新股- 高鑫零售有限公司<06808>

太股A

高鑫零售是中國的大賣場運營商。據資料統計，其市場份額由2008年的10.6%增至2010年的12%。於2008年、2009年及2010年的單店平均年銷售額分別為人民幣3.13億元、人民幣3.09億元及人民幣3.23億元。集團以「歐尚」及「大潤發」兩大知名品牌經營大賣場業務，於2000年12月成立。
高鑫零售的核心策略為持續致力為顧客提供物有所值的商品，包括(i)提供品種豐富的優質食品及非食品商品；(ii)營造現代購物環境及溫馨購物氛圍；及(iii)在集團的綜合性大賣場內設有第三方店舖及便利設施，如休閒餐廳、自動櫃員機、藥房及乾洗店等互補性組合。
集團現在全國21個省、自治區及直轄市中開設了197間綜合性大賣場，其中有136間為集團所租賃，49間為集團自有及12間為承包店舖。於136間租賃綜合性大賣場中，有16間以「歐尚」品牌經營，而餘下120間則以「大潤發」品牌經營。於49間自有綜合性大賣場中，有25間以「歐尚」品牌經營，而餘下24間則以「大潤發」品牌經營。所有承包店舖均以「大潤發」品牌經營，銷貨面積介乎約6,000平方米至17,000平方米不等。
截至2011年6月24日，高鑫零售透過簽訂租約或收購地塊，在中國物色及確定了121個地點計劃開設綜合性大賣場，分別位於東北、華北、華中、華南及華東。集團現擁有51家在建大賣場，其中包括自有物業及已簽租約項下的物業。51家在建大賣場中的46家隸屬「大潤發」旗下，其中40家為租賃物業，6家為自有物業。51家在建大賣場中的餘下5家則隸屬「歐尚」旗下，均為租賃物業。



每手股數                    500
招股價(港元) 5.65-7.20
上市市值(億港元)          529 - 674
香港配售股份數目(億)    1.14 (10%)
歷史市盈率                  51.36-65.45
每股預測盈利               0.18
每股預測市盈率            31.39 - 40.00
保薦人                  香港上海.豐銀行有限公司 、瑞士銀行 、花旗環球金融亞洲有限公司


招股日期   2011/07/04 - 2011/07/07
定價日期                 2011/07/08
公佈售股結束日期      2011/07/14
退票寄發日期            2011/07/14
上市日期                 2011/07/15


售股所得款項用途
開設新的大賣場        50%
營運                       5%
收購及產能提升        15%
還款                      30%

太股A

高鑫零售大股東上海超市爆炸未知是否與公司上市有閞，警方昨晚拘捕一名涉案男子，暫時未知事件是否與公司上市有關，事件中無人受傷，也無任何財務損失，大潤發已將事件交警方處理。

太股A

高鑫招股 入場費3636元

太股A

高鑫已鎖定九位基礎投資者「護航」，包括主權基金新加坡政府投資（GIC）及馬來西亞國庫（Khazanah）、對&#21655;基金高瓴資本、私募基金General Atlantic及貝恩資本等，合共認購約三十二點七億元，相當於上限集資額約四成。

太股A

以「大潤發」及「歐尚」品牌在經營大賣場的高鑫零售，市場消息指，國際配售已超購十多倍，原訂周四才截止，但由於國際配售反應理想，投資者每股認購價亦以沒有限價為主，故承銷團已考慮提早截飛。

太股A

高鑫零售<06808>發布的中文初步招股文件風險因素部分多達31頁，打破正在招股的現代教育（1082）27頁之紀錄，成為今年之最。

太股A

高鑫零售於內地兩個大的品牌，「大潤發」及「歐尚」由潤泰系內的公司及歐尚分別以自身名義持有18.9%及11.26%，共佔殼公司控制近60%股權，剩餘一成權益由董事及管理層持有。在公司風險因素披露，潤泰系內兩名持有高鑫零售股份的股東，分別將所持股份為其自身進行融資安排，令該批高鑫股份成為淡倉，相當於公司總股本34%。其中持股約9.1%的Yin Chung Yao，上月以該批資產作抵押向兆豐國際銀行貸款5億美元。

太股A

高鑫零售於2008至2010年度分別為流動淨負債，今年首3月該數字高達83億元（人民幣．下同），主要是其擁有逾190億元的貿易應付款，及逾22億元短期銀行貸款。不過，其在去年已派息7.35億元的情&#20917;下，於本月初向股東再派付11.28億元的特別息，合計相當於去年純利的 115%。

太股A

若其招股價介乎5.65至7.2元，相當於2011年預測市盈率約31至40倍，2012年預測市盈率為18至24倍。每手500股，入場費約3,636.29元。

小靈精

太貴了, 預測PE達31至40倍. 而且, 以市場熱烈程度來說, 定價相信接近上限的可能性較高. 40倍買一隻龍頭內需股, 值唔值見仁見智.

筆者覺得, 雖然高鑫有不少知名基礎投資者認購, 但他們一般設有6至12個月禁售期, 他們根本唔會理會上市後的短線升幅. 若果小投資者有耐性持貨6個月以上, 認購無防.

不過小靈精就唔會認購, 反而會等到上市後, 若回到合理價位才考慮吸納.