細閱財務數據 認購新股要審慎

好孩子

選擇投資對象，如同挑選服裝一樣，不同人有不同口味。顏色、款式、布料、剪裁、風格、品牌，各適其適，讓顧客有充足的選擇。自己喜歡甚麼樣的服裝，當然一清二楚，就算不幸買錯了，也只是衣服一套，不像投資錯誤，後果可大可小。
長遠要認清基本因素
近年的新股熱潮，不少投資者憧憬首日掛牌，股價可急升多少多少，的確令中籤者感到興奮。但投資應該是一種經過深思熟慮後的決定，盲目跟風，而忽略投資目標的基本因素，長遠而言，是蝕章的做法。
現代教育（01082）的IPO已進入最後階段，股份預期於下周一（7月4日）掛牌。招股書發布後，因為公司業務的獨特性，很多人着眼點是補習老師的年薪、全年學費收入等。這些資料或許有些社會價值，但與財務分析沒有太直接關係。
上市前向原股東派息
現代教育的詳細財務資料，由招股書的第277頁開始列出，會計師報告，則在「附錄一」。新股沒有上市後數據作研究基礎，想知道股息政策，除了閱讀董事申述外，盡量在上市前的財務報表找數據分析，也是方法。上市前，很多公司都會把內部可供派發的股息，向原有股東派發，這不是不合理。現代教育也有相似安排，在上市前，公司向現股東派發共約4,000萬元的股息。
不過這項資料，不細心的話，是找不到的，因為會計師報告所給予意見的帳目，是直至2010年12月底的半年度業績（附錄一，第I-6頁起）。派股息的安排是披露在財務資料部分，相關安排的執行日期不是在會計師審視的帳目之內，而是在2011年的年初發生。公司共建議派發4,000萬元股息，但銀行現金結餘不足予派發，該批股息是透過銀行貸款來支付（見招股書312至313頁）。IPO所得的款項，部分是用來償還該銀行貸款，不應視作出奇的事情。監管機構現今以披露為本，作為管理風險的準則，投資者若不細心閱讀招股書，吃虧只是自己。
半年度收入出現倒退
此外，投資者也應留意現代教育最近6個月的業績表現。會計師報告內的合併全面收益表，所示的2010/11年度首6個月的收入，只有1.24億元，比2009/10年度首6個月的1.78億元，倒退30%；稅後盈利更由1,955萬元，減至637萬元，跌幅約67%。2009/10年度全年稅後盈利按年下跌35%，至4,000萬元水平，2010/11年度的上半年數據，顯示業務有下滑迹象。
在IPO個案來看，在這情況下上市，不是太常見。當然任何業務皆有上有落，業務總有變化的空間。但對投資者而言，還是這一句最重要：「清楚自己投資需要，明白所投資目標的財務資料。」

小靈精

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