIX裏頭有貼士 TIPS需要早行事

好孩子

近日兩件美國貨，一件是VIX，即將引入；另一是TIPS，建議引入。逐件探討。
圖一、圖二將美國VIX指數與道指及美滙同示一圖。有何作用？就是要看看VIX有否領先作用。以VIX見頂來說（見圈），一般領先美股見底（圖一右軸逆向）或美滙見頂（圖二右軸並無逆向）一、兩個月。有指標先一、兩個月，可不小了。不過以VIX見底而言，則滯後於美股見頂（頂多同步）；並大幅滯後於美滙見底，達二至四個月。
由是觀之，這個波幅指數在恐慌頂點、見頂回落是有領先作用的；但在貪婪至極、物極必反下，卻滯後於大市。故其花名「恐慌指數」，沒起錯的，恐慌時大派貼士。
買入TIPS的最佳時機
轉講TIPS。這當然不是埋單多付或馬經波經的「貼士」，而是抗通脹債。TIPS怎抗通脹暫且擱下不談，反正尚未引入。不過，TIPS的抗通脹能力其實也視乎名義息率。圖三、圖四將10及5年期TIPS與美國通脹同示一圖。不難發現，好幾次通脹攀升前的好一段日子，TIPS早已先行抽升；尤其在海嘯通縮見底回升的一年之前，TIPS已抽升。
市場就是這樣：當人人都見到通脹上升之際，那時才買TIPS實已食水尾了。一如以NDF來對冲人民幣成本升值，除非早在市場尚未形成升值預期時行事，否則徒然。
現水平看，市場對美國大通脹潮即將到來還是半信半疑。這，就是行事的最佳時機。

好孩子

好孩子