持續盈喜股

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持續盈喜股

受制歐債、中國宏調、美國量寬等不明朗因素，港股表現反覆，突出主題板塊減少，縱然盈喜亦未必能踏上升途，惟有持續盈喜才能留住市場的資金。
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精讀內容︰
1. 不能單看盈喜公布便追入股份，市況反覆下，持續盈喜股跌少升多，是為上選。
2. 盈喜種類多，分清原因，助掌握未來趨勢，及捕捉未曝光盈喜股。
3. 持續盈喜股，可從相關行業的上下游入手監察，成功捕獲的機會率也較高。
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港股自4月高位24468點反覆下挫，至今累積下跌已逾2,500點幅度達10.6%，不過，當中仍然有些股份是跌少升多，她們都擁有一個共同特質，就是盈利持續向好。
就本刊持續推介高消費的本地零售股六福（00590）與東方表行（00398）為例，業績公布前雖已展開升勢，但業績公布後，上升動力卻進一步增強，名副其實成了逆市奇葩，業績好，前景續好，是其關鍵。由3月開始至今，恒指跌了6.1%，六福卻升了67%，東方表行更升近8成，兩股現時仍穩企高位，勁力足見反映。
持續盈喜股跌少彈多
反覆市況中，資金仍然不斷發掘及追隨此特質股份，目前大家的焦點都落在6月結（多為半年結），7、8月公布業績的股份身上。
按今年的經營環境，通脹持續上升，原料價格亦不斷攀升，但到目前為止，發布盈喜的股份依然不少，可見於表一。股份發布盈喜的資訊相當參差，有的只說盈利增長顯著，有的會公布增長幅度，詳盡的更有金額顯示，本刊將盈喜股區分受惠行業或經營環境、自身營運改善、併購或重組、出售資產及其他等4大類。
選具行業及自身優勢公司
從持續盈喜的方向追蹤，自身營運改善提升盈利的公司，如能加上行業與經營環境，自是錦上添花，但一般投資者要發掘自身營運改善的公司不易，再確定其增長的持續性更難，故此，在好景的行業中篩選成功率更高。
從已發盈喜，受益於行業或經營環境的股份，不難發現大部分的盈利升因，都有產品銷售「價」、「量」齊升的描述，加上新增產能則更雙得益彰，從行業分類，主要集中在原材料、工業製造相關，當中表現最突出的，莫過於水泥板塊，盈利預喜幅度全部數以倍計。
水泥股是本刊持續推介的板塊，盡管對讀者來說有欠新鮮感，但國策以及該行業的獨特經營環境，令水泥股擁有較強的盈喜持續性，加上行業能見度高，產品價格及供需形勢，企業透明度等，令投資者更易於掌握盈利趨勢（股份分析詳見下文）。
尋寶要訣捨難取易
至於餘下的兩大盈喜類別，一是靠出售資產或倚賴非核心業務收益刺激盈喜的類別，因盈喜延續性難以確定，不費時討論。二是併購及重組，進一步的效益須有待觀察，故不列入可持續盈喜類別。
而尚未公布盈喜的類別當中，濠賭亦是值得留意的類別，內地消費升級是一大趨勢，加上每月公布的訪澳旅客，其盈利趨勢也近似本港的高端消費行業，利好收益的持續性同樣明顯（有關股份分析，詳見下文）。
綜合而論，股市愈反覆（見下文），資金便愈愛向簡明通透的地方停留，選持續盈喜股正是捨難取易之路，投資者勿反其道而行。
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港股反覆 持續盈喜股不怕買
美國方面，全球關注的第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）仍然未有眉目，聯儲局主席伯南克時有時無的言論，更是近期股市反覆的源頭，雖然美總統奧巴馬已為上調債務上限做準備，但政府與國會的共識仍有待達成。現在大家的焦點都落在8月2日前能否通過上調14.3萬億美元國債上限，如未能調高國債上限，有可能喪失最高信用評級，當然最終很可能順利通過，但期間仍會左右美股表現。
內地方面，上周公布GDP優於預期，減經濟「硬著陸」風險，雖然預期下半年經濟增長會放慢至9%以下，但料仍會以平穩較快的步伐增長，有「基金教父」之稱的雷賢達便估計，中國政府面臨換屆，會很着重穩定兩字，即使未來中國經濟真的放緩，領導層也將會出招確保經濟，屆時中國又可能重複經濟領先美國5個月的情況，並對亞洲起有支撑作用。
歐債危機未明朗
美中歐之中，歐債的發展最不明朗，研富資產管理亞太區行政總裁康禮賢（Mark Konyn）認為，歐債危機要一段時間才可喘定過來，但預期不會引發亞洲市場大規模撤資。雷賢達則相對審慎，恒指經過上周一及周二急跌後，恒指曾低見21648點，他並未有調整2011年港股低位有80%見21000點的預測，但指出短期歐債演變，可能會令港股出現一個sharp drop（急跌）也不出奇。
