美國債滙鬥雞論

好孩子

隨着希臘國會通過新一輪財政緊縮措施，以及歐盟決定向希臘發放第五批總額120億歐元的貸款，今年上半年的一輪歐債危機暫告落幕。債務問題是現時全球經濟結構問題，沒有最差，只有更差。踏入7月份，美國債務上限爭議將重回市場焦點。
美國國債早於5月16日觸及14.29萬億美元的上限，但民主共和兩黨遲遲未能就提高上限達成共識，令聯邦政府承受重大財政壓力，美國主權評級更面臨下調壓力。在地方層面，明尼蘇達州已因預算爭議而率先於7月1日起關閉部分部門，全州逾六成、合共約2.3萬名公務員亦開始放大假。
歐美債務問題爭議屬於典型的鬥雞博弈（Chicken Game），如果博弈雙方各不相讓，最終將兩敗俱傷，後果堪虞。因此必有一方先妥協，是為「雞」或者「懦夫（coward）」，而勝方就屬於最後方妥協或完全不妥協的一方。
民主共和兩黨均明白，美國根本承受不起債務上限不獲提高的後果。1971年至今40年來，美國僅有五年（1997至2001年）錄得收支平衡，其餘35年均入不敷支。去年底赤字佔GDP比率逾9%，在已發展經濟中穩佔第六位，僅次於歐豬四國及英國；債務總額至今已滾存逾九萬億美元，亦僅次於失落近廿年的日本。
在這情況下，美國不僅倚賴發債度日，更以新債冚舊債方式向世界各地債權人償還利息。一旦違約，除了聯邦政府癱瘓，一向被視為無風險資產的美國國債評級更會遭到下調。全球資產市場如何反應，恐怕又是另一隻黑天鵝。因此，估計債務上限將最終獲得提升，美國可繼續以債養債，印錢出糧。美元最「雞」，可以預期。