股票分析 - Bossini (592) 前境轉差

小靈精

大家熟識的bossini(592)昨日公佈上半年業績，總括來說，業績令人失望，今日開市急挫1成。

營業額雖然上升10%至14.4億元，毛利上升7.8%至7.14億元，不過毛利率下降1個百分點至49.4%。由於營運開支大幅上升的關係，拖累純利下跌19.2%，每股盈利亦下跌20%至3.62港仙。另外，每股派息亦大幅減少至1.1港仙，比去年同期2.2港仙少了一半。

再睇分部業績，香港為第一大市場，分部業績其實仍有兩成增長。同店銷售增加15%。不過中國，台彎及其它地區，全部錄得虧損。特別是國內方面，營運虧損增加至5.5千萬元，去同期只虧損1.8千萬元，同店銷售下跌１%，去年同期郤增加8%。

管理層亦承認，由於中央政府壓抑通脹、打擊過熱市場的宏觀調控措施削弱了消費者信心，中國大陸零售業的競爭激烈。加上內地樓市持續降温，進一步打擊消費情緒。

估值方面，假設下半年業績跟上半年一樣，現價0.6元，2012預測PE為8倍左右。息率方面，去年公司曾派特別息，令往績息率高達10%。但今年上半年派息巳大幅下降，估計全年派息應不及去年。不過，今年為公司成立25周年關係，相信亦有可能藉此機會派發特別息，筆者保守估計應有5厘或以上。

總括而言，中期業績倒退，經營環境激烈，加上預期本地租金上升影響，基本因素未改善前，股價上升空間應有限。