信貸增長過慢逼降存準率，短期流動性將大增

jc2011

中國央行上周六（１８日）晚間宣布，調降存款類金融機構存

款準備金率５０個基點，從２月２４日起執行。

澳新發表研究報告稱，本次舉動儘管被廣泛預期，但在時點的選擇上仍然出乎市場意料。上

周五（１７日），由於市場利率突然出現上升，各家商業銀行出現流動性短缺，央行已經通過逆

回購操作，向市場大規模注入了流動性。而本周五即是本次下調存款準備金率的執行日，也意味

著在本次逆回購到期前後，央行將再度向市場大規模注入流動性。這些政策效果疊加，意味著短

期市場流動性將大大寬鬆。

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是甚麼讓央行突然加快了放鬆的步伐呢？報告認為，今年年初的信貸增長過慢，成為
央行在２月中突然加快放鬆步伐的最主要原因。在１月份的新增信貸數據遠遠低於預期後，２月
前半月的新增信貸數據仍然顯示出銀行放貸較為緩慢。相關報道指出，四大國有銀行在２月份上
半個月僅僅放貸３００億元（人民幣．下同），按照四大行的市場佔比，並匯總１月份的數據，
這幾乎意味著到目前為止，今年的新增貸款規模難以達到８０００億元的水平。
　　按照傳統的「３３２２」的季度投放節奏，如果全年需要增加貸款８萬億元，那麼第一季度
的新增信貸至少需要達到２﹒４萬億元，而時間過半，新增信貸卻只達到了預期的三分之一。對
於央行來說，選擇放鬆就成了為數不多的選項之一。

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在未來的一段時間，中國的降准仍將有所動作，但次數和時點仍然有待於更多的
數據和信息的發布。但央行的突然降准也意味著，中國央行仍然希望通過相對較為寬鬆的貨幣政
策操作，來防止實體經濟的快速下滑，換句話說，一旦宏觀經濟面臨較為嚴峻的局面，中國央行
將較為快速地進行反應，以此來保證經濟的「平穩較快」增長.