儲局鴿派上場 QE3出台有望

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美國聯邦儲備局公開市場委員會明年料將由鴿派主導，勢令儲局主席伯南克（Ben Bernanke）有更大空間，在必要時推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）或進一步購買資產，刺激經濟加速復甦。
三名被視為鷹派（即首要控制通脹）的聯儲銀行總裁，包括來自達拉斯的費希爾（Richard Fisher）、費城的普羅索（Charles Plosser）及明尼阿波利斯的柯薛拉柯塔（Narayana Kocherlakota），明年將退出儲局決策層，取而代之的是被視為傾向支持伯南克的鴿派人物，包括來自三藩市的威廉斯（John Williams）、阿特蘭大的洛克哈特（Dennis Lockhart）及克利夫蘭的皮納爾托（Sandra Pianalto）。
被視為鷹派的里士滿聯儲銀行總裁力加（Jeffrey Lacker），則會在下月取代芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯（Charles Evans），成為公開市場委員會委員，但勢將孤掌難鳴。彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）分析師、儲局前僱員Joseph Gagnon表示，他向來覺得儲局主席可以從心所欲，明年更將得心應手，下月開始，如儲局需為推出QE3表決時，料可以壓倒性票數通過。
理事提名 共和民主黨各一
另外，美國總統奧巴馬提名哈佛經濟學者、民主黨人斯坦（Jeremy Stein）及財政部前官員鮑威爾（Jerome Powell）為儲局理事，分析師指鮑威爾的共和黨背景將減少共和黨議員反對提名的機會。

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美債息見底 明年勢反彈
今年美債表現強勁，成為避險之王。10年期美債孳息更在8月跌穿2厘，為50年來首次。然而，美債風光難以持續，有分析指各種美債孳息已跌至無可再低，明年勢作反彈。
標普8月破天荒狠劈美國3A評級，但美國10年期及以上國債仍然回升25.6%。債息不升反跌，只因當時歐債危機愈演愈烈，更有蔓延至歐洲經濟核心國德法之勢，加上全球經濟增長緩慢，促使投資者尋求安全資產避險，而美債則仍然是全球最具流動性、風險最低的資產，故資金繼續流入美債避險。「債王」格羅斯（Bill Gross）近期大手買入美債，令人揣測債息會否繼續走低。
倘經濟增3% 不利債價
然而，似乎大部分經濟學家認為明年情況會有別於今年，債息難以持續下滑。Northern Trust首席經濟學家Paul Kasriel指，銀行信貸增長為今年經濟最大挑戰。隨着「長期再融資操作」（Long-Term Refinancing Operation，LTRO）推出，明年信貸將會有輕微改善，新興國家亦會轉為採用寬鬆貨幣政策，以刺激經濟增長，有望令美國下半年經濟增長加快至3%，令債息輕微上升。
AllianceBernstein全球經濟研究主管Joseph Carson亦有類似看法，他認為美國明年有望達至3%經濟增長。近期消費者支出輕微增長，私人建築宗數回升，資本開支和出口有所增加，均推升債息上揚。RDQ Economics首席經濟學家John Ryding更稱，倘若外界對歐債危機憂慮減退，美債作為資金避難所的吸引力也會下降，債息勢必回升。

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美四大隱憂 經濟悲喜難料左右總統選戰 經貿放緩礙增長
美國明年經濟到底是喜是悲？有分析指，美國今次自09年開始的復甦，為二戰後最慢，現時正面對歐債危機加劇、失業率持續高企、油價逐步上揚以及經貿發展放緩四大隱憂，或導致明年出現衰退，為總統選戰增添變數。
美國今次復甦自09年第三季計起，共需9個季度的時間，才令實質國內生產總值（real GDP）重回07年第四季的高位，耗時為二戰後歷次復甦最長。
分析指，盡管美國現時經濟似乎有所改善，惟國內銀行仍然收緊對中小企的信貸，加上明年將面臨中國以及亞洲其他國家更多的貿易競爭，勢令經貿發展放慢，從而拖累增長以及就業職位創造。
失業高企 勞工市場錯配
勞工市場亦出現錯配，一方面有不少公司抱怨，未能招聘足夠的合資格勞工，另一方面則有大批大學生失業或就業不足，令失業率持續高企，或未能為經濟持續增長，提供足夠的勞動力。
另外，油價已回升至逾百美元，惟基於民主黨在環保政策上的立場，令總統奧巴馬一直延遲執行新開採石油項目，藉以討好及鞏固選民基礎；加上伊朗懷疑發展核武事件持續醞釀，導致中東局勢不穩，均可能在未來推高油價，變相令國民在能源以外的消費下降，拖累增長。
歐融資難 美銀行業添壓
在歐洲方面，歐債明年持續困擾區內各國，導致過去6個月大批存戶由南歐經濟體系的商業銀行中撤資，而歐洲銀行亦進一步收緊對國外市場借貸，造成歐洲出現融資困難，須向美國方面「班水」。假如債務危機不幸釀成區內經濟衰退，勢增加美國銀行業壞帳的壓力，令美國中小企更難獲得貸款，對外貿亦造成負面影響。若明年情況得不到紓緩，相信會聯同上述各項因素，令經濟只能維持低幅度增長，甚至出現衰退。
盡管奧巴馬任內在國際社會及外交上屢建奇功，然而分析依然相信，假如明年經濟不景，奧巴馬連任機會定必大打折扣。曾在奧巴馬08年競選團隊中出任國內政策主任的坦頓（Neera Tanden）表示，國內經濟狀況一直左右選民的投票意向，更不諱言即使明年經濟持續好轉，但假如增幅不顯著，對民主黨候選人的選情亦有負面影響。
不過不少評論相信，聯儲局主席伯南克（Ben Bernanke）為捍衞保持物價平穩以及提高就業率的儲局兩個工作目標，定必在有需要時推出第三輪量化寬鬆政策（QE3），以刺激經濟增長，變相為奧巴馬增添競選連任的本錢。

