黃金和市場年度報告:回望2013-展望2014

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貴金屬回望2013年走勢

貴金屬2013年成為最大輸家，從2013年最高的1695.76跌至年內低點1180.71（6月28日）後迴光轉照，不過12月目前現價再度跌至接近年內低點，若以跌幅而言，黃金合共跌了515.05，而目前和年內低點幾乎是一步之差．

1月－4月：量化寬鬆後給力的下跌

黃金延續自1800的日圖下跌浪，合共經歷了三個下跌小浪，分別是由2012年10月5日的1795跌至同年11月5日的1672，2012年11月的26日1752跌至2013年1月的1625，再由2013年的1月17日1697跌至2月21日的1555．這三浪跌勢顯得有些意外，畢竟2012年9月時美聯才宣佈了第三輪無限量量化寬鬆．不過匯價當時的下跌並非無先兆，在技術走勢方面，匯價受阻長期日圖的長方形整理後，以比較明顯一浪低於一浪下跌．基本面方面，當時美國經濟意外在美聯宣佈第三輪量化後快速走強，非農連續三月走高於20K以上，但相關走強是受經濟潛因素而非方始推出的量化寬鬆；（同時期也是日圓脫離2012年低點的76首次被市場大幅拋售開始）

4月12-13日：周未前後的暴跌

2013年4月時黃金跌至日圖區間的底部，此前由1900跌下來日圖長期整理於１1525至1800．在投資者認為黃金應該會在日圖區間底部結束相關跌勢，但4月12日黃金卻意外在歐盤時段開始下跌，當時市場傳聞塞浦路斯央行將拋售黃金以支撐收入，市場引憂歐洲主要負債國將效法拋金舉措．金價由當日開盤1561，跌至1482，收於1480，這使得技術圖表出現強勢突破長期整理走強．果然在周一開盤後，黃金輕微反彈接近1500關口後便顯得有氣無力，空方借塞浦路斯央行拋金恐慌性趁機大舉沽空黃金，金價當日由開盤1479（最高1495）跌至最低1335，收盤報1347．

暴跌後的搶購－中國大媽搶購黃金

經歷暴跌後，主要基金和大行都開始普遍看空黃金，但中國大媽卻勇於低買，10天內中國內地投資人購入了黃金300噸，佔全球黃金年產量的10%，相關搶購消息引發黃金反彈上漲，此前在跌兩日後高盛大幅看空黃金，但在中國大媽搶購下，華爾街的大惡高盛慌忙發出緊急通知，停止做空金價，使得中國大媽聲名大噪，不過黃金雖然反彈回漲接近1500關口，但後續無力，並且進行了一段時間的橫行．

  

5月-6月：美聯儲雄鷹飛揚

在意外走強的春季的美國經濟勢頭下，美聯主席伯南克首次表態了減縮量化言論，但真正激發市場是6月18日的美聯議息後，美聯記者會上，伯南克表示：美國經濟已經走強，美聯考慮在年底前開始退出量化措施，這一次官方言論使得市場嘩然，同時期歐元由1.34展開跌浪，美股當日跌200點，而新興市場更一片血光之災．決議後黃金雖然有些遲緩，但在次日開盤後就夢里驚醒，當日由開盤1351幾乎沒有任何上漲便跌至1276，技術圖表層面亦對此前中國大媽引發反彈作出整理，其後6個交易日內跌至年內最低1180

7月美聯決議和伯南克作證詞

黃金跌至1180後似乎宣佈黃金死刑，但市場對於美聯退市的恐慌性引起了美聯注意，特別是新興市場的資產被拋售，新興市場各國都向美聯伸出救命之手，IMF警告美聯在退市時應警惕市場的驚慌．果然伯南克在其後作證時便顯得小心萬分，伯南克表示美聯政策是可加可減的，在經濟有需要時將會加碼，對於伯南克言論最為過火是歐元，當日暴漲400點，黃金在謹慎中也緊隨伯南克講話漲勢．

