恒指今年來挫19% 遠遜美股

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聖誕節前後歐美股市情緒與內地形成對比，歐洲央行為銀行提供3年期融資安排，以及美國復甦勢頭乍現，被認為是為市場送上的聖誕大禮。
反觀中國未見再次調低存款準備金率，上海銀行間同業拆息再見抽緊，連累滬深股市跌至兩年半以上新低，令港股在2011年剩下3個交易日，勢將陷於好淡角力中。
恒指今年來挫19% 遠遜美股
還差3個交易日便將告別2011年股市，恒生指數今年以來累跌19.1%，上證綜指更錄得22.9%跌幅，全年表現幾可肯定遠遜美股（見表）。踏入新一年，投資者觀望內銀新增貸款將重頭計算等利好因素能否帶來刺激，基金經理未敢掉以輕心，有長倉基金經理便不排除，股市明年第一、二季隨增長放緩再陷跌勢前，可能乍現小陽春。
歐美股市昨在聖誕節假期後率先復市，午市錄得輕微升幅，截至本港今晨2時，滙豐（00005）在美國掛牌的預託證券（ADR）折算報59.7港元，較本港上周五收市價59.8元累跌0.1元；中移動（00941）ADR折算報74.25港元，較港上周五收市價74.3元累跌0.05元。
中國基金走資 10個月最勁
港股全年以資金流出新興市場、金磚四國及中國市場告終，EPFR Global統計顯示，2011年倒數第二周，中國股票基金錄得2月初以來（近10個月）最慘烈資金流出，同期新興市場股票、金磚四國及亞洲（日本除外）股票基金均錄得資金流出；反觀資金流入美國股票、美國債券及貨幣市場基金，反映避險情緒高漲下新興市場深受衝擊。花旗的資料則顯示，大中華股票基金在最近一周錄得淨贖回約4億美元。
瑞銀經濟師George Magnus總結市場現況，美國乍現復甦勢頭予以市場希望，但觀望大選年政治因素充斥對可持續增長造成的障礙。他又指，市場相信在明年中共領導層換屆之年，北京將竭盡所能，以再度刺激信貸、投資抵禦內地房地產和國外貿易可能帶來的衝擊，予以市場信心。歐洲方面，歐洲央行通過3年期回購操作提供4,890億歐元資金，被喻為歐洲央行踏出量化寬鬆的第一步。瑞銀亦認同，歐洲銀行明年首季高達2,300億歐元銀行債券到期、年中再籌集1,150億歐元資本前，歐洲央行此舉總算有助紓緩銀行流動性壓力。

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iPhone魔力 數碼通膺股王聯通年漲48%冠藍籌 思捷神話破滅

在歐債危機及中國硬着陸的雙重夾擊下，港股今年以來跌幅達兩成，跑輸環球大部分主要市場。
不過一眾中港電訊股則憑藉智能電話iPhone概念突圍而出，成為逆市奇葩，除了聯通（00762）成為表現最佳藍籌股外，數碼通（00315）股價升幅加上股息的總回報成為「股王」。
傳統公用股緊隨 成避險佳選
截至昨日（12月29日），今年以來表現最佳的藍籌股，第一位為中國聯通（00762），升幅達48%，力壓電能實業（00006）、中華煤氣（00003）及中電（00002）等多隻傳統為避險之選的公用股。至於同屬內地電訊股的中國電信（00728），亦在國指成分股中有出色表現，以近8%升幅名列第三，僅次於經營保健用品的山東威高股份（01066）及中石化（00386）。
內地電訊業自2009年初獲發3G牌照後，經過年多的投資，今年上客亦正逐漸加速。當中擁最成熟3G技術網絡，以及內地唯一銷售iPhone的電訊商聯通，首11個月累計上客3G用戶2,247萬戶，料可達全年目標2,500萬戶。11月的3G上客量在中價智能手機支持下，更首度領先兩名對手。內地媒體昨報道，聯通將於明年1月6日起銷售iPhone 4S。
計入派息 數碼通總回報95%
本地電訊股同樣獲得投資者青睞，根據彭博社統計，今年以來股價升幅加上股息再投資計算，撇除新股、創業板股及因企業行動等而錄得顯著升幅的股份，數碼通的總回報達到95%，屬市值10億以上公司的最高者。
事實上，iPhone 4S再度引起的熱潮，連同其他智能手機普及，亦令本港電訊業的數據流量收入大增。電訊管理局數據顯示，全港共696萬3G用戶，10月份平均流動數據用量約463MB，為去年同期的1.68倍。當中，數碼通至6月底的年度，數據收入亦按年大增71%，支持股價上升。
思捷年瀉73% 新世界中鋁弱
至於表現較差的板塊方面，一如市場所料，因純利大跌而令零售帝國神話破滅的思捷環球（00330），為表現最差藍籌股，今年以來累跌近73%，緊隨其後的是早前宣布供股的新世界發展（00017），以及業績仍然低迷的中鋁（02600）。

