2011年油價表現

好孩子

1.QE II 的推行增加了市場資金的流動性並鼓勵了投機活動; 2.QE II 引致通脹預期升溫及憧憬美國經濟改善; 3.發展中國家對石油需求增加。
市場憂慮近期石油價格上升或使美國經濟復甦脫軌及歐元區衰退加深。有研究指出，消費者情緒與汽油價格之間的關係性有著相常密切關係，汽油價格的上升通常使消費者情緒變差。
在21世紀前期，消費者大多不看重油價對家庭開支的重要性。其中的一個原因為能源消費開支佔家庭開支比率較70年代末為小。但在2005年以後，石油價格開始急速上升，使能源消費再一次在家庭開銷中佔據一個重要部份。根據美國商務及經濟局有關美國消費者詳細開支的調查，在去年10月，能源消費及服務佔消費者總開支約5.5%，只是略低於在金融危機前的6%水平。市場相信若能源消費佔消費者開支百分比上升至6%或以上，這將引起如金融海嘯前一樣嚴重拖累美國經濟的負面後果。亦有研究指出，如果每月美國購買石油開銷佔美國國民生產總值的比率高於4%，經濟將會受累；如果每桶石油價格長期維持在90美元以上，大有可能測試這4%的門檻。根據美林的一份商品研究報告，只要全球能源板塊佔全球經濟體系約9%，經濟將會出現危機。現時雖然能源板塊只佔全球經濟約7.8%，但如果油價衝破100美元至120美元水平，那麼能源板塊佔全球經濟9%不足為奇。
筆者剛剛指出油價過高對經濟造成的潛在不利影響，但大家亦不要忽略引致油價上揚的基本因素。因為新興國家對石油需求增加，加上預期美國經濟溫和復甦，估計今年全球每日新增原油的需求將達180萬桶，而於2012年將再增加140萬桶。但是，市場意識到石油價格若升至每桶125美元，將會引發「需求摧毀」（Demand Destruction）。附圖顯示現時石油價格剛好從股災之後回到2000年開始的上升軌內。
新興市場對石油的需求強勁增長、增長停滯的石油生產量及石油高點理論（Peak Oil Theory）均為油價上升提供有力的理據。若以現時世界消耗石油的速度計算，現時全球石油蘊藏量在50年內將會被消耗淨盡，若我們不試圖尋找可行的替代能源以解決這個長遠的根本性問題，我們可預視因高油價而引發的需求摧毀將會變得更頻繁，並繼而導致全球經濟陷入間歇性衰退，同時我們將會預見一個一個更短及更頻繁的經濟週期。以石油股份而言，中國海油石油（00883）應可受惠於高石油價的預期，上試$20.5目標的機會濃