新股- 金盾控股<02123>

太股A

金盾控股以陝西省為基地，主要在中國從事生產及銷售棉
紗和坯布。集團的生產設施位於陝西省涇陽縣和大荔縣，
現裝設約156,300 個用作生產棉紗的紡錠及擁有約1,039 台
用作生產坯布的織布機。
集團向其客戶提供11種棉紗及19種坯布。產品於紡織及成
衣產品中有不同用途，例如寢具和衣服。現有客戶群包括
織布廠、印染廠、紡織及成衣製造商等，集團的客戶基礎
遍及中國南部和東部地區十二個省市。
集團於截至二零一零年十二月三十一日止三個財政年度各
年收益以複合年增長率約24.4%增長。董事認為，此等增
長歸功於集團的競爭優勢及其透過收購清盤國有企業的若
干生產設施及興建新生產廠房以擴大其營運規模而把握客
戶需求。為提升業務表現和盈利能力，金盾控股在往績期
間策略性地令棉紗和坯布的實際產量緊貼市場需求。金盾
控股董事相信，棉紡較能適應市場環境因客戶的喜好變化
導致的變動，且較高質素及較多種類的紡紗產品能使集團
製造更多種類的布產品。集團致力透過興建及╱ 或升級及
改造生產設施以擴大其棉紗產品的產品組合。
為把握市場需求及從規模經濟中獲益，金盾控股透過公開
招標拍賣向中國地方政府收購破產的國有企業的生產設施
和工廠物業。自二零零一年展開清盤收購以來，集團成功
收購和改良三家破產國有棉紡廠的生產設施。金盾控股董
事認為，當與興建新生產廠房比較時，此擴張方法使被收
購生產設施於短時間內開始營運。
為維持集團的競爭力，金盾控股十分注重產品推出和生產
技術發展。位於涇陽縣的新生產點配備自動化的設施，有
能力生產各種精梳棉紗產品，迎合客戶的不同需要。由於
在新疆取得優質的皮棉供應，金盾控股有能力以按具競爭
力的價格交付良好品質的產品，並發展成為中國西北地區
的主要棉紡織產品供應商之一。



每手股數         4000
招股價(港元)    0.7
集資額(億港元) 1.72
歷史市盈率       4.5x

保薦人 國泰君安融資有限公司

招股日期            2011/06/28 - 2011/07/06
公佈售股結束日期 2011/07/12
退票寄發日期       2011/07/12
上市日期             2011/07/14

產品研發及產能提升 80%
營運及潛在並購 20%

小靈精

行業競爭激烈, 公司毛利率下降中, 2009年27.6%降到2010年22%. 令到2010年對比往年盈利輕微倒退.

唯一買點是市盈率只得4.5倍. 估值吸引. 要比較整體行業周期, 及由於公司以中國西部為基地, 睇&#21523;西部迅速發展能否為公司帶來機遇.

太股A

金盾執行董事兼常務副總經理陳志峰預計，下半年棉花價格穩中有升，但現時的儲備未能用到年尾，將再采購一次，但公司表示，可將成本上漲的壓力轉嫁消費者，毛利率料可維持。

太股A

每手入場費2828.22元。

太股A

２０１０年度金盾整體毛利率錄得２２％，按年下跌５﹒６個百分點，主要由於坯布期內毛利率大幅下挫８﹒２個百分點。

小靈精

金盾控股數據

RMB (千元)	2010		2009		2008
營業額	709,948		554,340		458,904
毛利	156,020	22%	152,907	28%	114,294	25%
稅前溢利	131,322	18%	134,905	24%	104,348	23%
純利	97,417	14%	98,857	18%	75,960	17%
每股盈利 (元)	0.13		0.13		0.10

以招股價0.7元計算, 折合港元PE4.5倍.

招股書雖然冇直接預測全年或半年利潤. 但內容中有透露今年頭五個月的的大概銷量和銷售價格增長如下:
1.) 棉紗, 銷量比去年平均上升14%,  銷售價格比去年上升29%
2.) 柸布, 銷量比去年第四季下降1.2%,  銷售價格比去第四季上升15%

綜合以上資料及去年數字, 筆者預計全年營業額有機會升2成以上, 假設毛利率能保持穩定, 純利也大約有2成升幅.

不過計及發行新股的攤薄效應, 每股盈利大約同今年持平. 以上數字只是筆者預計, 一切也要看中期業績是否如預期.

長線: 暫時未有行業大幅增長誘因, 而且要留意原材料成本上漲等不利因素.

短線: 以低PE作買點, 短線有炒作空間.

太股A

金盾控股(02123)公布，定價為0.7元，一手中籤率50.09%，認購3手才穩獲一手分配。

太股A

棉紡紗供應商金盾控股<02123>首日掛牌，股價以0.66元開出，見0.67元無以為繼，掉頭滑落，最低見0.61元，全日收報0.62元，較上市價0.7元，低11%；不計手續費，每手蝕320元；成交近1.2億股，涉資7711萬元。

太股A

棉紡紗供應商金盾控股<02123.HK>首日掛牌，股價以0.66元開出，見0.67元無以為繼，掉頭滑落，最低見0.61元，全日收報0.62元，較上市價0.7元，低11%；不計手續費，每手蝕320元；成交近1.2億股，涉資7711萬元。