雞犬皆升 商品逞強

好孩子

回顧2010年的投資市場，可謂是先苦後甜，不同類別投資產品在埋年時均能錄得升幅，當中不少商品的價格更於年底時改寫紀錄或多年新高，令商品今年整體表現跑贏股市、債市和美元。截至12月30日為止，商品價格指數今年的累積升幅為15.4%，跑贏MSCI環球股票指數的13%升幅，更遠遠拋離環球債券的4.7%和美匯指數的2.1%的升幅。今年是自2005年以來首度出現4類投資產品同時上升的雞犬皆升局面，亦是自2007年以來商品首度在4大投資產品中脫穎而出。
中國強 帶旺商品市場
促使商品價格有好表現，背後原因主要是中國增長強勁，對資源需求激增。期銅價格於近日迭創紀錄新高，便是受到中國進口急升所帶動，而精糖和黃豆的需求亦破紀錄。此外，今年天災特別多，例如俄羅斯出現旱災、巴基斯坦和澳洲水災，以及阿根廷和巴西的乾旱天氣，導致農作物嚴重失收，需求失衡，亦令農產品價格大漲。而面對大蕭條以來最嚴重的大衰退，各國政府相繼推出種種措施刺激增長，預期中的雙底衰退並未出現，亦挽回市場不少信心，對商品需求大有幫助。
不過，並非所有商品皆上升。CRB商品指數的19種成份原材料，便有天然氣和可可豆逆市下跌，跌幅分別是22.15%和8.79%。但表現第三差的期鋁已有逾一成升幅。指數中佔比重達23%的輕原油，升幅12.73%，於19隻商品中排第15，至於表現最佳的商品則為棉花和白銀，升幅為88.94%和81.14%，分別改寫了紀錄新高和30年新高。咖啡豆升幅亦有73.81%，緊隨其後的玉米和小麥，升幅已不逾五成。
商品股市秀麗前景也有隱憂
表面看，商品表現突出，但實際卻是先苦後甜。與環球大部份股市一樣，商品價格上半年走勢疲弱，下半年才突然神勇。於6月30日之前，CRB商品指數仍錄得8.8%跌幅，其後拾級而上，下半年至今反彈幅度達27%，不但把上半年失地盡數收復，更是自1956年以來表現次佳的下半年。單單12月，商品指數便錄得8.5%的驕人升幅，較表現亮麗MSCI環球股票指數的7%升幅猶勝一籌，反而環球債券和美元於12月分別錄得0.7%和2.1%跌幅。
商品的走勢與股市幾乎是拍住上。MSCI全球股票指數於5月25日跌至262.64的今年低位，但於12月29日已回升至330.9，是08年9月2日以來最高，美股較具代表性的標普500，今年升幅約為15%，但6月30日收市價的1031，亦較去年底收市價1118低了7.2%。真正升浪是由9月才起步，12月錄得6.7%升幅，與商品價格指數幾乎同步。
商品今年表現理想，市場又看好美國明年增長前景，中國經濟估計亦會有9%增長。若全球經濟一如所料穩步向上，商品價格或高處未算高。但美好前景背後卻不乏隱憂，商品價格挾如虹氣勢踏入新一年，會否虎頭蛇尾？仍須拭目以待。