美聯儲2012年利潤破記錄。

吾老大

據美聯儲1月10日公佈數據，2012年美聯儲預計淨利潤為910億美元。在公告中，美聯儲稱將把2012年淨利潤中的大約889億美元支付給美國財政部，創出歷史新高。

美聯儲的利潤

據美聯儲公告，在2012年的910億美元淨利潤中，有805億美元來自於從公開市場操作（包括美國國債、聯邦機構和政府支持企業（GSE）MBS、和GSE債務工具）中購得的證券的利息收入。其他利潤主要包括：出售美債的淨收益133億美元，在金融危機創立的有限負債企業（consolidated limited liability companies）淨收益61億美元等。

自4年前起，美聯儲已經購買了2.3萬億美元美國國債、MBS和房產機構債券以壓低長期利率。截止至1月2日，美聯儲資產負債表規模接近2.94萬億美元的歷史記錄。以2.9萬億美元的資產負債表規模計算，910億美元的淨利潤代表著3.1%的資產收益率。WSJ稱，最近美國的大銀行們還在為2%的資產收益率而歡呼雀躍，據瑞信統計，2012年美國最大的6家商業銀行的資產收益率為1%。看看美聯儲！

美聯儲向財政部的利潤返還

根據美聯儲政策，每家聯儲銀行扣除運營成本、紅利支出等開支後的剩餘收益將分配給美國財政部。889億美元的預計向美國財政部支付的金額幾乎是2008年317億美元的三倍。在2010年和2011年，美聯儲向財政部分配的利潤分別為793億美元和754億美元，高於2009年的474億美元。

此番美聯儲公佈的利潤及返還數額略超此前Stone & McCarthy（以下簡稱SMRA）估計的900億美元和875億美元。據SMRA統計，自1947年以來，美聯儲向財政部支付的利潤總計約為9750億美元，其中1/3是在過去6年裡所支付的。Zerohedge稱這意味著美聯儲自1947年以來幫助財政部消滅了近萬億美元赤字。

WSJ認為當前的記錄不可能保持很久。因為美聯儲資產負債表在今年底預計將膨脹至接近4萬億美元。如果美聯儲屆時的收益率能夠繼續維持2012年的水平，那麼屆時其向財政部的利潤返還可以輕鬆超過1000億美元。

關於美聯儲的購債行動的影響。

WSJ的“美聯儲通訊社” Jon Hilsenrath寫到：美聯儲創紀錄的利潤現在看起來是好事，尤其是美聯儲的返還降低了政府的淨利息成本。然而，如果美聯儲開始出售其證券組合併且提高其超額準備金利率以阻止通脹時，這個看起來輕鬆發大財的工作就沒那麼容易了。

美聯儲的購債行動對國債市場的影響，從下面美國10年期國債市場的變化趨勢可見一斑。

下圖綠色部分為美聯儲每周公開購買的美國10年期國債折合美元計價規模，藍線為總發行規模，紅線為私人部門持有規模。

吾老大

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當然，有人會說，美聯儲購買的國債占美債總規模比例仍然不高，那影響能有多大？

據政府數據，在過去3年裡，美國國債的總發行量每年都超過2.1萬億美元，超過2008年的9220億美元。然而據彭博調查的18家一級交易商（primary dealers）的平均預測顯示，即便不考慮財政懸崖的全部影響，隨著2013財年的預算赤字收縮至大約9180億美元，美國國債的淨發行額將跌至9520億美元。

而據野村證券預計，2013年的企業債淨發行量也將從今年的3536億美元跌至2880億美元。

考慮到美聯儲擴大QE規模帶來的每月450億美元國債購買額，加上此前400億美元的MBS購買，摩根大通認為美聯儲實際上將吸收90%的新增美元計價固定收益資產的淨發行額。

Columbia Management Investment Advisers的資深利率分析師Zach Pandl向彭博表示：“市場上可獲得的債券規模的收縮正在拉低利率，這不僅有利於財政部，同時也拉低了私人部門的利率。美聯儲不僅通過創造稀缺性幫助財政部，其主要目的是幫助美國經濟前進。 ”

關於格羅斯

格羅斯的這篇文章顯然惹惱了部分美聯儲工作人員，以至於被批為“沒有分析貨幣政策方面的常識”。

當然，沒人能保證永遠正確，任何觀點文章都可能存在錯誤，很多文章也都帶有諷刺的口吻，但若因此惹怒了一些機構人士，我們很抱歉。我們認為更多不同立場的觀點更有助於經濟問題的理解，華爾街見聞也一直在努力為讀者帶來更多的觀點和看法，我們篤信這能夠帶來更多的價值。

最後，來說一下格羅斯吧。如果說這個市場還有所謂“投資傳奇”的話，PIMCO的格羅斯肯定能算一個。如果說巴菲特能被稱為“股票之神”，那麼格羅斯被稱為“債券之王”並不過分。如果說格羅斯“沒有分析貨幣政策方面的常識”，那麼也許真的需要補充下“常識”了。

sing2013

Thx

sing2013