商品跌勢見底言之尚早

魯賓

俗語有云「走得快，好世界」，投資者為此慨嘆大有人在，股票債券及商品等資產都已慘跌。走得慢，又如何是好？投資智慧是審視趨勢，看清後市，再下決定。

我們都只能做事後孔明。現在回望過去十個月，恒指32000點、油價每桶140美元及金價每盎斯1000美元都是教訓。大部分人在當時都沒有想過見頂的一刻已到。然而，後市又會如何？油價見140美元水平後，近日跌穿57美元水平，仍有人高喊油價在2010年將到達每桶200美元；金價仍徘徊700美元之上，但有大行高呼三年內重回1000美元之上。在這個充滿未知數的日子，我們也只能拭目以待。

美消費衰退瓦解供求鏈
事隔五個月，世界出現翻天覆地的改變。油價自高位回落57%，跌穿60美元；DJ/AIG商品指數自6月底高位下跌47%，分析員不但未言見底，並看淡商品後市，持有商品資產投資者應重新考慮投資略，只有黃金被長線看好。

瑞銀財富管理商品研究部主管Dominic Schnider直接說商品投資者需要小心。兩大看淡理由是，全球經濟衰退及需求大幅下滑。Schnider認為，實質經濟的調整只屬開端，衰退將拖累美國消費，預料將要到明年下半年才見好轉，而且企業將保留現金避免擴大投資，都進一步拖低商品需求。

中國和印度大興土木不是為商品需求帶來支持嗎？事實不然。有投資者認為，當美國消費者開始去槓桿化式縮減消費後，將全面改變商品基本需求。著名投資者麥嘉華（Marc Faber）對商品前景毫不看好，並指出美國衰退將令整個商品供求鏈瓦解。麥嘉華接受彭博訪問說：「歸根究柢，商品泡沫是由美國過度消費所引致。過去幾年的貨幣擴張政策令美國人大量消費和借貸，大大提高消費品的供應，但當美國需求下降，新與國家出口下跌，生產商停止擴張，原來對金屬能源商品的需求隨之而跌。」

強美元左右技術走勢
在投機或技術因素，商品在短期內同樣處於不利位置。其中兩個因素是對沖弱美元的需求，以及對沖基金投機活動。Schnider說：「美元在商品投資中，充當非常重要的角色。美元持續疲弱，市場甚至以為不再需要美元；但過去六個月內，貨幣市場大幅調整，美元回升令商品壓力大增。」但美元未來一段日子，將繼續保持強勢。Schnider解釋說：「緊記很多投資者都是以美元為基礎，繼而投資外幣結算的資產，當風險回升，他們就會減低外幣相關的投資，加上外幣面對減息的話，對沖成本將會更高。還有一點是，美元仍然是主要貨幣，故美元滙價在短期內仍會企穩。」

上述觀點雖然說明美元與風險的關係，但美元回升並非真正轉強，更大原因是其他貨幣估值過高，而且經濟衰落速度加快。市場預料一旦美元回落，將反映投資者對風險戒心下降，市場亦將見回升。Schnider不諱言：「美元兌歐羅見頂後，無疑對商品價格有幫助。但當經濟結構改變及政府有更清晰的政策後；加上美元技術走勢，相信美元兌歐羅有機會在明年下半年回落。」

明年下半年方見復甦
姑勿論閣下是否對整體商品需求及價格持否定態度，對沖基金已看淡投機活動。Schnider表示，投資活動對商品價格有相當影響，目前投資對沖基金已減低淨長倉，預期這些投機者會轉向「淨短倉」，未來商品價格會否回升，也需要視乎投資者是否完結去槓桿化。

半年間，全球經濟由通脹風險走到通縮恐懼。在通脹攀升的時候，向閣下推介能源、金屬、農業商品的銷售大員都拿供求關係作首要證據，高峰期是今年第一季。然而，情況像股票一樣，當商品調整至此，還持有關基金的投資者，面對損失「賣不賣好」？持有現金「買不買好」？

Schnider認為，說：「商品需要到明年下半年方可見復甦，屆時商品會較為吸引﹔當前入市實在太早，除非閣下以技術性投機為目標，因為眼下波幅極高。」

但假如組合持有商品投資，Schnider認為，投資者可以持有，但必須緊記自己到底投資了什麼，例如是石油或黃金。面對多項風險，他強調，投資者必須有自己看法，最明顯的如美元因素，到底閣下預期美元將走弱或強，繼而考慮該項預期對商品前景的影響。

二叔公

早晨老细~

魯賓

原帖由 二叔公 於 2008-11-16 07:23 PM 發表
早晨老细~

good morning   尋日唔見左個post

二叔公

原帖由 魯賓 於 2008-11-16 07:24 PM 發表

good morning   尋日唔見左個post

死佬话可能一系篇野有带其他公司名~一就系我地讲野有问题~属下不知何解

江湖郎中

牛郎...早...

二叔公

牛郎哥哥~你今日好d未呢?

魯賓

原帖由 二叔公 於 2008-11-16 07:27 PM 發表

死佬话可能一系篇野有带其他公司名~一就系我地讲野有问题~属下不知何解

哦...唔知呢篇有冇問題  食個反番嚟睇下仲喺度冇  夜d傾啦

魯賓

原帖由 江湖郎中 於 2008-11-16 07:27 PM 發表
牛郎...早...

早! 郎兄  食反去  晚上見

魯賓

原帖由 二叔公 於 2008-11-16 07:29 PM 發表
牛郎哥哥~你今日好d未呢?

feeling虛....

去

二叔公

原帖由 魯賓 於 2008-11-16 07:31 PM 發表

feeling虛....

去

快去~see you