鋁價續漲 俄鋁可吼

好孩子

由於交通工具與營建等帶動鋁金屬需求，國際鋁價自2010年6月低位開始上揚，至今已有近四成升幅，並升至2008年雷曼兄弟破產前的水平 。由於鋁的基本面顯著改善，鋁價漲勢有望延續至今年。
全球鋁消費量加速增長
分析指新屋動工、汽車和航空業等經濟活動帶動全球對鋁金屬需求，加上中國減產等，均助長鋁價升勢。巴克萊資本股票研究（Barclays Capital Equity Research）預測，今年全球鋁消費量將增長8.1％，高於2010年的上升7.9％。而研究機構Market Risk Advisory的合夥人新村直弘更預期，鋁價今年有望最高上漲29%至每噸3000美元。他在2010年12月接受採訪時指出，銅價於歷史高位徘徊，將刺激終端使用者選擇鋁來替代銅，其替代需求將刺激今年全球鋁需求量較去年增長6.9%至4010萬噸，並使全球供應過剩的規模從去年的100萬噸減少至20萬噸。他又估計2012年全球鋁金屬需求將6年來首次出現供不應求的狀況，其需求缺口達30萬噸。此外，MF Global亦認為鋁的市況將會繼續改善，雖然該機構引述其統計指出現時全球高達400萬公噸的鋁庫存或將對鋁價不利，惟當中七成庫存已被綁在期貨合約，不易釋放到市場。
中國鋁需求持續強勁
中國為世界上最大的原鋁生產國和消費國，中國的城鎮人口比例增大使中國在個人消費品、包裝、汽車和其他行業的鋁消費不斷增長。估計去年中國的鋁消費量將佔全球總消費量達逾三成，當中建築、交通運輸、電力，包裝分別佔中國鋁總消費量約33%、24%、15%和8%。中國經濟復蘇將帶動鋁需求增長，中國PMI連續22個月處於50之上，顯示經濟復甦勢頭持續，料對鋁需求將上升。加上中央將大量興建保障性住房和積極開發中國西部地區，均會進一步推升鋁需求。據CRU International Ltd的數據顯示，去年中國鋁消費增長達20%。雖然該機構估計今年中國鋁消費或現放緩，但仍可按年上升8.7%至1821萬噸。
俄鋁可看高一線
鋁價上揚，鋁企自然水漲船高。在本港上市的鋁企中，筆者較看好俄鋁（00486）。集團為全球最大的鋁生產商，佔全球鋁總產量約10%，業務集中在行業上游－原鋁的生產及銷售。其最大的鋁冶煉廠位於西伯利亞，享有低成本及清潔水力發電電力優勢。公司早前發行在俄羅斯的預託證券買賣，並計劃發行十億元人債，資金流充裕。現價相當於2011預測市盈率不足9倍，相對同業估值優勢明顯。
市場預估今年鋁價可升至2,700美元，俄鋁將持續受惠於鋁價上漲。由於其大部份銷售都是已經簽好的交易合約，因此要數個月後才能把鋁的漲價反映在目前的銷售與盈利數字上，預期2011年純利將增長逾三成半。加上市傳俄鋁將被納入為MSCI指數成分股，假若消息屬實更有助提升其股份流通量，消息並反映股份漸獲市場認同。俄鋁在基本面不斷改善下，預料股價上漲空間可觀，建議投資者於12元邊購入俄鋁，上探15元的目標機會甚濃。