國債不加碼 機構反應料熱

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【經濟日報專訊】財政部第四度來港發行人民幣債券，機構投資者部分將於本周四進行招標，交存及發行代理交銀香港表示，料是次認購反應熱烈，冀略高於去年的超額認購4倍，而發行規模230億元（人民幣，下同）則不會加碼。

機構部分票息 料與二手相若

是次國債在港發行有三大突破，包括首度在港交所（00388）掛牌、首度設有央行部分、發債規模是歷來最大而年期選擇最豐富。

交銀香港環球金融市場部總經理張衛中表示，是次國債機構投資者部分設3、5、7、10、15年期，規模為155億元，雖然是經荷蘭式投標競價，惟投標者將會參考現時二手市場價格投標，目前3、4、6年期國債二手市價分別為2、2.4、2.84厘，8、9年期則為2.9至3厘，相信最終票息與二手市價相若。

計及今年即將發行的國債，張衛中指，未來10年的孳息曲綫已經成形，將會齊備由今年至2022和2027年到期的國債，日後發行人定價時可以各年期的國債孳息作參照。

是次國債發行亦首設央行部分，惟規模僅20億元，將定向發行予國外央行、主權基金或政府機構，張衛中指，亞洲包括東南亞區的央行均已表示投資興趣。

央行可透過兩個途徑認購，透過商業銀行利用CMU（金管局債務工具中央結算系統）入標，列明入標金額、年期和票息，或者，由金管局統籌，央行直接落單，列明入標金額和年期，票息則是與機構投資者部分同年期中標利率相同。

張衛中指，透過定向發行可予央行多一個選擇，未來亦可循此路向發展，有助日後財政部在境外發行機制逐步擴大奠定新基礎。至於國債會否增至每半年、甚至每季發行，他指，財政部樂意聆聽市場聲音。

總額230億 3大突破

國債的機構投資者和零售部分額度合共210億元，將會首度在港交所掛牌，張衛中指出，這樣做一來利用現時基建，二來方便只可投資上市產品的基金和保險公司，三來亦可讓個人投資者多一個交易渠道。

國債零售部分亦將於本周五公開發售，佔55億元人民幣，只設2年期，每手入場費1萬元。永隆司庫鄺國榮指，相信配合香港回歸中國，料零售部分票息略高於3年期機構投資者部分，或會高15至20點子，預期零售票息略高於2厘。

交銀香港昨日率先表示，豁免國債零售部分的認購手續費、買賣交易費、到期贖回費、存倉費及代收利息費。

jc2011

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【明報專訊】上周中銀集團人壽推出一隻首年即開始派發保證現金的人民幣儲蓄保險計劃，保障年期為12年，保證回報率高達3.06厘。恰逢各銀行正紛紛調低人幣定存息率，而財政部將於29日開售的國債息率也可能僅為2厘，此人幣保單的回報顯得格外吸引。不過，選擇儲蓄保險除了收益水平，還應慎重考慮保單年期是否合適，若認為全球幾年後踏入加息周期，便應參與年期較短的計劃。

旨在儲蓄 非為保險
購買儲蓄保險，更多意義在於「儲蓄」而非「保險」，根據儲蓄保單的人壽保障條款，身故賠償僅相當於受保人身故時已繳淨保費的101%至105%不等，幾乎達不到保障的效果。換言之，追求更高回報是投保儲蓄保險的根本目的，因其普遍提供保證回報，特別適合保守型投資者。
論及個別儲蓄保險的回報是否吸引，可將鎖定的保證利率及預期紅利（紅利並非保證支付，部分保單為「非分紅」產品）與相關貨幣相若年期的定存做對比，通常儲蓄保險的回報要優於定存。另一方面，由於保證利率在簽訂保單時即被鎖定，不會再有任何變動，一旦遇通脹升溫，受保人有機會蝕本。而當全球進入加息周期，坊間存款息率攀升時，受保障年限的制約，受保人亦要承擔相應的機會成本（多方案中選擇其一，被捨棄的選項中的最大價值）。
獲派年金 作退休保障
選擇儲蓄保險，投保人需首先明確自身偏好及儲蓄目標。以上述提及的「豐裕年年入息保險計劃」為例，該計劃規定自保單首年至第11年每年可獲派發相當於投保額8.88%的年金，第12年獲派的比例為23.88%，即該計劃可滿足追求每年享受一個穩定現金流的投資要求，特別適宜作為將退休或已退休客戶整個退休保障的一部分。另外有些儲蓄保險，適合為某特定目標（如子女教育）做中短期儲蓄的客戶，如中國人壽提供的「六年寶儲蓄保險計劃」保費繳付期為2年，自第4年起每年提取投保額5%、6%、7%的保證現金，第6年期滿提取全數本金及回報。
中途斷供退保損失大
購買儲蓄保險有助於投保人規範儲蓄行為，因為無論斷供或是退保，都要承擔相應損失，不過，凡事都是雙刃劍，投保單純為了強制自己儲蓄，就完全沒有必要。以友邦保險的「五年保證定息戶口」為例，當投保人在5年內作部分提款或退保，而該年度的總提取金額超過免收費提款額，他就須支付退保費用，首年費率為10%，次年為8%，依次遞減。

淘金

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