央行發千億票據可能加息

小道消息

央行發表通告稱，向部分公開市場業務一級交易商發行1010億元3年期定向央行票據，票面利率3.60%，低於周四剛剛發行的3年期央票一級市場中標利率3.62%。市場人士指出，定向央票的發行直指6月份信貸投放過快增長，並起到流動性回籠的作用。而定向央票發行之後，緊縮政策組合拳中的加息政策也將為時不遠。

上海證券報報道，今次定向央票的發行範圍較廣，除四大國有 商業銀行購買了絕大多數份額外，數家全國性股份制商業銀行也被定向，同時，還有不少此前從未被「定向」過的城市商業銀行也被囊括其中，購買金額從0.5億元至3.5億元不等。按照往期定向央票主要針對信貸投放規模較高、增長速度較快的商業銀行發行的特征判斷，近期除大行之外，中小銀行的信貸投放沖動也異常高漲。

周三央行剛剛發布的金融統計資料顯示，6月份信貸增速重新抬頭，新增4515億元，今年前半年銀行貸款累計投放2.54萬億，已經接近去年全年的80%。

申銀萬國證券宏觀經濟分析師梁福濤指出，定向央票的發行主要針對前半年信貸過高的投放規模，同時也有調控流動性的作用。

中國銀行全球金融市場部交易中心董德志表示，本期定向央票的發行也在一定程度上解釋了前期央行在公開市場業務操作中保持資金凈投放，並容忍貨幣供應量逐月高漲的現象。

與周四3年期央票3.62%的發行利率相比，本期定向央票的發行利率3.60%顯示出一定的懲罰性質。另一方面，從定價的角度著眼分析，加息或隨定向央票發行而至也有了更加合理的解釋。

董德志指出，根據統計資料，自2006年5月以來，加息總是會跟隨定向央票而出台。相比於加息，定向央票對貨幣回籠可以起到更加立竿見影的效果，但是如果加息之后再發行定向央票，由於市場利率水平的攀昇，會明顯提高發行成本，因此加息之前發行定向票據可以在一定程度上控制流動性回籠的成本。

正因為如此，本次定向央票發行之後如果存貸款基準利率的調整緊隨而至也將不難理解。更重要的是，目前已公布的前半年信貸、貨幣投放資料已經成為支持加息的理由，市場傳聞6月份的CPI(消費者物價指數)也躍上4%的高位平台，顯示出加息要求。

此外，如果加息出台時點在定向央票發行之後，還將有效提高價格調控工具的效果。梁福濤指出，當資金供給大大高於資金需求時，利率調節對資金供求的影響較為有限，而定向央票現在出鞘，對流動性有回收作用，在這一前提下，提高利率對資金成本的影響也將更加明顯，價格工具調控作用將得到增強。

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