港交所現金併購LME 涉資166億港元

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港交所公布，將以現金收購倫敦金屬交易所，每股作價107.6英鎊，涉及13.88億鎊，相等於超過166億港元。
港交所表示，將以手頭現金及安排最少11億英鎊的銀行融資支付交易，預計今年第4季完成收購，指出在完成收購後第3年起，可以提供盈利貢獻。

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淘金

166億港元收購倫敦金屬交易所、好似貴啲曪!

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港交所（00388）以166億元「天價」奪得倫敦金屬交易所（LME），若以LME去年純利計，其市盈率高達180倍。雖然收購是港交所「走出去」的重要一步，但過高的出價隨時令其陷入「贏家詛咒」，中短期內股價恐繼續受壓。

自港交所傳出有意競逐LME以來，其股價已持續跑輸大市，市場所憂慮的不外是港交所出價太進取，並須從股本市場集資，拖低每股盈利。最終港交所以超出預期的13.88億英鎊（約166億港元）奪得心頭好，其股價翌日即跌逾4%，市場反應多不看好。

關於企業併購，投資者其實只需要着眼於一點，就是交易能否增加企業價值，其他諸如「百年難得一見機遇」、「戰略價值」等門面話大可不理。而增加價值是指企業收購項目後，新增的現金流多於所付代價。要令收購變得物有所值，企業不外從增加營業額、提升價格、節省成本3方面入手，投資者不妨以此檢視港交所併購的利弊。

3方面檢視併購利弊

先說營業額，據港交所披露資料，LME是全球首屈一指的基礎金屬期貨及期權交易所，佔全球交易約80%。2011年LME的成交合約1.47億手，收入達6,118萬英鎊，折合港幣約7.35億元。港交所的如意算盤是將LME引入內地，以迎合中國用家的對

jc2011

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【經濟日報專訊】港交所（00388）高價收購倫敦金屬交易所（LME），除了LME股東有望獲利甚豐，高級員工同樣收取豐厚酬勞。有份決定港交所投得LME的行政總裁Martin Abbott，有望收到735.9萬英鎊（約8,830萬港元）回報，接近他去年薪金連花紅的10倍。

25號股東會 定奪花落誰家

LME控股（LMEH）已定於當地時間本月25日早上舉行股東特別大會，投票決議港交所13.88億英鎊（約166.6億港元）收購方案。如方案獲通過，港交所仍待當地法院、監管機構批准，方能完成交易。

根據LMEH向股東寄發的通函，LME薪酬委員會於6月26日決定，行使長期獎金計劃，向Abbott在內14位LME高層豪派約1,965萬英鎊（約2.36億元港元）。獎金金額較LME過去兩年盈利總和還要多，去年LME盈利為768.2萬英鎊，2010年盈利則為945.6萬英鎊。

獎金總額 多過兩年盈利

14位高層中，只有Abbott同時兼任LME董事，有份參與早前交易所競購LME的遴選，不過他並不是薪酬委員會成員。

Abbott去年的基本薪酬連花紅約77.9萬英鎊，收購後將按獎金計劃，收取近10年的人工。除此以外，港交所在收購建議中，也提到LME管理團隊可順利過渡，Abbott將繼續執掌LME。

另通函今年首5個月，LME內的成交量按年增18.1%至6,690萬手。按港交所出價經今年7月加價調整，相等於約58倍市盈率計，若2012全年盈利跟隨成交增加18%，市盈率可望回落至約49倍。LME是全球最大的金屬期貨交易所，處理8成的工業用金屬的遠期及期權合約。

現時LME的董事會由12人組成，港交所建議收購後將董事會人數減至9人，包括2位執行董事及7位非執行董事，其中2位非執董由港交所高級管理人員擔任。另外2名非執董由現任董事過渡，餘下的非執董則在香港或英國甄選。

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