美銀料011恆生派息不變，核心盈利弱，目標１１０元不變

jc2011

美銀美林發表研究報告指出，恆生（０００１１）全年盈利增

加１２％至１６６﹒８億元，分別高於市場及該行預期５％及４％。核心盈利增長只按年增１％

，而派息亦維持不變，亦是預期之內。

報告指，業績勝預期，主要是受惠非經營項目，如來自聯營的盈利按年增５０％及物業估值

按年增１﹒０４倍，佔恆生稅前盈利增長逾９０％。但恆生前景仍然審慎，因經濟增長放緩、競

爭強勁，及資金成本壓力上升等因素影響。

jc2011

該行指，恆生零售銀行業務收入佔總收入超過５０％，但該業績增長仍面臨挑戰，受累存款
利潤率續受壓，按揭市場競爭激烈，及成本增加。同時，預計其非經營性活動增長放緩，反映來
自興業銀行及物業估值收益的預期下跌。
　　美銀美林料，恆生派息維持不變、核心盈利疲弱、來自非經營性活動增長前景放緩，以股本
回報（ＲＯＥ）見下跌趨勢，故重申其「中性」評級，目標價１１０元。