儲局研退市框架 先加息後賣債

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美國聯儲局4月會議紀錄顯示，官員同意採取逐步退市的策略，待第二輪購債計劃（QE2）結束後，先加息後出售手持債券，但無確切時間表，而市場預期最快也要到明年中才會加息。

儲局之所以建議先加息後售債，是因為當加息後，倘若經濟轉弱，亦有空間轉為減息。儲局表明，調控利率是儲局一貫傾向的政策工具，而非購債計劃。

市場料最快明年中加息

至於何時加息？分析員認為，由於儲局還不太肯定經濟和通脹的發展情況，所以難定出確切時間。對於經濟情況，約一半官員視增長風險處於平衡，但有一些官員卻認為有放緩風險。至於通脹，雖然大部分官員都擔心整體通脹有上升風險，但只有小部分希望儲局準備好提早加息。

會議紀錄公布後，利率期貨市場顯示，市場預期儲局最早也要到明年中才會首度加息；在明年6月加息機會剛逾一半，約54%。高盛則預期到2013年才會加息。

雖然儲局表明會如期在今年6月結束第二輪購債計劃，並已構思如何退市，但有分析指，仍不能排除儲局往後會再推QE3。

專家︰恐再陷衰退 或推QE3

Guggenheim Partners投資總監Scott Minerd在英國《金融時報》撰文，指儲局有可能需在2012至2013年間推出QE3，因為減稅措施將在今年屆滿、政府減赤計劃可能早在2012年生效，加上2012至2013年間料會是經濟周期當中擴張階段的結束，屆時經濟料會顯著放緩或甚至再陷衰退。

另外，他指出，儲局應待失業率由目前9%跌穿7%或核心通脹上升一倍後才加息。

目前美國核心通脹僅為1.3%，但計及食品及能源價格的整體通脹卻升至2年半高位的3.2%。惟食品和燃料價格的升幅近期緩和，有望令通脹壓力紓緩。

儲局一向較重視核心通脹表現，因食品及能源價格較為飄忽不定。然而，聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）認為，鑑於食品和燃料都是民生必需品，儲局只顧核心通脹，是缺乏誠信的做法，故建議通脹目標應計整體通脹，例如未來3、4年間的個人消費支出物價指數（PCE）應維持在1.5%至2%。

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