玖龍紙業(2689)業績前分析–窺探國內生產現況

小靈精

紙業股股價從去年10月見頂後持續回落，反映行業周期於一年前巳出現逆轉。事實上，造紙業是對經濟周期敏感高的行業，若經濟持續暢旺，工業生產增速，對紙產品需求上升，反之亦然。所以，從紙業股業績或可窺探一下中國經濟現況。

根據玖紙中期報告顯示(2010年7月至12月)，營業額升45%至126億元(人民幣.下同)，不過毛利率下跌三個百分點至18%。純利率跌二個百分點至10.3%賺13億元。每股盈利0.27元。原材料成本上升等因素令毛利率下跌，要留意的是去年中在一般市民仍未完全感受到通脤壓力之前，其實通脤巳開始蠶食紙業股盈利，這一點同樣反映在另一隻龍頭紙業股理文造紙(2314)身上。

另一方面，由於造紙行業競爭激烈，成本上漲未能全部轉稼給客戶，亦是令毛利率下跌原因之一。結果不出所料，從今年開始的經濟數據和報導得悉，國內經濟增速開始減慢，證明造紙行業較期它行業率先出現見頂回落之勢。

眾所周知，今年國內通脤創新高，經濟進一步減速的情形下，相信玖紙全年盈利增長不大，甚至有輕微倒退風險。事實上，從近日股價屢創新低巳反映市場早巳看淡業績。此外，玖紙高達200億元的負債，利息開支沉重。

下星期二玖紙即將公佈全年業績，重點除數字外，重要的是留意管理層對國內經濟前境的看法，大家拭目以待吧。

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