人民幣新股出師不利的憂慮

好孩子

全球首隻離岸人民幣計價新股——匯賢產業信託（87001），上周上市即出師不利。令人失望的表現，不禁讓投資者懷疑，究竟香港能否如港府和投行界所希望的，具備條件發展成一個像樣的人民幣計價新股市場。
在公開招股之時，散戶投資者對匯賢的熱情便稍遜預期，因此鮮有人預計，這隻集資104.8億元（人民幣 下同）的產業信託基金（REITs），會在上市首日爆升。然而，大多數人都認為，該股也不會大跌，應在上下5%的區間浮動。4月28日，匯賢正式掛牌的前一天，也不過以低於招股價1.3%暗盤價收市。
不過，第二天甫開市，匯賢就以低於發行價7.82%的開盤價，讓所有人跌破眼鏡。輾轉中，該股曾低見4.66元，較5.24元的定價低11%。最後，它以4.75元的價格收市，較發行價潛水9.36%。
逝者已矣，銀行家們開始擔心，首宗人民幣IPO的表現不濟，會對香港發展人民幣市場有不利影響。
一名沒有參與交易的銀行家表示，「匯賢令人失望的表現，即時扼殺了香港的人民幣計價IPO市場。這表明，發行商仍需要為人民幣交易付出合理的價格。即使人民幣有升值的概念，發行商也不能因此以較高的估值出售人民幣股票。」
「發行商如何把集到的資金回流中國，是另一個有待解決的問題。」他補充道。
有些人則將匯賢的失利，歸咎於其過分進取的定價。一位基金經理認為，「這個交易規模對於新產品來說太大了，他們高估了散戶投資者的需求。產業信託基金（REITs）從來就不是誘人的板塊。」
儘管如此，願意撲火的飛蛾還是不絕，數間公司仍在考慮於香港發行人民幣REITs。例如新加坡騰飛集團，便正考慮分拆其上海商業物業資產，以人民幣REITs的形式上市，摩通正安排有關交易。
房地產投資管理公司Gateway Capital，也傳出正計劃打包內地業務成人民幣REIT上市。這宗交易預期將集資6至8億美元，中銀國際、匯豐證券及摩根士丹利為保薦人。
匯賢在5.24至5.58元的定價範圍中，以下限定價，集資104.8億元。基於該股所作的盈利預測，其2011年收益率或達4.26%。
這筆交易吸引了機構投資者相當的興趣，令配售部份錄得數倍認購。然而，零售方面的超額認購只有2.19倍，則遠遜預期。中銀國際、中信證券及匯豐是這次交易的牽頭人。