加息无助日圆翻身

超越极限

近 日 市 市 况 颇 为 沉 闷 ， 即 使 日 圆 跌 近 121 关 口 ， 再 度 改 写 了 13 个 月 新 低 ， 但 严 格 而 言 ， 欧 元 和 日 圆 只 是 陷 于 区 间 窄 幅 上 落 ， 只 有 英 镑 走 势 算 是 令 人 眼 前 一 亮 。
英 国 楼 价 坚 挺 ， 加 上 通 胀 数 字 远 超 预 期 ， 令 市 场 相 信 英 伦 银 行 上 周 的 加 息 行 动 极 可 能 并 非 最 后 一 次 。 英 息 超 越 美 息 的 憧 憬 ， 帮 助 镑 再 次 触 及 1.97 美 元 ， 与 两 算 美 元 的 心 理 关 口 目 标 愈 来 愈 接 近 。
香 港 楼 市 迈 向 两 极 化 ， 市 的 形 势 又 何 尝 不 是 如 此 ？ 英 镑 是 强 者 愈 强 ， 而 日 圆 、 瑞 郎 和 加 元 是 弱 者 愈 弱 。
日 本 央 行 会 否 加 息 ， 本 文 见 报 之 日 便 有 分 晓 。 最 新 消 息 是 加 息 时 间 表 会 推 迟 ， 而 这 亦 导 致 日 圆 再 度 受 压 。 无 论 如 何 ， 即 使 加 息 落 实 ， 对 日 圆 的 提 振 作 用 仍 然 有 限 。

息 差 劣 势 难 扭 转
市 场 有 小 部 份 人 的 看 法 是 ， 加 息 可 能 会 挑 起 利 差 交 易 （ carry trade ） 的 补 仓 潮 ， 促 使 日 圆 大 翻 身 ， 但 实 际 上 ， 短 期 内 日 圆 亦 难 以 摆 脱 低 息 货 币 身 份 。 因 为 即 使 加 息 落 实 ， 日 本 息 率 亦 只 是 0.5 厘 ， 与 其 他 国 家 相 比 ， 息 差 仍 有 一 大 段 距 离 ， 更 何 况 其 他 国 家 央 行 的 加 息 步 伐 未 必 慢 得 过 日 本 央 行 ─ ─ 除 了 英 伦 银 行 仍 可 能 因 要 收 服 “ 通 胀 ” 这 头 恶 狼 而 需 要 进 一 步 提 高 息 率 外 ， 澳 洲 央 行 又 何 尝 不 是 因 刚 公 布 的 就 业 数 据 强 劲 而 面 对 一 定 的 加 息 压 力 ？
要 利 差 交 易 出 现 平 仓 潮 ， 必 须 是 融 资 货 币 （ 如 日 圆 ） 的 息 率 与 其 他 货 币 拉 近 ， 未 必 一 定 要 无 利 可 图 ， 但 起 码 亦 要 令 他 们 觉 得 风 险 与 回 报 再 不 相 称 ， 才 会 迫 使 他 们 转 战 其 他 市 场 。 现 阶 段 我 仍 看 不 出 从 事 利 差 交 易 的 投 资 者 有 此 需 要 。 纵 使 市 场 预 测 日 圆 年 底 可 升 至 110 ， 但 我 相 信 日 息 提 升 步 伐 若 慢 如 蜗 牛 ， 日 圆 在 升 至 高 于 115 已 会 有 大 量 沽 盘 涌 现 。 根 据 现 时 的 客 观 形 势 分 析 ， 我 暂 时 看 不 到 足 以 让 日 圆 扭 转 弱 势 的 充 份 理 据 。