中國「穩八」 貨幣政策有緊有鬆

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總理溫家寶政府工作報告和「十二五」規劃綱要草案出台，北京財經界關注焦點，在經濟增長「穩八」（GDP保持8%增長）指標的確定，及其與貨幣政策的關係。參與起草人士透露，「穩八」有特殊考量，貨幣有緊有鬆，包括「兩會」之後可能安排再度加息，但不見得進入「加息周期」。
或再加息 未必進「加息周期」
溫家寶政府工作報告，確定今年經濟增長指標為百分之八，與「十二五」規劃確定五年經濟增長速度百分之七，是何關係？據闡釋，確定這一預測性指標，主要考慮三點，一是經濟增長慣性，不可能去年是十，今年是七；二是預留空間，因為今年是「十二五」開局之年；三是抵銷緊縮因素，比如加息。
按照報告起草階段的通盤考量，在這一「穩八」的政策要求下，直接關連的是貨幣政策的鬆與緊。今年的貨幣政策總基調，是實施穩健的貨幣政策」，按照傳統，「穩健」雖不能說就是緊縮，但絕對意味着收而不是放。
首務穩物價 料4月將加息
於是，在這一貨幣政策總基調下，將主要有兩個方面的議題，需要討論，首先一個議題，是息口的鬆與緊，還要不要按原來設想的軌道加息。北京銀行界的說法，是「逢雙必加」，也就是自去年底進入加息軌道後，凡逢雙月就要加息，之前密傳，在「兩會」之後，四月初也會有加息安排。按智囊機構的設想，由於穩定物價、預防通脹放在政府工作的首位，貨幣政策沒有表示是不可能，所以還會有加息之舉，還會適當地支持穩定物價。
管理流動性 信貸續收緊
第二方面的議題，是信貸的鬆與緊，按中國經濟特殊規律，經濟增長指標如定為八，則一定超八，甚至過十。在這一背景下，各方對信貸有一定的要求，但穩物價又放到第一位置，這就必須「有效管理市場流動性」，這等於要求收緊貨幣。於是，「兩會」之後，不僅有加息的可能，還有進一步收緊流動性的可能。銀行界方面收到的風，目前都是繼續緊而不是放手鬆。
「前緊後鬆」 實現保八無難度
又可能加息，又可能收緊流動性，怎麼穩定增長實現保八寬鬆？這不用擔憂，因為中國經濟還有另一個規律，即「前緊後鬆」。按有關政策建議，息要加但不見得就進入外界預測的「加息軌道」，何況今年開始，一定要在利率市場化改革上，下點功夫。再一點就是流動性的收與放，為何要定「有效管理」四個字，還是在「市場」上「有效管理」，就是為經濟增長的用錢，預留了空間，更值得注意的，是幾份文件中，都強調融資的安排。

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