8月：美國經濟夏季放慢和敘利亞戰爭

8月是2013年黃金最火的一個月，金價由8月7日的1272開始上爬，8月中幾乎全部美國經濟數據意外放慢，特別是新屋銷售按月跌14.1%後黃金上敲1400關口，同時間，敘利亞戰爭暴發風險逐漸加大，技術面黃金自1272爬上最後上及1433通道頂部後開始回跌，整個上揚幅度達161美元．

  

9月：美聯減債疑雲

匯價進入9月後快速失去此前上漲光環，在敘利亞政局方面，美國國務卿克里戲一句：敘利亞若消除化武可免戰爭，最後在俄羅斯主導下成事實，使中東局勢安撫．另一方面，主要交易商和分析師都認為9月會是美聯開始削購日期，9月初公佈的8月美國非農報19.3萬，失業率降至7.3%，顯示了美國就業市場強勁的一面，使得貴金屬高位難以維持8月份的漲勢而下跌，而技術面而言符合長期下跌走勢．不過使市場最大意外是美聯在9月維持政策不變，但黃金技術面恢復疲弱使金價顯然承接力不足，並且受壓於明顯下降通道，跌宕至10月15日最低點1281．

10月：美國財政協議爭論刺激金價上揚

10月初黃金繼續受壓，即使美國政府關門和兩黨陷入財政協議紛爭中．不過10月17日美國兩黨終於達成預算協議，協議將預算法案延期至2014年1月，同時提高債務上限．在兩黨達成協議之際，黃金似乎跌勢有不止觀．但該日下午臨近歐盤前，中國光大評級機構下調美國評級，同時傳出惠譽下調美國評級，刺激市場整體上揚，美國政府的關門和預算協議打壓商業人氣，使市場認為美國經濟將受到影響，從而延續量化政策，這使得市場受到提振．另一方面，10月公佈的美國非農顯得略為糟糕，也進一步強化了市場觀點，金價該月最高觸及1361．

   

11月：美聯會議紀要打破美妙幻想

如果說10月的上漲是屬於市場幻想結果，但10月31日的美聯決議就打破美聯的幻想．美聯決議顯示了美聯儲對美國經濟強勁信心，表示了經濟下行風險已經降低，並且表示等待10月和11月的美國非農數據以進一步確認美國經濟走強，這顯示了美聯有意於年底前開始削購決心．決議後美國非農進一步走強，11月公佈的10月美國非農高達20萬，嚴重打壓金價下行．

12月：美聯儲兌現諾言

12月突破性消息莫過於美聯儲宣佈削購舉措，此前市場預期美聯將於9月退市．不過美聯儲維持政策不變，並且預期美聯將於2014年春節才退市．但2013年底的美國經濟數據強勁，相關退市符合美國基本面．不過美聯儲亦表示了維持長期低利率．相關退市短暫打壓市場人氣，但其後道指受低利率諾言反轉上揚，刺激整體市場人氣，不過金價卻持續下跌，並且跌向年內低點．

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2014年展望

技術和基本面分析

技術面分析：長期走勢

黃金今年若收陰燭，連續12年上漲走勢將被終止，當中08年金融海嘯後上漲超過三倍，不過今年的下跌可能代表由牛市轉為熊市說法為市場主調．目前黃金年圖出現回調或轉勢的走勢；月線圖或更清晰為長期走勢作出指引，從月線圖而言，此前1555至1800/1900構成月線圖的長方形頂部，黃金正在回測長期上行走勢的支撐，月圖明顯主要支撐在1121-1089，但若由08年金融海嘯後上漲計算，該上漲浪的0.618回調點在1155一線，和目前1197一線只一步之差，而0.786防衛線在947區域，故此若以相關支撐而言，目前仍屬於長期走線的回調．不過從回調形態而言，黃金確認頂部回調走勢後，此前在1180支撐反彈後在1433構成一個反彈頂點，配合1340一線，或成關鍵點位，上破相關阻力位則有望收復2013年的跌勢．相反若黃金無法重新走高該兩個價位，並且持續走低，則暗示長期長勢已經完結，將進一步走低．但若守住目前低點1180後再度走高卻限制於1550，或展開長期橫行整理，該整理形態或類似於原油走勢．

