創板青黃不接 前景堪憂須正視

無法笑

留 意 市 場 消 息 的 投 資 者 不 難 發 現 ， 儘 管 新 股 上 市 熱 潮 不 再 ， 港 交 所 迎 接 「 新 公 司 」 到 主 板 上 市 的 情 況 仍 然 非 常 熱 鬧 。 單 計 八 月 份 ， 以 「 新 號 碼 」 示 人 的 轉 板 公 司 已 有 六 家 之 多 ， 佔 今 年 以 來 轉 板 總 數 六 成 之 多 。 從 已 申 請 轉 板 的 數 字 來 看 ， 幾 乎 可 以 斷 言 ， 慕 名 轉 板 的 創 業 板 公 司 只 會 有 增 無 減 。

創 業 板 公 司 積 極 謀 求 轉 板 ， 本 來 是 挺 自 然 的 事 ， 因 為 創 業 板 和 主 板 原 是 針 對 兩 類 不 同 企 業 而 設 的 市 場 平 台 。 創 業 板 上 市 門 檻 較 低 ， 可 以 接 納 具 發 展 潛 質 但 未 具 盈 利 紀 錄 的 公 司 上 市 ； 主 板 則 招 攬 已 成 熟 的 企 業 ， 為 它 們 提 供 更 廣 大 的 融 資 平 台 。 港 交 所 訂 下 的 轉 板 機 制 ， 亦 是 預 設 創 業 板 公 司 壯 大 後 對 「 升 班 」 的 需 要 ， 願 意 接 受 更 嚴 格 的 上 市 要 求 考 驗 。

因 此 從 好 的 方 面 看 ， 創 業 板 公 司 紛 紛 申 請 轉 板 ， 顯 示 創 業 板 自 成 立 以 來 ， 已 成 功 培 養 一 批 「 長 大 成 人 」 的 公 司 ， 它 們 有 能 力 以 穩 定 的 業 績 和 盈 利 增 長 示 人 ， 正 式 向 企 業 孕 育 的 階 段 告 別 。 這 也 正 好 是 創 業 板 成 立 的 目 的 ， 扶 植 有 潛 質 的 企 業 上 市 ， 透 過 門 檻 較 低 的 創 業 板 市 場 ， 藉 市 場 力 量 協 助 這 些 公 司 茁 壯 成 長 。

可 惜 ， 與 轉 板 申 請 「 熱 浪 高 漲 」 的 情 況 截 然 相 反 ， 在 創 業 板 上 市 的 新 股 依 然 零 星 落 索 。 今 年 以 來 在 創 業 板 上 市 的 新 公 司 只 有 兩 家 ， 成 績 令 人 不 忍 卒 睹 。 若 「 出 多 進 少 」 的 情 況 持 續 下 去 ， 創 業 板 難 免 要 面 對 日 漸 陰 乾 的 壓 力 。 創 業 板 招 攬 新 股 成 績 欠 佳 ， 固 然 與 全 球 投 資 大 氣 候 轉 壞 有 關 ， 但 港 交 所 對 創 業 板 採 取 半 放 棄 態 度 ， 只 顧 研 究 成 立 專 業 板 ， 令 創 業 板 雖 生 猶 死 ， 亦 是 一 大 致 命 原 因 。

創 業 板 作 為 一 個 專 為 新 生 企 業 而 設 的 上 市 平 台 ， 構 思 原 意 確 實 不 錯 ， 如 果 市 場 發 展 有 規 有 矩 ， 成 為 一 個 具 廣 度 和 深 度 的 市 場 ， 對 新 生 企 業 成 長 及 整 體 經 濟 發 展 都 可 產 生 正 面 作 用 。 可 惜 自 科 網 泡 沫 爆 破 後 ， 創 業 板 「 隨 網 而 來 」 ， 亦 「 隨 網 而 逝 」 ， 自 此 光 芒 盡 斂 ， 不 管 第 一 市 場 的 上 市 集 資 ， 抑 或 第 二 市 場 的 股 份 交 易 均 大 幅 萎 縮 ， 不 僅 無 法 吸 引 有 潛 力 的 企 業 上 市 ， 甚 至 由 於 市 場 深 度 和 流 通 量 不 足 ， 要 留 住 公 司 在 創 業 板 上 市 亦 有 問 題 ， 更 有 市 場 人 士 謔 稱 創 業 板 已 成 為 一 個 壞 標 籤 ， 指 那 些 留 在 創 業 板 的 都 是 質 素 有 問 題 或 無 法 在 主 板 立 足 的 公 司 。

這 種 錯 誤 的 標 籤 ， 對 創 業 板 有 百 害 而 無 一 利 ， 港 交 所 方 面 有 責 任 盡 快 為 創 業 板 洗 刷 污 名 ， 重 建 市 場 對 創 業 板 的 信 心 。 事 實 上 ， 弄 至 今 日 的 田 地 ， 港 交 所 多 少 有 點 咎 由 自 取 ， 在 設 立 創 業 板 初 期 ， 門 檻 定 得 太 低 ， 監 管 又 不 嚴 密 ， 令 創 業 板 吸 納 一 批 質 素 欠 佳 公 司 ， 其 後 更 出 現 多 宗 弄 虛 作 假 個 案 ， 創 業 板 公 司 一 家 接 一 家 爆 煲 ， 令 投 資 者 損 失 慘 重 ， 對 創 業 板 市 場 自 然 敬 而 遠 之 。

坦 白 說 ， 香 港 投 資 者 追 求 高 風 險 、 高 回 報 的 比 重 不 低 ， 從 衍 生 產 品 成 交 蓬 勃 可 見 一 斑 ， 反 映 香 港 確 實 是 冒 險 家 的 樂 園 。 內 地 創 業 板 遲 遲 未 能 推 出 ， 亦 可 視 為 香 港 創 業 板 繼 續 發 展 的 契 機 。 不 過 我 們 應 該 將 眼 光 放 得 更 長 遠 ， 與 內 地 監 管 當 局 加 強 合 作 ， 簡 化 內 地 企 業 到 境 外 上 市 程 序 ， 讓 港 深 兩 地 的 創 業 板 成 為 新 生 企 業 成 長 的 跳 板 ， 為 創 投 基 金 設 立 適 合 的 退 市 機 制 ， 投 資 者 亦 可 分 享 創 業 板 公 司 高 速 增 長 的 回 報 ， 謀 求 共 贏 方 案 。

哇細拍狼