招行10供2.2股 集資350億人幣

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招行10供2.2股 集資350億人幣招商銀行（03968）宣布「10供2.2股」供股，預算集資不多於350億元（人民幣 下同）。其中A股集資286億元，而H股則集資63.4億元（相當於76.4億港元）。招行傍晚發出通告指，將配發不多於約47.469億股股份，其中A股約38.865億，H股約8.6億。供股價仍有待釐訂，但以招行預算最多集資額350億元計算，即供股價於折算人民幣後約7.37元；或相當於每股H股8.88港元。招行A股今日收報12.98元，換言之，A股供股價折讓約43%；H股今日收報18.14港元，換言之，H股供股價折讓約51%。該行表示，是次透過供股集資所得款額，目的是為提高該行之資本充足率，以支持業務持續發展及增長。供股需要提交予9月9日的臨時股東大會上通過，方可作實。因應A股供股部分，招行可配發不超過約38.865億股A股；因應H股供股部分，招行可配發不超過約8.60億股H股。事實上，招行集資計劃並非無跡可尋，在5月30日股東會，通過授權董事會發行或配發A、H股各自不超過20%股數。中銀監最近向內銀下發新的計算資本充足率建議方法，野村證券早前估計，若新規落實，估計將導致本港上市內銀一級資本率下降80點子至234點子。內地最近並傳出中央政府着手解決地方融資平台貸款問題，野村以9行平台貸款達3萬億元計，假設其中30%貸款需削債20%，可導致內銀2011年稅前盈利平均減少13%，換言之內銀以滾存盈利補充資本的能力亦會被削弱。
此外，央行在管理流動性上引入「社會融資總量」概念，勒令銀行逐步將原屬表外業務的委託貸款、信託貸款等納入表內，野村估計，在最壞情況下，若所有「影子銀行體系」重組為銀行資產，或將導致9行出現5,990億元的資金缺口。

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招行突A+H供股 集350億
年半內第二次 滿足新資本要求
內銀供股融資潮排隊上場，中信銀行（00988）還未完成供股程序，招商銀行（03968）供股計劃已掩至。
招行宣布，擬透過「A＋H」供股集資最多350億元（人民幣，下同）。這是招行去年首季揭開內銀供股潮序幕後，不足一年半內二度供股。
招行明言中國銀監會大幅提高銀行資本監管標準，構成集資需要，已致使多家銀行相繼採取補充資本措施。
10供2 供股價料折讓逾4成
招行公布，擬以每10股供不超過2.2股比例，配發最多47.47億股；其中，A股最多配發38.87億股，H股最多配發8.6億股。
以此計算，A股最多集資287億元，H股最多集資63億元，供股價最高7.37元，分別較A股昨日收市價12.98元折讓43%，及較H股收市價18.14港元（折合15.038元人民幣）折讓51%。
過去年多內銀在中港抽水高達2,385億元，招行即晚發布的媒體通訊稿解釋，雖然去年首季已透過供股集資220億元，但自去年以來，中銀監持續加強審慎監管力度，這包括出台提高政府融資平台債項權重、針對信用卡未使用授信承諾額度和銀信合作理財資產計提風險資產等措施。
今年4月頒布的《中國銀行業實施新監管標準的指導意見》，更分別將系列重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率提高至分別不低於11.5%和10.5%，已對銀行構成資金壓力。
項俊波倡設派息調整機制
招行在去年首季供股後，一度令資本充足率和核心資本充足率分別提高至11.6%和8.05%，但至今年首季再降至10.91%和7.66%。招行直言，核心資本仍明顯低於新監管要求。
消息透露，現時持有招行H股的實物股東約有4.1萬人，為在港上市的9隻內銀股中，第六大擁有最多捧場客。有關方案仍須經由9月9日舉行臨時股東大會通過，並獲中銀監及中證監批准。
招行直言，按2010年末該行核心資本淨額1,163億元計算，其已發行次級債已高於25%比例，已再無發次級債的空間，股本融資成為唯一選擇。
面對資金壓力，農行（01288）董事長項俊波在最新一期《學習時報》撰文指，中資商業銀行應考慮建立派息政策的調整機制，避免有銀行派發高比例股息的同時，又經常向市場融資。
農行維持承諾 3年不供股
他表示，「工中建交」四行去年的實際派息總額1,400多億元，但同時在資本市場上再融資1,990億元，對上市銀行及股東而言，是增加中介費用損失及股息稅負擔。他認為，內地商業銀行應擴闊股權融資及境外資本補充，穩步推進債券融資工具發展。
本報向農行副行長潘功勝查詢是否亦有股本融資計劃，他表示，去年上市時曾承諾3年內不會進行股本融資，故此概率並不高。

