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自今年5月以來，市場一直圍繞著美聯儲是否退市而震盪．5月伯南克表示美聯將逐步探討退出QE政策，而在6月20日的美聯會議後，伯南克更表示將會在今年年底開始削減購債，並預計於明年中結束，而引發市場恐慌．而美聯退市討論重要性更見於國會提早上載伯南克作證詞於其網頁，不過在7月伯南克於國會見證會上則略微放鬆口風而表示美聯或以經濟表現為基礎而考慮，最近公佈的美聯會議紀要更進一步提到美聯是否結束購債要取決於經濟表現，不過不忘的是，美聯會議紀要提到：美聯預計明年中期結束購債，故此假設美聯預計明年中結束購債，如果美聯不於今年年底開始進行減購，如何於明年中期結束，事實上，美聯也給予了市場答案，但支持市場其中一項原因是美聯近來數據真的不太好，而市場建基於事實行動，依然對於量化有所憧憬．
只是，市場認為伯南克以及美聯最近表態是棱模兩可，這一種取態其實不難揣測，最大原因是在6月20日伯南克表示了退市的意見後，引發金融市場大型動盪，當中美股當日下挫，美債收益率上漲．匯市和金市表現動盪，歐元自1.34下滑．而伯南克在作證詞上更表示市場應理解美聯行動．由6月20日後美聯以及伯南克都在以棱模兩可角度表達，至少市場是這麼認為．美國西北大學教授Krisnamuthy在上周五堪薩斯城聯邦儲備銀行全球年度央行大會上批評到：美聯基於政策靈活性，有意棱模兩可，但這種做法削弱了量化政策的有效性，無法給予市場信心，造成市場波動，美聯應該在購債計劃上，給予投資者更具體的指導．
不過美聯政策真的棱模兩可嗎?其實從經濟學家以及交易商而言，則並不然．NewYork聯儲曾對交易商調查顯示，大部份交易商預計美聯將於今年9月開始削購債，並且預計美聯將於首輪削債後開始更激進步伐，而此前彭博通訊社調查亦顯示交易商普遍預計美聯於9月開始削減購債， 65%經濟學家也預計於9月開始削減購債．即使是一向鴒派的芝加哥聯邦儲備銀行行長埃文斯於8月7日表示：預期美聯儲將在2013年晚些時候開始縮減規模，他不會排除美國聯邦儲備委員會在9月份的政策會議上收縮每月購買850億美元債券計劃的可能性。他稱，考慮到2012年9月份以來經濟狀況不斷好轉，美聯儲的資產購買計劃可能在失業率降至7%左右時結束，預計這會發生在2014年．這些言論和美聯所發出信息不謀而合．
另外市場表示也反映了相關憂慮，當中美國債市方面，自五月初以來，美國10年期國債收益率大幅上漲70%．另外深受美聯量化影響的新興市場貨幣一片哀聲，當中印尼盾，土耳其里拉，印度和巴西里爾等都深受退市憂慮打壓，央行更頻頻入市干預．
但金市相反並沒有如6月20日後的恐慌拋售，相關主要原因大約有幾點，當中包括對於美聯削債已反映在6月20日後的跌勢中，最近美聯梭模不兩表態繼續支持買方，同時經濟數據參差則是不斷觸發金價自動買盤推升金價因素，此前市場缺乏美國如GDP，就業資料等信息，使金價交易員勇於推升金價．
什麼時候引發市場恐慌和刺激避險情緒?在未來的日子內，市場將會繼續關注美國經濟數據，特別是對於美聯削減購債預期如果不斷增強，引發市場疑惑，或者進一步引發恐慌，則有望推升避險貨幣美元，打擊黃金．當然造成市場疑惑或者恐慌的經濟數據或事件須要進一步確認，從目前市場形勢判斷，市場比較傾向於待在美國9月非農數據後進一步作出決定．而隨著接近非農，市場將會審視更多的美國主要數據，包括GDP，初申，ADP數據等，當中就業數據重要性不言而喻．如果市場真的出現疑惑或者恐慌，可以預期結果是美元的上漲，股市的下跌，匯市的下跌，國債波動，當然還有金市的下跌．
By gb  | 
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發表於 2013-8-26 14:15:28
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