股票分析: 大成生化(809) (2/4/2012)

小靈精

大成生化科技(809)主要從事生產及銷售玉米提煉產品及玉米為原料之生化產品及生物產品。

集團上下游產品由09年至11年均錄得不俗增長，帶動11年營業額按年增長55%至144億港元。若觀看分部利潤，下游產品（生化產品，主要為氨基酸）佔全體利潤高達83%，反映該部份為公司賺錢能力最高的一部份。由於集團毛利率穩步提升，帶動集團利潤續創新高。

另外，集團公司每股盈利11年按年大升2.35倍至0.403元。派息比率兩年保持穩定為8%左右，現價1.55元息率有4.19厘，有一定防守性。

不過，集團近日受子公司大成糖業(3889)負面新間影響，股價大幅下挫。並且指集團本身負債遍高，為市場憂慮。事實上，集團去年利息支出的確大幅上升37.9%，但淨債負比率由去年的69.3%下降至11年的54%，利息覆蓋率續年提升至11年的4.26倍，反映集團負債其實正在改善中。

另外，應收脹款及存貨周轉天收均逞下降，反映集團沒有存貨積壓及壞帳等問題出現。

現價1.53元，往績PE只有3.8倍，PB0.42倍，息率4.2厘，估值非常吸引。同系公司出現負面消息令股價下跌提供吸納機會。

jc2011

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