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招行落實供股 疑慮反消除招商銀行（03968）公布其供股計劃後，券商反應普遍正面。其中，瑞銀及大摩均認為此舉有助消除市場的疑慮；摩通則指供股對現有股東最為有利。招行半日微跌0.221%，報18.1元。瑞銀：一級資本充足比率料升至10.2%瑞銀認為，假設招行今年的風險加權資產為1.732萬億元人民幣，倘全數集資350億元人民幣，一級資本充足比率將由今年首季的7.66%升至10.2%。供股計劃尚待審批，完成時間大約為今年第四季或明年首季。該行又指，招行集資額符合該行預期，供股後的一級資本充足比率水平將與大型銀行看齊，亦可滿足未來數年更嚴格的監管要求。該行估計，供股後招行的股本回報率將由22%減至20%，維持「中性」投資評級，目標價看20.9元。大摩：供股短期正面摩根士丹利指，雖然招行的供股計劃須待股東及監管當局批准，但相對該股短期有正面作用，給予「大市同步」評級，目標價23.36元。該行指，宣布供股有助消除招行的不明朗因素，集資額大致符合該行預期，且獲視為充足。該行認為，透過供股來增加股本，簡單直接，亦讓H股股東更易接受。大摩指出，招行今年首季末的一級資本充足比率為7.66%，為該行研究的銀行股中最低。倘未計及集資，料今年底的一級資本充足比率約為7.91%。假設供股完成集資350億元人民幣，該行預期其一級資本充足比率將增加195點子至9.84%。德銀：集資額符市場預期德銀估計，招行的一級資本充足比率可藉此增加約2.1%至9.8%，並充分滿足資本要求。德銀估計招行除權後的理論價為16.47港元，相當於今年市盈率10.7倍及市帳率1.9倍。該行又預期，在H股上市的內銀股中，招行今年上半年可實現淨收益按年增長44%，屬表現最搶鏡之一，認為強勁的貸款議價力，及穩健的資產質素，可讓招行享有較同業更高的估值，給予「持有」評級，目標價22.59元。摩通：對現有股東最有利摩通認為，招行供股對大部分投資者而言，屬稍為利好的結果。該行預期，招行供股後，可推高資本率1.7%至2%，其中一級資本充足比率可升至10-10.5%，資本充足率升至13.2-13.7%。摩通相信，供股乃對現有股東最有利的方案，因為可避免攤薄股權效應，且主要大股東參與供股更凸顯對公司未來經營的信心。此外，撇除主要大股東外，預計市場實際的集資額僅有限，H股市場料集資約63.5億港元，A股市場則約150億元人民幣。
摩通又估計，供股後招行明年的股本回報率可企於21%，相對於今年的24%；假設最後集資額為320億元人民幣，今年A股及H股的市帳率將分別減至1.65倍及1.85倍，今年經攤薄市盈率則分別減至低於9倍及低於10倍，明年則分別為7倍及8倍。該行維持招行H股「中性」評級，目標價24.7元。

jc2011

供股後一級資本充足比率可升至10-10.5%