加息对股市影响有限

BY

在股市目前的财富效应下，这次加息对吸引股市资金回流银行的效应非常虚弱，甚至难以产生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是针对股市，而是抑制通胀与过热的贷款所需。过热的股市，只是为加息提供了更好的市场基础。加息在心理上难免影响投资者，甚至在短线构成利空，但真正的影响有限。

　　加息如期而至，这一次显得毫无悬念，在太多投资者的预料之中。上周二，与通货膨胀密切相关的居民消费价格指数(CPI)公布，2月份CPI同比上涨2.7%，逼近警戒线3%，市场已经预感加息步伐的逼近。上周五下午，沪深股市出现的杀跌，就是市场对双休日可能宣布加息的提前反应。

　　不过，央行此次加息的动作还是比较温和。去年8月19日加息，中长期存款利率的上调幅度大于短期存款，1年期、2年期、3年期、5年期存款分别上调了0.27、0.36、0.45、0.54个百分点。此次加息，1年期以上定期存款的加息幅度均为0.27个百分点。如果扣除利息税，0.27个百分点实际增加0.216个百分点的收益，10万元存款只是存款一年多出216元。在股市目前的财富效应下，0.216个百分点对吸引股市资金回流银行的效应非常虚弱，甚至难以产生太大的刺激。可以肯定，央行加息不是针对股市，而是抑制通胀与过热的贷款所需。过热的股市，只是为加息提供了更好的市场基础。加息在心理上难免影响投资者，甚至在短线构成利空，但真正的影响有限。前几年熊市，一次又一次减息都难以“力挽狂澜”，如今加息也只是让过热的牛市浇一场“阵雨”清醒清醒吧了。

　　加息的阴影已经笼罩股市多时，一旦来临无非两种结果，要么利空出尽成利好，要么成为压垮牛市的“最后一根稻草”。从目前的情况看，出现市场由牛转熊的可能性不大。去年8月19日(周六)加息，8月21日上证指数以1565.46点低开32.56点，但当日收盘仍上涨了0.20%。随后，股指一路直奔3000点。此次加息的股市位置不同，难以再次复制翻番行情。在上证指数于3000点关口踌躇不前的情况下，加息也可能带动股指顺势调整，但这种调整即便发生，也难改牛市格局。

　　加息对股市的理论影响，最主要体现在资金面上。可目前正处于投资者入市最积极的时期，前不久，100亿元限量发行的添富成长焦点基金，几乎在瞬间被疯抢一空。抢购开放式基金的很大一批资金，便是储蓄资金。如今加息0.27个百分点，让资金回流，“宠爱”储蓄，显然几乎不可能。其实，市场上一直有比储蓄存款收益率高的人民币理财产品在销售，其中信托类银行产品的收益率近4%，远高于同期储蓄存款。人民币理财产品的热销，没有使得股市资金“移情别恋”，加息0.27个百分点的效应同样如此。

　　至于加息对上市公司的影响，同样非常有限。一方面，国内上市公司处于业绩上升期，年报业绩增长被看好；另一方面，“两税”合并使上市公司直接受益。在这样的背景下，投资者有理由期待上市公司的投资价值提升，而不会太过于看重加息的影响。加息对银行股、房地产股来说非常敏感，可现在银行股、房地产股的业绩前景总体被看好，加息的影响同样是短期的、心理的。此次加息后的存贷利差未变，对于银行股影响不大，但利率波动会导致债券价格涨跌，从而造成银行资本损益。从长远来看，国内银行加快业务转型，做大中间业务，对存贷利差的依赖性会减少。假如加息使得银行股波动，更主要还是银行股本身的走势决定。

　　从目前的市场来看，包括新发行的开放式基金在内，很大一批资金正期待在较大的调整中入市。所以，加息反而是场外资金期盼的。就说去年8月加息，低开30多点买入的恰恰最划算。这种买入力量的“摩拳擦掌”，对大盘构成支撑。

　　不过，由于目前股市处于敏感位置，究竟怎样才算逢低介入以及逢低介入的空间有多大，都很难预料。股指期货推出日期的临近，会对大盘产生远大于加息的影响，毕竟股指期货可能改变传统的获利方式。因而，加息之后的大盘也未必从此“轻装上阵”，何况0.27个百分点的加息未必就此达到调控目的，加息预期可能或多或少依然存在。