英皇鐘錶珠寶(887)分析 (日期:17/8/2011)

小靈精

行業分析

2010年底，英皇鐘錶珠寶於中港澳三地設有61間零售門店，主營業務外國名牌手錶和珠寶首飾。8成收入來自香港，其餘來自內地和澳門。其中手錶佔收入85%，珠寶首飾佔15%。

市場分析

根據政府統計處資料，本地1至6月份珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物銷售同比增長持續保持高位，即使傳統上第二季為零售業淡季，但銷售維持強勁增長，連續三個月(4~6月)處於50%以上。

銷貨價值方面，今年上半年明顯高於去年下半年，預料零售業於今年下半年旺季來臨時表演會更好。

另外，歐洲鐘錶產品由本年初至今普遍巳加價兩至三次，價格上升超過1成。不過，價格上升相信對高擋消費品客戶影响不大。而且，隨著人民幣持續升值亦可掋消部份影響。

基本分析

公司去年營業額上升5成達４０億元，按年上升５成２。毛利率持平約２５％左右。反映公司能把成本上漲轉稼給消費者。稅前溢利按年倒退，導致除稅後溢利下跌３成６。不過若撇除衍生金融工具之虧損項目，核心溢利實際上升超６過成。

公司於較早前巳發出盈利預喜，受惠於零售市道暢旺及銷售網絡擴張；另外由於所有可換股債券巳轉為普通股，今年相關公允值調整對溢利的影響預期將較去年同期大幅下降。

筆者估計今年上半年純利按年增長五至八成，現價（1.73元）預測PE17至23倍左右，估值跟同業相約。

另外大股東較早時於1.4水平不斷增持股份，可憧憬8月24日公佈亮麗中期業績。

　

技術分析

股價近日企穩20天線上面，即使上星期恒指下挫三千點後，股價亦能迅速返回上升軌道，表現強勢。

投資建議

相信中期業績前大幅下挫機會不大，可在20天線左右小注吸納，搏業績前炒上，買入價下跌一成止蝕。

風險

留意租金上升會否影響公司盈利及下半年環球經濟會否急速放緩等因素。

另外，由年初低位巳升了一倍，提防業績後股價大幅回調。