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港股全年跌兩成 08年以來最差

回顧2011年港股，相信令不少投資者失望。受歐債危機惡化、美國經濟陷雙底衰退危機及憂慮中國經濟硬着陸等影響，恒指由去年尾收市的23035點，下跌至今日收市18434點，跌幅近4600點，或19.97%，是2008年以來表現最差。

恒指今年上半年於22000點至24500點左右上落。及至8月，評級機構標準普爾歷史性下調美國的AAA長期主權評級至AA+，引發全球對美債危機的擔憂，恒指8月急速跌穿22000點關口。

希臘及意大利自9月起面臨債務違約風險，市場擔心歐債危機惡化，恒指一度跌穿19000點的重要支持關口。受外圍市場持續下跌及擔心內地經濟急速下行影響，恒指10月4日一度低見16170點，創29個月新低。此後，德法兩國致力解決歐債危機，12月歐盟峰會同意提前啓動歐洲穩定機制（ESM）。期間，恒指反覆上落，在17500點至20014點徘徊。

新股遇冷鋒 集資跌4成

受環球經濟增長放緩及歐債危機惡化影響，新股亦不好過。今年有近40隻新股打退堂鼓，延遲或擱置上市，包括海通證券（06837）、小南國（01147）、徐工機械（01256）、三一重工（06031）等。德勤統計，今年本港有90隻新股上市，按年跌12%，多隻新股包括周大福（01929）、新華保險（01336）、豪特保健（OTO；06880）等，招股反應較預期冷淡，部分股價仍低於招股價。今年新股總集資額2,714億元，按年跌40%。

內房股內銀股表現差

板塊方面，過往投資者熱炒的內房股及內銀股，今年表現令人失望。除防守性較強的電訊股及公用股，絕大部分股份均錄得跌幅。

另外，國企及紅籌指數全年分別跌21.71%及11.7%；創業板全年則跌41.04%。

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港股年跌4601點 史上第二傷中港基金續走資 一周逾14億

盡管香港並非處於歐債危機的「風眼」，但本港股市2011年反而跑輸歐美等成熟市場。資金由新興股市撤走，加上受中國經濟放慢拖累，恒生指數全年累跌兩成或4,601點，以點數計為歷來第二大年度跌幅。
新興市場基金 年撤2652億
巴克萊資金流向報告稱，於截至周三止的一星期內，新興市場的股票基金錄得逾3億美元（約23.4億港元）的淨流走；麥格理則認為，期內中國、香港基金合共錄得1.86億美元（約14.5億港元）淨流走資金。
若以全年計，新興市場的股票基金走資情況則更為明顯。2011年更錄得逾340億美元（約2,652億港元）資金淨流走，而2010年錄得840億美元（約6,552億港元）的淨流入，對比可謂十分巨大；即使是「金磚四國」的股票基金亦不能倖免，全年共50億美元（約390億港元）資金流走。
資金撤走的背景下，新興市場的股市走勢明顯跑輸成熟市場（見表）。受重磅中資成分股拖累，恒生指數全年不單跑輸區內其他主要股市，較英美等成熟市場更是大幅落後。恒指全年累跌4,601點或20%，以點數計為歷來第二大年度跌幅（08年跌13,425點）。
歐債危機沒完沒了，加上外資擔心中國經濟放慢，皆全年拖累港股氣氛。事實上，12月的滙豐中採購經理人指數（PMI）為48.7，雖高於11月的47.7，但仍低於50的擴張水平；而第四季的平均指數更為09年首季以來最低，再令外界擔心中國經濟風險。
不過，滙豐中國首席經濟學屈宏斌表示，外需疲弱及內房市場現調整，要求中央推出財務和貨幣等方面的寬鬆政策以穩住增長，料中國經濟不會硬着陸。
大市成交僅244億 滙豐外圍穩
摩根大通亦認為，北京的政策重點，將由控制通脹慢慢改為保持增長，預期明年會三度降低存款準備金率，於1月首度下調50點子的可能相當大。另外，當局會推出多項財政優惠，以支持經濟適用房、基建、醫療等行業。
昨恒指2011年最後一個交易日，假期氣氛籠罩下交投淡靜，只錄244億元主板成交，恒指收市升36點，收報18434點；國企指數則先升後跌，收報9936點，跌8點。
本港今晨1時45分，滙豐控股（00005）在美國掛牌的預託證券（ADR）折算報59.2港元，較本港收市價59元高0.2元；中國移動（00941）ADR折算報75.3港元，較本港收市價75.9元低0.6元；中國人壽（02628）ADR折算報19.14港元，較本港收市價19.2元低0.06元。

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