8月2日美國違約日......

好孩子

美國下月初違約，至今仍被視為黑天鵝事件，起碼華爾街渾不當作一回事，美國國債息率紋風不動，與違約風險遠未殺到埋身的意大利，待遇差天共地。不過，黑天鵝總是在你毫無防備掉以輕心的情況下出現，而且往往好像賽馬中的冷馬般，在開跑前夕賠率會突然轉熱。美國兩黨就提高美國國債上限的談判，絲毫未有轉入直路的跡象，目前市場的共識是，雙方一味鬥拋，總之爭取最大討價還價的籌碼。不過，正如兩輛對撞的汽車，那一方膽怯扭軚便會輸，可是當雙方都不想輸時，最後卻拼個玉石俱焚。因此，8月2日美國出現技術性賴債違約，絕非不可能，而且可能性與日俱增，《金融時報》的專欄便指，博彩公司Intrade的最新彩池，是7月底前沒有協議的機會高達6成，而紐約梅隆銀行轄下的研究機構，亦估計違約機會約一成，以違約的嚴重性計，一成的可能性也不容忽視。若果美國政府一旦違約，並非一般議員所講，只要繼續還息便一切如常，事關近期頻頻放箭的信貸評級機構未必敢厚此薄彼，招人詬病，而且即使只是暫時性技術違約，其後果也可能如雷曼爆煲般不可預測。摩根大通早前一份報告便預測，美國政府一旦違約，管理7600億美元資產的政府貨幣市場基金，便可能出現贖回潮，而要拋售手上的美國國債、兩房債及回購協議（repo），以雷曼風暴的經驗看，兩房債應首當其衝，這將令按揭息率急飆。同時，外資對國債的需求也會大減，假設今次外資對國債的需求減少2成，將會等同債息加半厘，對經濟構成打擊。由於近一半國債（約2萬億美元）乃用於回購協議、期貨結算及場外衍生產品的抵押品，國債作為抵押品的價值下跌，將導致大規模追加孖展，意味金融市場又經歷一次強迫去槓桿化及信貸緊縮。車毁人亡的情節並非完全不可避免，就算兩黨最後寸土不讓，也可以有一個「撒賴」的做法，共和黨議員Mitch McConnell最近便提出，由現在起至明年總統大選前，總統奧巴馬可以三度要求國會提高國債上限7至9千億美元，國會若否決方案，可以由奧巴馬運用否決權，推翻國會的決定，由於要否決總統的否決權，需要3分之2的多數票，這超出共和黨的能力，意味上限將獲得提高，政府不用違約，而共和黨又不用為妥協負上政治責任。
不過，這做法的後果是，削債方案懸而未決，市場的不明朗因素未能徹底清除。美國變成歐盟處理歐債危機般見步行步。

jc2011

8月2日

jc2011

雙方一味鬥拋

jc2011

兩黨爭取最大討價還價的籌碼