長興國際(238) － 受惠內需 中線持有

小靈精

長興國際在國內從事中高檔男裝品牌銷售。集團現時有兩個自有品牌，對準中高檔至高檔市場的不同客戶群。「迪萊」品牌提供男士商務正裝及休閒服飾及配飾，而「鐵獅丹頓」品牌則提供時尚男士休閒服飾及配飾。

集團上半年業績不俗，２０１１年上半年營業額升３３％至３.３億元（人民幣），毛利率跟去年持平達６７％。股東應佔溢利升２５.６％賺８.８千萬元。集團持淨現金１０.５億元，沒有銀行借貸，有充裕資能力進行併購或擴張。

增長方面，集團早前公佈今年秋冬季訂貨會，訂單金額按年升46%，平均售價上升10%。另外，已完成的明年春夏季訂貨會，訂單額按年升34%，其中10%為平均售價升幅。另外，由於集團走高檔路線，成本上漲能轉嫁消費者，毛利應能保持現水平。

現價往績ＰＥ７.６倍，息率５.５％。保守假設下半年與上半年持平，加上去年上市發行新股關係，現價２.１７元２０１１年預測ＰＥ９.９倍，息率４％，ＰＢ１.４倍。
行內龍頭利邦（８９１）預測ＰＥ２４倍，ＰＢ５倍，利郎（１２３４）預測ＰＥ１４倍，ＰＢ５.３倍。長興估值逞大幅折讓。長興去年上市價４.６元，上市當日最高曾升至６.１９元，現價２.１７元未及招股價一半。

技術走勢而言，股價於１.５元見底後反覆回升，形態上形成一浪高於一浪走勢，１０天線巳升穿２０天線出現黃金交叉，走勢利好。

受歐債危機拖累，環球經濟不明朗，內地出口巳受顯著影響；固定投資亦可能放緩的情形下，擴大內需消費必然成為拉動國內經濟增長的主要動力。從國內工人薪金不斷調高和近期推行的稅制改革為例，引證中國政府致力擴大內需。預料長興可受惠國內不斷增強的居民購買力，可於2元水平吸納作中長線持有。