聯 儲低估次按危機

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聯 儲 局 本 月 會 議 紀 錄 顯 示 ， 公 開 市 場 委 員 會 當 日 不 排 除 在 次 按 問 題 拖 累 下 ， 金 融 狀 況 進 一 步 變 壞 ， 屆 時 當 局 或 須 採 取 行 動 對 應 。 但 委 員 會 再 次 提 及 通 脹 仍 是 最 大 隱 憂 ， 反 映 聯 儲 局 當 時 低 估 信 貸 危 機 擴 散 的 風 險 。 儘 管 有 分 析 員 批 評 聯 儲 局 低 估 這 場 信 貸 危 機 的 嚴 重 程 度 ， 但 市 場 普 遍 預 期 下 月 減 息 。

根 據 八 月 七 日 的 會 議 紀 錄 ， 聯 邦 公 開 市 場 委 員 會 （ FOMC ） 當 時 對 金 融 狀 況 的 前 景 不 太 悲 觀 ， 指 與 次 按 相 關 的 市 場 將 需 時 復 元 ， 但 相 信 金 融 市 場 最 終 可 回 復 正 常 。 但 委 員 會 承 認 不 能 排 除 金 融 狀 況 變 壞 的 可 能 ， 情 況 一 旦 威 脅 經 濟 ， 當 局 可 能 須 採 取 對 應 行 動 。

下 月 勢 被 迫 減 息

對 於 次 按 問 題 衍 生 的 信 貸 危 機 ， 聯 儲 局 官 員 認 為 影 響 集 中 在 次 按 市 場 等 高 風 險 市 場 ， 其 他 企 業 環 節 的 融 資 成 本 無 大 增 。 分 析 員 轟 結 論 輕 率 ， 斥 反 應 遲 鈍 ， 當 時 仍 無 察 覺 信 貸 市 場 面 臨 巨 大 壓 力 。 有 基 金 業 人 士 直 言 ， 當 投 資 者 對 信 貸 市 場 驚 慌 失 措 之 際 ， 當 日 的 會 議 聲 明 續 強 調 通 脹 威 脅 ， 令 人 覺 得 當 局 與 市 場 脫 節 。

就 在 聯 儲 局 本 月 七 日 開 會 後 十 日 內 ， 聯 儲 局 分 別 向 市 場 注 入 大 量 資 金 ， 八 月 十 七 日 更 突 降 低 貼 現 率 半 厘 救 市 ， 並 承 認 經 濟 放 緩 風 險 急 增 ， 看 法 與 會 議 紀 錄 當 日 明 顯 有 別 。

市 場 認 為 ， 會 議 紀 錄 顯 示 當 局 仍 不 願 貿 然 減 息 ， 但 隨  市 場 不 斷 施 壓 ， 倘 信 貸 問 題 進 一 步 惡 化 ， 聯 儲 局 將 被 迫 就 範 。 利 率 期 貨 預 示 ， 聯 儲 局 下 月 減 息 四 分 之 一 厘 ， 年 底 前 再 減 息 。 其 中 下 次 減 息 四 分 一 厘 至 5 厘 的 機 會 率 達 64 ％ ， 減 息 半 厘 的 機 率 為 36 ％ 。

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