基本面

黃金基本面方面，美國SPDR Gold Trust基金公司黃金ETF持倉量不斷下跌，目前持倉總量為805.71噸，上次上破800噸持倉量為2009年初，08金融海嘯發生時持倉量為650噸，這意味該機構幾乎將金融海嘯以來所有增加的持倉總量平倉．該持倉量和金價走勢關聯性暫時成強烈正面．在目前持續下跌的SPDR走勢中，顯然金價難以有強勁上揚，2014年將會關注SPDR持倉量變化，在黃金低位，SPDR增購黃金或成黃金動力

宏觀基本面方面，黃金主要對手美國經濟則出現強勁增長勢頭，在金融海嘯後，美國失業率由6.1%（2008年9月份）快速爬升，最高見10.2%（2009年8月份），但由2011年11月份，失業率已經展開下跌周期；目前已經回落至7.0%（2013年10月份）而就業人數變化已顯示出持續的增長，在失業率下跌周期開始後，當中只有2012年5-7月增長只有5位數增長，其他月份增長超過6位數，而2013年的11月和3月，2012年的1-3月更超過20萬．目前跡象顯示了相關勞動市場健康周期性將延續．而GDP方面，美國GDP2013年第三季度最新增長率為4.1%，遠快於此前增速，雖然相關增速推動是美國庫存增加，但折早^皇速已經令人滿意．唯一比較糟糕或是美國通脹數據，目前美國CPI仍然維低位1.1%低位，這使得美聯儲仍然有理由維持量化寬鬆政策，無論購買量是多少．

(圖片來源:網路)

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2014年議題關注議題關注：

年初關注量化政策前景：（大約1月）

美聯儲年底兌現該行的承諾，開始削購購債措施，但該削購並不代表購債政策已經完結．從伯南克講話在12月記者會講話表示，顯示了美聯儲在聯儲購債上不僅關心美國的失業率和通脹數據，也關心國債收益率和總體購債量．9月維持購債決定記者會上伯南克表示了收益利率憂慮．12月記者會則表示了目前購債量已經遠多於美聯儲原先預計，而此前芝加哥聯儲主席埃文斯也在公開講話中表示了相關憂慮．故此，對於將公佈的12月美聯儲會議紀要或許會為2014年美聯政策前景有重要啟示，美聯儲在削購步伐將採取多快步伐；美聯儲在總體購債量會否有上限；美聯會否憂慮處於長期低迷通脹都將備受關注

在美聯宣佈削購以後，多家大銀行都指出明年美聯將會繼續削購．當中巴克萊經濟學家表示預計明年1-9月，美聯在每次會議上將月度債勞購買縮減100億美元；至於如何阻止美聯停止削購，法國巴黎銀行經濟學家表示美聯如要停止削購，非農增長人數可能要降至每月15萬人次以下，並且通脹率進一步下滑使人擔心低通脹將維持長時間．這將迫使美聯停止削購．

2014年初關注美聯人事變動（1月）

2014年1月將會是美聯作出重大人事變大，首先在危機中領導美聯主席的伯南克將在1月主持任內最後一次會議，並於2月離任，而1月6日將會是參議院對候任主席耶倫確認．對於耶倫上任後會沿續伯南克一個中立主席身份或以強硬態度支持其寬鬆立場，或在經濟走強中改變其鷹鴿立場將備受關注．而美聯儲副主席暫時未確認，此前有傳聞是來自以色列央行行長．

另一方面，美聯儲地方主席將轉換：當中現任紐約主席杜德利為常任，其態度略顯鴒派．其他地方聯儲主席離任：鷹派的聖路易斯聯儲布拉德和堪薩斯聯儲主席喬治；鴒派的波士頓聯儲主席羅森格倫和芝加哥聯儲主席埃文斯亦將離任．新上任方面：克里夫蘭聯儲主席皮納爾為鴒派．但費城聯儲主席普羅索，達拉斯聯儲主席費什爾和明尼阿波利斯主席柯薛拉柯塔皆為鷹派．相關人士變動使美聯儲公開委員會地方聯儲主席鴿鷹比例為2:3．（相關人士鴿鷹取態為路透調評估，僅作參考之用）

