日股Ｖ型反彈無望

好孩子

日本史上最大地震，迄今遇難人數估計已過萬，亦造成逾240萬家庭斷電及140萬家庭沒有自來水供應，經濟損失暫時難以計算。日經指數周一復市後暴挫，日圓則先升後回軟，美元兌日圓開市後曾經觸及80.60，其後反彈回82中位後才乏力。
不少人拿1995年的神戶大地震與今次仙台世紀地震比較，認為重建工作一旦開展，可令日本經濟強力反彈。不過，今次大地震出現的時間甚劣，政府財政極其嚴峻，負債超過2倍GDP，暫時只能靠預算案僅餘的2000億日圓進行重建，即使推補充預算，規模料亦難及當年。此外，日本息率已減無可減，日本央行只能靠加大量化寬鬆措施力度支持經濟，周一向貨幣市場注入15萬億日圓，並加碼3萬億回購國債及交易所買賣基金（ETF）。不過，今次災後重建能否推動經濟再一次出現V形反彈，實在令人懷疑。
經濟損失較神戶地震嚴重 復蘇路漫長
今次世紀地震其實較1995年的神戶地震嚴重，除了震級屬第9級，高於當年的7.3級，最終死亡人數料亦遠高於當年的6400人；經濟損失遠超神戶地震的13萬億日圓，亦幾可肯定。因為除了引發大海嘯外，核電廠洩漏的餘波，亦有待收拾。
當年日本政府雙管齊下，財政政策方面，地震發生的兩個財年，先後推出3個額外預算案，紓緩國民痛楚及進行重建，涉及資金達3.4萬億日圓，若加上乘數效應（multiplier effect），已超越13萬億的經濟損失，經濟能迅速復原，並非奇事。央行於翌年亦向災區有分行的金融機構提供1萬億日圓的貸款，其後更把特別貸款措施延長1年，以確保經濟穩步復蘇。
由於救市力度夠猛，日本經濟很快便已回復活力。工業生產於出現地震當月下跌2.6%，其後3個月分別上升2.2%、0.9%和1.6%。95年頭3季增長介乎3.2%至3.9%，第4季稍稍回氣萎縮0.6%，全年仍錄得2.4%健康增長。96年則全年4季均錄得增長，第4季GDP更高達5.9%。
日股亦是先跌後回揚。日經指數於地震發生當日下跌0.5%，其後跌幅擴大，當周累積跌幅達8%，由地震前的19241點跌至17785點，下跌逾千點。該季埋單計數，累積跌幅更達16%，上半年跌幅擴大至24%，但股市隨經濟增長理想而穩步回揚，95年底已追回所有失地。
日圓當時亦處於上升軌，於美國施壓下，兌每美元由1990年的160上升至94年年底的99，地震後連跌3日，但跌幅均輕微，並在資金匯回進行重建推動下，於2月開始重拾上升軌，地震同年4月19日，更升至79.75的紀錄高位。兩次大地震確有不少相同之處，例如日圓接近或奔向新高，地震震級亦是歷來罕見，並於衰退後的復蘇期間出現，但今次地震無論對公路網絡、電力建設及其他基建的破壞，皆較前為大。地震會重演，經濟反彈卻未必會如出一轍。鑑古推今，亦不一定放諸四海皆準。