內地通脹續跌 擠牙膏式微調 CPI降至5.5% PPI跌幅勝預期

好孩子

國家統計局昨公布的數據顯示，10月內地居民消費價格指數（CPI）比去年同期上升5.5%，比9月份顯著回落0.6個百分點，符預期；而工業品出廠價格指數（PPI）則大幅回落至5%，遠勝預期。
機構普遍認為，CPI已進入下行通道，但預期貨幣政策不會全面放鬆，宏調政策將以「擠牙膏」式進行微調。在年底中央經濟工作會議召開前，宏調政策不會轉向。
這是內地CPI連續第三個月回落，也是內地CPI 5個月來首次回落到6%下，而PPI更是12個月來的新低。
發改委：控制流通貨幣量
由於推動CPI上升的動力在減弱，加上PPI大幅回落，機構普遍預測，未來兩個月CPI可能回落到5%以下，為未來宏觀政策的「預調微調」提供更多空間。
不過，國家發改委價格司副司長周望軍昨日指出，未來幾個月通脹仍將在高位區間運行，控制通脹的措施不會放鬆，堅持穩定的貨幣政策，控制流通中的貨幣量。
人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵昨日亦強調，內地貨幣政策短期不可放鬆，要繼續維持謹慎從緊的步調。
對於CPI回落對貨幣政策的影響，中國農業銀行金融市場部研究主管李剛指，考慮貨幣政策的滯後效應，內地政策需進行適度的預調微調。不過，相比08年金融危機後的「放水式」政策調整，當前需要的是「擠牙膏」的微調。
專家：未來兩月不會減息
興業銀行首席經濟學家魯政委預期，未來兩個月CPI回落到5.0%以下，但內地貨幣政策將繼續「微調」而不是「全面放鬆」，央行未來兩個月不會減息，也不會全面下調所有銀行的法定存款準備金率。他認為，未來「微調」的主要內容，是央行減少公開市場回籠、修訂動態差別準備金率參數、減少差別準備金凍結量、信貸額度小幅放鬆。
至於未來宏調政策走向，中金公司認為，通脹壓力減輕，為政策微調留出空間，不排除下調準備金率。而政策重點已由抑通脹轉為防通脹反彈和保持經濟穩健增長。

好孩子

好孩子

CPI「假跌」 別太早高興？

內地10月CPI「大降」至5.5%，市場主流意見都認為通脹大幅回落，政策鬆綁指日可待。不過所謂魔鬼在細節中，CPI看似理想，實際上根本不太理想，若仔細分析，CPI回落有「假摔」之嫌，千萬別高興得太早。
基數效應 物價並未回落
內地CPI主要受兩大關鍵數字影響，一個是「翹尾因素」，用港式中文講，即是統計上的基數效應；另一個是「新漲價因素」，亦即是今年民間面對的真實通脹情況。
9月CPI為6.1%，有2.1個百分點是來自翹尾因素、4.0個百分點是來自新漲價因素，加起來就是6.1%。至於10月份的5.5%CPI，翹尾因素是1.5個百分點，新漲價因素卻是4.04個百分點。看似大幅回落的CPI數據，其實只是受基數影響的數字遊戲，內地整體物價有真正回落嗎？沒有！
官方數據亦指，10月CPI和9月份相比，按月仍升了0.1%，雖然低於9月比8月的0.5%，但整體而言，物價升幅頂多是減慢了，仍未脫離連續7個月的上升軌道。
目前CPI雖然「回落」，但離中央心目中的「合格」水平仍有很大距離。今年中央的CPI調控目標是4%，但今年首10個月的CPI累計是5.6%。現時的成績而言，頂多是由考試零蛋「進步」到有三四十分，但稱不上合格，更和理想的通脹水平差天共地。

好孩子

投資勝預期 軟着陸在望
上月內地固定資產投資增長為24.9%，略高於市場預期，而昨日公布的工業及消費數據，表現亦相對平穩。有專家指，目前內地經濟表現較預期理想，若這個勢頭能持續，則意味中國經濟將成功「軟着陸」。
國家統計局公布，今年1至10月固定資產投資累計增長24.9%，略高於市場預期的24.8%。其中1至10月全國房地產開發投資金額高達4.99萬億元人民幣，較去年同期急增31.1%。至於反映工業經營環境的10月份工業增加值則為13.2%，低於市場預期的13.4%。此外，上月社會消費品零售總額同比增長17.2%，低於預期中的17.6%。
西南證券首席經濟學家王劍輝分析指，其實上月消費數據仍屬平穩水平，除非政府再出台刺激政策，否則消費數據再往上增長有困難。而投資增長則比預期理想，顯示投資對經濟增長的拉動作用還是比較大，若工業增加值在未來一兩個季度能維持在13%以上，就可以確定中國經濟實現軟着陸，經濟轉型初步完成。
汽車銷量152萬輛 跌7.37%
另外中國汽車協會公布，10月份內地汽車銷量152.48萬輛，同比跌1.07%，較9月份更下降7.37%。中汽協秘書長董楊指，因政府收緊對節能汽車的補貼政策，令符合補貼標準的車型大減，影響汽車銷量，以1.6升（1,600cc）及以下的汽車銷量影響最大。

好孩子