總體鴿鷹人員變動中：

取態	鴒派	鷹派	未知
人數	9>7	3>4	1

預計隨著鴿鷹人數縮小將使爭論擴大（雖然其並未改變總體鴿派優局面）

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2014年經濟數據左右大局

美聯儲12月的決議記者會上，伯南克鄭重地表示了美聯儲是否繼續購債以及購債步伐將會取決於經濟的表現．此後聯儲官方也先後發表購債多少取決於經濟表現．比如理事成員萊客表示：樂見於美聯儲削購，加減購取決於經濟表現．故此這使得2014年對於美國經濟對市場影響進一步擴大．

2014年春季經濟延續冬季的強勢

                              

在2013年尾，美國非農表現出強勢的一面，當中就業人數增長幅度都在100000人數以上，目前相關走勢似乎延續至明年春季並不意外．此外ISM製造業和非製造業指數也維持強勁擴張情況下，目前數據都顯示了美國經濟走強可能性將被延續．不過夏季是傳統美國經濟弱勢格局時代，這種學論在今年被驗證了，2014年在量化前景下，預計經濟數據將左右市場大局．

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2014年經濟數據左右大局
美聯儲12月的決議記者會上，伯南克鄭重地表示了美聯儲是否繼續購債以及購債步伐將 ...
富仔2 發表於 2013-12-27 03:19 PM

   

2014

年歐元區經濟被看好理由（年度）

2014年歐元區經濟將市場動力方向盤．歐元區經濟在2013年度中度低位持穩，央行行長德拉吉強調歐元區經濟出現低位持穩跡象，而這種勢頭似乎在延續，歐元區經濟復甦可以給出五大理由：首先，在經濟復甦情況下，德拉吉仍然引領歐洲央行抗衡德國，連續降息，2014年歐元區在低位持穩情況下，降息將在2014年揮發效應，刺激歐元區經濟；另一方面，打壓歐元區經濟因素是債務危機和信心問題，但在債務危機顯然受控而投資者信心也在恢復，歐元區經濟有望增強；此外，歐元區的基金經理將繼續回流歐元區，推高歐元區股市和流動性，有望舒解歐元區銀根問題，協助經濟復甦；而歐洲一體化將協助歐元區經濟復甦，在2013年歐元區新興國股市抗衡新興市場暴跌，已經引發投資者矚目，投資者或進入歐元區的新興國，包括波蘭等邊緣國將受惠，而歐元區區域經濟將協助歐元區經濟增長；最後，就是全球大型經濟體恢復，當中美國，中國和日本經濟增長將引發外部須求．

歐元區危機：不過歐元區危機並不是全部解決，當中主要是來自政治危機．在歐債危機下歐元區一些反對黨在歐元區內奪得支持聲音，當中希臘便是困擾市場人氣一段時間．部份分析師表示，2014年不能忽視歐債危機後的議會選舉，極右勢力是否抬頭將會是關注點．此外英國國內脫歐論也是議題．最後就是歐元區高失業率的問題依舊未解決，這是歐元區仍然揮之不去的陰霾．

富仔2

2014年度將會是東亞新局勢（年度）

2013年的敘利亞風暴引發市場矚目，不過隨著伊朗逐漸開放，相信2014年眼光將由中東向東移－東亞．2013年的東亞局勢在領土爭議下逐漸緊張，而2014年緊張局勢恐將升級警惕全球；在東亞局勢方面，中國為東海區域畫分識別區觸及日本神經，特別是釣魚島爭議雙方恐難妥協，市場應警惕擦槍走火．而南北韓緊張局勢恐加緊．而東南亞領土爭議風險正在加大，特別是美日和中國互拉結盟．不論是東亞哪一個發生戰爭，作為政治複雜性的東亞引發戰爭，將利好金價．

