期貨論 8月13日

路邊社

美國次優抵押貸款市場危機愈演愈烈，有跡象顯示似已蔓延至歐洲。法國巴黎銀行稱,受美國次優抵押貸款業問題影響，暫時凍結旗下三支基金，這加深了人們對信貸市場的憂慮，擔心流動性不足。全球多數央行見此景不得不出手相助，向市場注資以保持金融市場的流動性。美國聯邦儲備理事會(FED)、歐洲央行(ECB)與加拿大央行分別通過公開市場操作向市場大額注資。同時，美國總統布殊也出面講話，欲安撫市場的恐慌，他表示全球和美國經濟成長皆強勁，並稱體系中有充足的流動性能幫助市場進行修正。儘管如此，金融市場仍惶恐不安。美國利率互換利差急劇擴大，暗示風險厭惡情緒升溫，環球股市亦見兩日大挫收場。

當前情勢讓人聯想起1998年長期資本管理公司(LTCM)和俄羅斯主權債券違約，以及1980年代美國儲蓄和貸款危機的情形，雖然眼前的信貸緊縮局面不一定就表明金融體系陷入困境，但一度助長槓桿收購和向不合格借款人放貸活動的過剩流動性明顯正在逐漸流走，因此，市場還有可能受到衝擊。金融市場崩潰的種子已經種下，至於其是否會發芽成長，則取決於未來抵押貸款違約情況的嚴重性及其損失的擴散效應。

本週六《縱橫匯海》將舉辦8月份投資講座，屆時將會詳盡剖析次按危機對下半年投資市場之影響，有興趣讀者可致電2591 2768查詢及登記。走勢諮詢熱線：2574 2229。

上週初澳洲麥格裡銀行、美國Sowood資本管理也都報出危情，American Home Mortgage Investment更是關門大吉，種種跡象顯示經濟成長放緩，引燃對於油品需求恐縮減的擔憂，因此NYMEX原油期貨週初已自75美元大幅下跌至71水平，週中反覆波動，至週四信貸危機似乎已逐步擴散至歐洲，次優抵押貸款業蒙損引發市場憂慮，打擊股市進一步下跌，恐慌情緒殃及油市，令油價再下一城最低跌至70.10水平。週五晚美國聯邦儲備理事會(FED)向銀行系統注入更多資金以平復下跌的股市，這在尾盤時段引發空頭回補。NYMEX 9月原油期貨上週結算價跌報每桶71.47美元。

技術分析所見，9月期油上週初跌破通道下軌，已先引發一輪急挫走勢。技術指標所見，隨機指數及相對強弱指標已跌近超賣區域，油價或許尚有剩餘動力下試至70美元關口及100天平均線69.65美元，不過，估計週初此兩區仍可為油價提供較強力支撐，向上較近兩區阻力則見於5天平均線72及73美元水平。本週初預計油價可望先爭持於70至73美元區間，倘若未能進一步上破25天平均線74.30水平，可望油價應會再復回跌。

歐洲央行(ECB)上週在8月月報中詳細闡釋了儘管市況波動，但仍準備9月升息的原因。月報中提到"高度警惕"，這對於控制通膨風險十分關鍵，是ECB通常暗示下月將升息的措辭。ECB還表示貨幣政策"仍然偏於寬鬆"，進一步鞏固了將繼續升息的預期。但ECB強調了市場動蕩對經濟可能的影響。從中長期看，整體風險仍偏於下檔，主要受到外部因素影響，特別是和全球金融市場人氣可能突然轉變有關系。

技術形勢上，由於次按問題引發市場避險情緒，加上歐洲央行似乎亦不敢掉以輕心，在公開市場挹注紀錄最大金額之資金，益發市場對次按問題蔓延之憂慮，歐元9月期貨挫跌至最低1.3672水平。技術上歐元已跌破10天平均線，目前則有機會再陷前週之低位整固局面，並以前週低位1.3650為關鍵支撐，此外，1.36關口則為另一關鍵，此區為7月初大幅上升前歐元上落整固之區間底部。由於歐元9月期貨過去個多月之升勢亦靠穩於10天平均線上揚，現則由支持變成阻力處於1.3750水平，可重新企穩此區，則可望短期回穩發展，較近阻力則可看至1.38關口，進一步阻力則可參考20日保歷加通道上軌1.3890水平。

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