長線投資 － 大家樂(341)和大快活(52)

小靈精

近日股市再受歐債問題影響下跌，買股也要轉向防守性為主。若經濟正如特首所講，明年可能出現技術性衰退的話，可考慮受經濟周期影響較少的本地餐飲股。在本地上市的龍頭餐飲股有大家熟認的大家樂(341)和大快活(52)。

事實上，當經濟低迷時，更多人改吃快餐，睇番大家樂近５年業績，即使08至09年經濟向下時，集團純利仍持續錄得增長，表現穩定過不少籃籌股。

不過亦要留意一些近期對餐飲股的幾項不利因素：一）食材價格上升；二）租金上升；三）最低工資規例。唔冼多講，大家也知道以上三方面今年都升唔少，肯定影響餐飲股的毛利和經營溢利。不過，亦要留意兩大集團近年都積極於內地開店拓源，增加收入，加上通過加價來抵消部份成本上漲。

論估值方面，大家樂(341)現價(18.12元)往績PE２0倍，息率4.8厘，大快活(52)現價(10.1元) 往績PE10倍，息率7%。論估值大快活有優勢，而且單比較去年業績，大家樂只能持平，大快活則錄得３成增長，表現較佳。

事實上，今時今日買股最好買一些同大市脫節的股份，免得入市後要承受下跌兩三成的痛苦。當然，任何股份短線當然有波動，餐飲股也不例外。但如果睇返月線圖的話，兩股絕不失禮，雖然行得慢，但勝在穩步上揚，名乎其實的長線投資。所以，買入後當收息加長期資本增值，實為不錯選擇。

小靈精

大家樂(341)公布，截至9月底止半年盈利1.9億元，跌14.7%，為03年以來首次下跌，派中期息17仙不變。

期內營業額增10%至29億元，但面對高企食材價格、租金及最低工資，令盈利率受影響。銷售成本升13.5%至25.5億元。至於毛利為3.41億元，跌9.9%。

大快活(52)公布，截至9月底止中期業績，純利跌17.66%至5822.6萬元，每股基本盈利46.52仙， 中期息22仙。期內，營業額9.1億元。大快活毛利率按年減少1.3%至13.7%。集團表示，如扣除出售持有待售的非流動資產的收益1560萬，期內盈 利則升5.7%。

大家樂升0.5%報18.14元，大快活跌２%報10.2元。

小靈精

大市受歐債困擾又再向下，不敢胡亂推介股票。不如回顧一篇之前分享過的文章。去年11月底介紹過大家樂(341)和大快活(52)，當時認為兩股適合作長投資之用，以當日推介時價位計算，今日兩者價位分別是21.25元及12.92元，持貨大約半年分別錄得17%及27%回報，成績其實不俗，最低限度不受民企風波困擾。假設末來半年股價升勢維持的話，年度化的回報可能高達36%及61%，勝過不少基金表現。事隔半年，證明當日想法正確。

持有這此股份，最重要是不太受大市影響，不用太費神留意股價波動，更不用擔心希臘一旦退出歐元區會否影響香港市民會否減少光顧快餐店等問題。

從經濟方面看，香港零售租金有放緩之勢，內地食品通脹亦回落至較低水平，對飲食業有一定幫助。此外，近日翠華集團擬年半上市，介時本地餐飲股有機會炒翻轉。
今日再看兩股月線圖，股價仍然向上，未有走樣，即管看看半年後表現如何，大家可拭目以待。

jc2011

thx