每月一股

澤霖

建行<00939.HK>在2009年全年業績，錄得純利1067.6億人民幣,較2008年增長15.3%，每股盈利46分，派末期息20.2分，累計全年派息微增4%，惟派息率則由48.55%降至43.9%。相信乃是因要提升資本充足比率的需要。

在業務方面, 建行貸款增27.4%,存款增25.5%,貸存比率由59.5%升至60.24%,淨息差大幅收窄80點子至2.3%,淨利息收入卻下跌5.8%至2118.85億元；而手續費及佣金淨收入則增加25%至480.59億元。其他經營收入增48.8%,經營收入微跌,非利息收入佔經營收入由16.6%升至21.3%,經營費用增加6%,成本對收入比率由36.77%升至39.04%.是經營收入並無增長的影&#21709;。

截至2009年底止，核心資本充足率下跌0.86個百分點至9.31%；整體資本充足率亦由12.16%減至11.7%；不良貸款撥備覆蓋率達175.77%，除遠超出150%的監管要求。由於總資產增幅高於盈利增幅,平均總資產回報率由1.31%稍降至1.24%而平均股東權益回報率由20.68%升至20.87%,仍然是三大銀行之冠,但增幅已放緩,2008年是由19.5%升至20.68%。

此外, 建行在2010年首季業績,錄得純利351.64億人民幣，按年增長33.93%，每股盈利15分。增長上升動力來自手續費增長強勁及信貸成本下降。淨息差持續輕微改善。再者，宣布供股融資750億人民幣，不明朗因素消除。淨利息收入增加12.4%至571.8億元，淨利息收益率2.39厘。手續費及佣金淨收入增長42.4%至168.65億元。而截至3月底止，不良貸款餘額685.28億元，較上年末減少36.28億元。不良貸款率1.35%，較上年末下降0.15個百分點。減值準備對不良貸款比率192.16%，較上年末上升16.39個百分點。資產減值損失49.68億元，較上年同期減少40.27億元。

建行現價為6.1元,PE約12.03倍,息率3.68,PB約2.31倍,算是同行中較便宜的其中一隻。

波浪理論分析:

假設(一): 建行<00939.HK>有機會運行大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(c)浪。

假設建行由2005年開始運行大型(I)浪,並在30-07-2007的高位8.97完成,而8.97至27-10-2008的低位2.5為大型(II)浪。而2.87開始至現在為大型(III)浪內的第I浪,並以伸延浪運行。即由2.87至12-11-2008的高位5.01為大型(III)浪內的第I浪內的第(1)伸延浪,而5.01至15-01-2009的低位3.62為大型(III)浪內的第I浪內的第(2)伸延浪,而3.62至17-11-2009的高位7.46為大型(III)浪內的第I浪內的第(3)伸延浪,而7.46開始至現在為大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪,並以伸延浪運行。即由7.46至08-02-2010的低位5.72為大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(a)浪,而5.72至12-04-2010的高位6.95為大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(b)浪,而6.95開始至現在為大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(c)浪即下跌浪。預料此大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(c)浪將有機會下跌至5.1-5.7之間水平。當確認運行完大型(III)浪內的第I浪內的第(4)伸延浪內的(c)浪後,建行將運行大型(III)浪內的第I浪內的第(5)伸延浪即上升浪,並將升穿17-11-2009的高位7.46水平至8-9之間水平。

投資策略:

建議投資者可在5.2-5.7之間買入,止蝕位在4.8,而獲利在8.0水平以上。

假設(一)圖解:

jjak

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