在南北韓方面，戰爭機率正在加大，韓國和北韓緊張局勢預計2014年將升級．北韓方面，年輕的金正恩上台後，處決了張成澤後，震驚國際，這使得國際不得不重新認清這個國家．事實上南北韓局勢恐將加大一早有徵兆，此前金正恩在2010年9月被確認北韓第三代領導並且於同年11月巡視延平島地區，指揮軍隊向韓國延平島炮擊，這顯示了這位年輕領導人無畏戰爭暴發的風險．因此如果說2014年最易爆發引發地區局勢緊張區域，則南北韓可能性遠大於中日或者東南亞．而在擁有核武威脅打擊的北韓引發的戰爭將金價推向不知領域的高點並不是不可能的情況．

   

                        

中日局勢：中國和日本戰爭看似風險加大，但擦槍走火可能性遠大於全面戰爭．中日兩國實際上兩國利益緊密．首先兩國經濟體相對穩健，戰爭將會摧毀中國增長經濟和日本復甦經濟，這使得兩國領導人相對警惕．另一方面，美日同盟也將限制中國對日本開火的可能性．不過在兩國民族主義高漲情況下，這兩國緊張局勢難以輕易妥協，官方高調姿態恐將引發擦槍走火可能性，但卻會盡量免全面戰爭．

   

東南亞局勢：東南亞風險加大但虛張聲勢多於戰爭可能性，東南亞因領土爭議引發緊張也將擴大；中印方面，中印邊境地區目前仍然幾乎處於備戰情況．而因應中國和南海領土爭議升級，安倍晉三正在積極拉攏南海國家，當中柬埔寨和日本剛簽署了戰略合作協議，而柬埔寨此前一直是中國戰略伙伴．另一方面，中國的崛起也使東南亞國家靠攏於美日，當中越南，菲律賓和中國關係值得留意，不過東南亞國家虛張聲勢可能性遠大於實際軍事行動，特別是其軍力無法與中國抗衡的局面．

  

富仔2

2014年全球股市高峰寒不寒（年度）

2013年是股市投資者大豐收的一年，當中美股消息最多是「美國道指開盤報X」「道指創下歷史新高」；道指聖誕前升至16345，這也使得華爾街股市交易員最豐收的一年；日經5月在安倍效應下創年內高點15978，經歷7個月調整，而年未再度迫近年內高點，目前升至16174．此外歐洲股市亦表現火爆，歐元區經濟引擎德國在夏季以來強勢加速，而疲軟歐元區經濟也略有起色，引發歐洲股市上漲，德國DAX屢創高點，聖誕節前報9488；法國經濟雖然表現落後，但在歐元區經濟走強，巴黎CAC收復歐債危機跌幅，聖誕節前報4218；而在經濟疲憊的西班牙和意大利兩國也收復歐債以來一半跌幅．

在全球股市強勢上漲下，這鼓勵了全球市場人氣，2013年全球股市的上漲顯然受到經濟政策的推動和美國引擎的加速，在全球歡欣情況下，2014年這種市場人氣似乎難被突然打破，不過從2013年上漲因素是在經濟因素推動下，2014年看點將繼續在美國經濟的走勢，特別是量化政策和低利率承諾

2014年全球股市出現重大轉折看似難以浮現，特別是歐美經濟的加速和中國經濟的恢復，而該國經濟突然出現轉折看似不可能．困擾2014年股市或許是短暫的經濟議題，當中包括美國量化政策，利率變動，又或者是政治因素．

股市大波動或指引金價

在股市高位情況下，2014 年影響股市的震盪明顯會源於市場爆發性消息，故此2014 年股市異常波動將會引導金價走勢．假設南北韓的戰爭引發全球股市下挫，其將推升金價，其負性關聯會相當明顯；相反在寬鬆經濟政策面前，股市將和金價成明顯正比性．故此2014年股市大型波動或成金價重要指引性．

富仔2

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祝各位聖誕和新年快樂，並祝大家新一年越賺越多

zittayu

非常好！
謝謝。

座艇皇

非常十分好！

好像一個故事！好看…有用…謝謝