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歐債+總統大選 美股勢波動

美股全年十分波動，相信明年續受歐債危機及經濟不穩影響；惟美國經濟略有起色，分析普遍對美股審慎樂觀，加上標普500指數估值低、股債回報差距大，標指有望升1成。
但歐洲上半年危機重重，而美國大選勢令兩黨爭拗白熱化，料美股走勢仍反覆波動，下半年才有望回穩。
受歐美債務及經濟不穩影響，今年美股波動之大如坐過山車。標指自4月高位後，每天平均上落1.3%，是08年雷曼倒閉前50年平均的兩倍多；8月美國遭降級，同月波動驚人，每天平均波幅達2.2%，為1932年來同期最多。
全年埋單，標指僅升0.6%，為1970年來首次升跌不足1%；85隻成分股跌逾20%，遠多於過去兩年的11及15隻。
美經濟有起色 標指料升1成
歐債危機及全球經濟仍主導明年大市，惟不少分析對美股審慎樂觀，主因美國近期數據比預期好，失業率跌至近3年低位；而標指現時市盈率約12.5倍，估值偏低，而美債債息處歷史低位，令股債回報率差距擴大，料投資者將重投股市，帶動股市造好。
財經雜誌《巴隆氏》（Barron's）訪問10名大行分析師，預測標指平均有望高收於1360，較今年升1成；成分股每股盈利總和料達105美元，升7%。
但這些樂觀展望均以沒有意外為前提，即歐債危機未再惡化，全球經濟亦未衰退；高盛首席美國股票策略師David Kostin預測，若出現歐元國違約，標指可跌至900點。
事實上，明年上半年歐洲危機重重，意大利及西班牙到期債務達高峰，歐銀信貸危機未有解決迹象，歐盟解決方案效果成疑，而且歐洲幾乎肯定衰退，大市波動恐較今年下半年更甚。
掃除不明朗 下半年或喘穩
此外，美國明年舉行總統大選，相信兩黨爭拗將白熱化。今年兩黨為大選鋪路，已將美國債限問題擱於刀邊，令美國失掉AAA最高評級，亦犧牲就業方案等刺激經濟政策，拖累經濟復甦。
若明年下半年歐債危機最壞時間過去，歐洲或能步出衰退；加上美國11月大選落幕，政治轉明朗，有望順利實行經濟政策，屆時美股或可重拾升軌。

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2011美股爆冷跑出 A股弱勢「直逼」歐洲
2011年，歐債危機拖累全球股市急速下挫，一年來市值累計蒸發近6.3萬億美元（折合約48.9萬億港元）。

受歐債危機影響，全球股市2011年的市值縮水12.1%，近6.3萬億美元蒸發，目前總市值為45.7萬億美元，歐洲地區股市自然成為表現最糟糕的「重災區」。其中，希臘股市領跌，全年跌幅達到53%。

歐洲股市「災情嚴重」

受債務危機蔓延、經濟增長疲軟影響，歐洲股市全年累計跌幅達金融危機爆發以來最高水平。

法國3A信用評級岌岌可危，CAC40指數暴跌17.5%；德國國債拍賣開始出現困難，DAX指數重挫14.7%；意大利國債收益率年中飈升至歷史高位，意國指數全年跌逾24%；至於歐元區以外的英國市場，跌幅亦有6%；信用體系處於崩潰邊緣的希臘，股市繼續「熊冠全球」，全年跌幅達53%。各板塊中，銀行板塊表現最差，全年累計下跌近40%。

美股一枝獨秀 麥當勞最強勢

在全球經濟動盪的環境下，「避險」成為2011年股市關鍵詞，資金回流美國股市，道指一枝獨秀，全年漲幅超過5%，標普500指數則以平盤作收。

過去一年，表現最好的美股道指成分股，是股價暴漲31%的麥當勞，而表現最差的則為美國銀行（Bank of America），股價暴跌58%；標普500指數中，Cabot油氣股價暴漲100.5%；納斯達克指數中，蘋果股價大漲25.1%，Google漲7.9%；亞馬遜則下跌5.3%，微軟跌6.8%。

內地股市與歐元區國家表現接近

亞洲股市2011年走勢分歧，新興市場國家的後起之秀如菲律賓、印尼、泰國和馬來西亞等表現突出。菲律賓股市2011年上漲4.07%，表現位列全球第二，僅次美國道指；印尼股市上漲了3.20%，列全球第三；馬來西亞股市上漲0.78%，列全球第四。

而以出口為主的日本、內地及本港股市，則受創嚴重，香港恒生指數全年下跌4601點，跌20%；內地上證綜合指數在2010年下跌14%後，2011年繼續下跌22%，表現與歐元區國家接近；反而在2011年經歷大地震的日本，股市全年跌幅僅為17.3%。

至於2012年全球股市走勢，股神巴菲特在2011年底就預計，新一年股市還會繼續大幅波動，認為應該趁股市過度低迷時，以低價買入好股。