削赤鬧劇玩出禍

升呢

美國發債「到頂」至今快滿兩星期，白宮及國會就提高發債上限的談判毫無進展，金融市場春江鴨大舉購買違約保險，刺激美國國債違約掉期合約價格以倍數上升。談判的重點是如何削減財赤，民主黨堅持以加稅開源，共和黨則堅持縮減政府開支，互不相讓，這場削赤鬧劇再拖下去，恐怕很快便會玩出禍，美國債市將會大難臨頭，債主要蒙受巨大損失。

美國財長蓋特納曾說過，國會必須在八月二日前，提高目前十四萬三千億美元的發債上限，否則便沒有「新錢」贖回到期國債及支付債息，美國國債將會「技術性違約」(technical default)。當時很多人認為這番話純屬靠嚇，迫使控制國會的共和黨妥協，但隨着掉期價格反映違約風險增加，縱使合約交投與歐豬國債相比只屬小巫見大巫，對於向來被視為「無風險」的美國國債，絕對是警號。

「技術性違約」所指的並非債仔無能力還本付息，只是無法履行貸款協議的條款，例如沒有準時支付利息，只是遲一天亦算違約。不過，既然債仔並非一走了之，似乎毋須大驚小怪吧！當然不是，後果可以牽連很大，對金融市場造成超乎想像的破壞。

一家華爾街大行曾在四月發表報告，評估「美國國債技術性違約的骨牌效應」，直言一旦違約，肯定會產生巨大的系統性影響，對美國國債及美國經濟帶來深遠惡果。首先，美國國債市場將出現大走資，因為很多債券基金不能投資於已違約的債券。其次，以美債作為抵押品的回購市場，恐怕要面對大幅削債，導致貸款市場去槓桿化，信貸枯竭。第三，外國投資者將會大幅減少購買美債，只要海外需求萎縮兩成，孳息便會抽升半厘，導致經濟放緩、財赤上升。以上種種確是災難性後果。

雖然這家大行一再強調，違約的機會率微乎其微，但經歷過金融海嘯教訓，應該明白到甚麼意想不到的事情都有可能發生，機會率再低也不是安全保證。不過，很多投資者對此顯然漠不關心，甚至全無警覺。美國財政部剛剛完成發行一批五年期國債，反應是近二十年來最熱烈的，顯示買家對美國的削赤僵局根本不當一回事。

常言道要有最好的期望，亦要有最壞的打算，今次不應例外。共和黨的眾議院議長曾揚言，寧可違約，也不會在處理好削赤前便提高發債上限，一副置之死地而後生的姿態。因此，有前白宮財金官員預期，要等到市場恐慌，兩黨才會認真協商，真是不見棺材不流眼淚。可是萬一屆時仍然僵持不下，又或出現甚麼意外事故，豈不是再無轉圜餘地？中國是美國的最大債主，持有過萬億美元美債，香港的外匯基金也持有大量美債，看來是時候做好最壞打算!

船上仁

最壞打算

bbq

美國發債「到頂」至今快滿兩星期，白宮及國會就提高發債上限的談判毫無進展，金融市場春江鴨大舉購買違約保 ...
升呢 發表於 2011-6-1 10:32 PM [url=http://www.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif]http://www.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif[/url]

   

拈花人

美國根本就没有打算还债

sellgod2004

永不還債

yeguang