綜合專家對後市分析，康禮賢及大和資本市場亞太區首席策略師Colin Bradbury均指出，港股估值合理，後者認為，MSCI中國指數預測未來一年的PE僅10.5倍，低於過去9年以來平均的12.7倍，並接近期間10至15倍的低位；比較環球股市來說，估值亦屬吸引水平。
着重盈利質素
基於市況仍反覆，雷賢達強調，在這段時間進行投資，必須考慮股份的盈利質素，因為，企業的收益增長可能是低息環境製造出來，估值亦可能是炒出來（並非真正的盈利增長帶動），因此，在分析、參照時要小心衡量。
本刊以下篩選了部分可望持續有盈喜的股份，冀在升跌市皆能持續開展升浪。
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【選股篇】水泥業 盈喜趨勢清晰
在已公布盈喜股中，水泥行業仍好的趨勢明顯。供應方面，基於09年開始的行業整合 ，令2011年新增產能大減，行業集中度大幅提高，重複生產、惡性競爭的劣態得以扭轉，營造了當前佳境。
需求方面，第三季將是保障房地盤大舉施工時期，水泥需求將進入高峰期。摩根大通預計，政府要在2015年前完成建設3,600萬套保障房的目標，平均每年需要約1億至1.5億噸水泥，需求非常巨大。高盛預期，今明年水泥將出現供不應求的情況，今年料有3,500萬噸需求未獲供應，明年料1.77億噸（見表二）。
再加上中央欲加快淘汰落後產能，產能增幅顯著繼續放慢，需求上升，無疑成為水泥價格向升的有力支持，利好形勢得以持續，助相關股份盈利繼續看好。
目前已發盈喜的水泥股，有海螺水泥（00914）、亞洲水泥 （00743）、台泥（01136），未來有機會發布盈喜者，非中建材（03323）莫屬。
中建材在華東的收益比重不低，該區的水泥價格今年表現奇勇，已公布盈喜的海螺已率先反映。高盛預測，中建材今年中期盈利可有達100%的按年增長，至21.4億元（人民幣•下同），在產能及價格增長的帶動下，下半年盈利料更高，料較上半年增91%至40.8億元。
高盛估計中建材今年股東應佔溢利62.2億（按年升85%），屬業內較保守，亦低於彭博社綜合券商預測的69.7億（按年升107%）。
據彭博社綜合券商預測，中建材預測2011年PE為10.4倍。策略上，16.2港元買入，先看18元，倘跌穿14元止蝕。參考瑞信、摩根大通予中建材的目標價，分別是23.3元、22.5元。
安徽海螺 下半年更佳
至於在已公布盈喜的水泥股中，揀選持續盈喜股，仍首選海螺。海螺預計今年上半年淨利潤較去年同期升逾200%，以去年上半年純利17.97億元推算，則今年中期料賺超過53.9億元。
海螺今年首季錄得純利22.2億元，即第二季料賺逾31.7億元，較首季多賺43%。展望下半年，隨着擴大產能，及水泥價格上升，料勝上半年，彭博社綜合券商預測海螺下半年賺66.7億元，全年賺121億元，升96%。
高盛預期，海螺資金充裕，有能力進行更多收購，有利未來擴展業務。
彭博社綜合券商預測，海螺預測2011年PE為13.8倍。策略方面，38元買入，中綫看45元，倘跌穿34元止蝕。參考里昂、摩根大通予海螺的目標價，分別是58元、47元。
此外，中小型的水泥股如亞洲水泥、台泥，穩健度雖不及大型水泥股，但卻勝在盈利增幅吸引，進取型投資者可在此中尋寶。
亞洲水泥 次季增長快
亞洲水泥預計上半年股東應佔溢利大增350%，以去年同期賺1.4億元推算，料賺6.3億元，主要受惠於中部地區的新生產綫全面投產。亞泥今年首季賺2.659億元，即次季料賺3.641億元，較首季增37%。彭博社綜合券商預測亞泥今年全年賺11.3億，按年升121%。
亞泥積極擴充產能，管理層表示，今年水泥及相關產品銷量將近3,000萬噸。若以去年銷量2,050萬噸計算，按年銷量增幅46%。
亞泥正擴建約600萬噸產能，預期在2014年投產，屆時熟料年產能可達2,000萬噸，實際年產量2,385萬噸，水泥年產量將超過3,000萬噸。
彭博社綜合券商預測，亞泥預測2011年PE8.1倍。策略方面，6.8元買入，目標9元，倘跌穿6元止蝕。參考蘇格蘭皇家銀行、法巴予亞泥的目標價，均為9元。
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未曝光盈喜板塊 濠賭股要吼實
此外，承保障房建設高峰期，延續水泥股的利好環境，其實機械設備的需求亦值得留意。不過，礙於機械設備種類繁多，且市場憂慮內地工業增速放緩，故不是整體行業都可以放心選擇。
如按產品結構分析，中聯重科（01157）則是較佳的選擇。
中聯重科已於上周發布盈喜，預期上半年股東應佔溢利介乎40至46億元（人民幣•下同），按年大增介乎80%至110%。
中聯重科首季賺20.236億元，意味第二季賺介乎19.76億至25.76億元。展望下半年，摩通指，內地保障房及基建活動加快，將刺激中聯重科的混凝土機械及起重機械的銷售，預測該兩機械今年銷售額將按年大升75%及35%，預測全年股東應溢利按升61%至75.17億元。
中聯重科 機械銷售增
中銀國際指出，中國是全球增長最快的工程機械市場，也將成為未來全球工程機械市場的主要增長動力，未來幾年挖掘機和環衞機械業務有望實現快速增長，並成為公司未來兩大核心盈利增長動力；2007至10年間，中聯重科銷售收入年均複早^皇長率達46%，明顯高於18%至19%的行業平均水準；該券商預計，今後兩年公司將保持強勁的增長勢頭。
彭博社綜合券商預測，中聯重科預測2011年PE14.4倍。策略方面，16元買入，先看18元，倘跌穿14.5元止蝕。參考摩通、法巴予的中聯重科目標價，分別是19.6元、21.6元。
濠賭股深藏未露
至於仍未出現在表一的盈喜之列的板塊，最值得留意的就是濠賭板塊。正如前文所言，濠賭概念與本刊持續看好的本地高端消費股相似，屬少受通脹，與內地緊縮政策拖累，卻又受惠內地富人不斷增加，中產數量上升，生活質素改善的範疇。
有關高端甚至奢侈品消費，上期「封面故事」已詳細分析
至於濠賭股的盈喜追蹤，其實從當地每月公布的旅客數據便可大致掌握。據澳門博彩監察協調局公布的數據，6月澳門娛樂事業收入達208億澳門元，接近市場預期上限，按年升52%。從右圖所見，澳門的大眾市場賭博收入增長，遠勝訪澳旅客增長，澳門賭業興旺下的的大贏家，由此可見。
盡管澳門賭業股未必會發盈喜，但其盈利增長勢頭絕對不容忽視。預計6月結的業績公布，不乏報喜之星。
本刊一直強調，能把握行業好景，適時擴張的公司，其盈利能力與前景，值得看高一綫。而當中較值得留意的是年內有新場開將的銀河娛樂（00027），中期盈利表現，絕對不容少覷。
銀河娛樂 次季大增
摩根士丹利預測，銀娛第二季EBITDA（息、稅、折舊及攤銷前溢利）料按季增34%，增幅遠勝其他濠賭股的介乎11%至16%（見表四），銀娛的增長主要得益於其5月中旬新開業的澳門銀河。
摩根大通指，銀娛自新場開張後，市佔率逐步提升，由4月的9.3%升至5月的13.5%，6月再升至15.7%。
彭博社綜合券商預測，銀娛今年全年EBITDA按年大增117%，預測2011年企業價值（EV）相對EBITDA為20.4倍。
策略方面，16.5元買入，先看18元，倘跌穿14元止蝕。參考大和、高盛予銀娛的目標價，分別是22.87元、20元。
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第三季必勝股組合 逆市漲
今季本刊的10大必勝股，先聲奪人，如按推介時造價比較，組合平均回報有5.6%，當中4隻必勝股的回報更逾8%。同期恒生指數的回報，卻是跌2.3%，可見必勝股表現大幅跑贏大市，無懼跌市造好。
今季的必勝股策略，有兩大方向，一是選受惠保障房的水泥股，一是選受惠內地富人消費的奢侈品股，結果皆證明方向正確。該些股份在近期恒指弱市下，仍然屢創歷史高位或52周高位，包括安徵海螺（00914）、中國財險（02328）、華晨中國（01114）、利福（01212）等。
中國財險 2周回報10%
中國財險推介至今升9.7%，按策略於13.1元買入更有10.8%回報。內地高檔車的銷量增長佳，並料趨勢持續，由於高檔車的投保額較大，財險因而受惠。該股表現強勢，初步目標15元，若配合成交突破，下一目標看16元。
其他策略跟進方面，必勝股中的澳博（00880），建議將買入價由17.1元調高至18元，目標暫維持於19.5元。

海螺東岳有盈喜
獲本刊譽為「最紮實水泥股」的安徽海螺，自於7月4日以開市價37.2元成功追入後，保持穩健升勢，上周五更受惠盈喜刺激，創下41元新高，收市報39.55元，暫時賺6.3%。該股已升穿本刊第一目標價39元，建議繼續持有，並向下一目標42元進發。
另外，本刊去年底率先發掘的「調結構明星股」東岳集團（00189）亦報好消息，公司料料上半年溢利多賺逾3倍，乃因產品需求強勁及售價與邊際利潤改善。東岳已於7月4日開市價8.79元買入，上周見盈喜後衝高回吐，上周收報8.85元，暫賺0.7%。由於公司屬於十二五國策受惠股，宜續持有，該股現正於高位橫行，整固後有力先向目標價9.8

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海螺有盈喜

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深藏未露銀河娛樂